基于委托代理的風(fēng)險(xiǎn)投資研究.pdf

1、我國作為一個發(fā)展中國家，面對知識經(jīng)濟(jì)時代的挑戰(zhàn)，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)我國建立以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)增長方式由粗放型向集約型的轉(zhuǎn)變，已成為當(dāng)務(wù)之急。本文正是針對我國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀，通過大量參考國內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)投資文獻(xiàn)，結(jié)合國內(nèi)外各種風(fēng)險(xiǎn)投資案例，以理論研究為基礎(chǔ)，結(jié)合國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀從不同的層面對我國的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀進(jìn)行剖析，以期本文的研究對我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展有所啟迪。 本文研究了風(fēng)險(xiǎn)投資與高科技企業(yè)的關(guān)

2、系，風(fēng)險(xiǎn)投資和二板市場是高科技產(chǎn)業(yè)的孵化和成長的搖籃。風(fēng)險(xiǎn)投資在高科技企業(yè)和二板市場之間構(gòu)成一個良性循環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)投資與二板市場構(gòu)成高科技企業(yè)發(fā)展過程中一個持續(xù)的融資通道，兩者相互支持，相互補(bǔ)充，缺一不可。 關(guān)于對我國風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制的研究中，本文認(rèn)為我國在機(jī)制上還存在較多的不利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方面。從高新技術(shù)發(fā)展投資角度看，投入資金明顯嚴(yán)重不足，最主要的原因是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資體系不健全。目前在我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金

3、來源中，主要是企業(yè)自籌和銀行貸款，資本市場的融資渠道仍不暢通。從風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源來看，它具有多渠道的特征。目前，發(fā)達(dá)國家風(fēng)險(xiǎn)投資資金來自于：養(yǎng)老金、捐贈基金、保險(xiǎn)公司、公司企業(yè)、個人和家庭、銀行、政府等等。風(fēng)險(xiǎn)投資之所以能獲得如此廣泛的資金支持，是由于它有效的治理結(jié)構(gòu)。借鑒他國成功的經(jīng)驗(yàn)，適時在我國引入、完善、壯大風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，對于促進(jìn)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必然會起到事半功倍的效果。 退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的一個重要環(huán)節(jié)，而如何采取有

4、效的退出決策直接決定退出的成功與否。而退出方式研究以及信息不對稱研究事實(shí)上都是退出決策研究體系中的一個重要組成部分。因此可以說對于退出決策的研究是建立在退出方式研究以及信息不對稱研究的基礎(chǔ)上的。我國目前比較實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)利用現(xiàn)有上市公司資源進(jìn)行“買殼上市”、“借殼上市”或“受殼上市"，海外上市，股份轉(zhuǎn)讓，利用場外交易市場，破產(chǎn)清算。而我國對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的清算破產(chǎn)還缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)，這是不利于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展的。