第三講金融衍生商品交易分析

1、第三講　金融衍生商品交易分析,按商品 　 遠(yuǎn)期金融衍生商品　　　　　 期貨　　　　　　　　形 態(tài)　　　　 期權(quán)　　　　　　　　　　　　　　 掉期 特征：利用保證金來(lái)交易全額金融衍生商品，以合 約的形式采用現(xiàn)金結(jié)算盈虧的方式進(jìn)行。,,,主要內(nèi)容：,一、期貨交易 　　　二、證券期權(quán)交易三、其他金融衍生商品,一、期貨交易,1、概述 2、國(guó)債期貨交易3、國(guó)債回購(gòu)交

2、易 4、股票指數(shù)期貨交易,1、概述,（1）、概念：是相對(duì)于現(xiàn)貨而言，交易雙方通過(guò)簽訂合約的方式，把商品和貨幣的相互換位推至未來(lái)某一日期。（2）、期貨合約標(biāo)的物的特征。（3）、依據(jù)交易標(biāo)的物的不同，分為兩大類：　　A、商品期貨（上海、大連、鄭州）　　B、金融期貨（金融工具），　　　可分為：利率期貨、貨幣期貨、股指期貨,,（4）、期貨合約與遠(yuǎn)期合約的關(guān)系（5）、期貨的功能　　A、套期保值　　B、投機(jī)　　C、價(jià)格發(fā)現(xiàn),2、

3、國(guó)債期貨交易,（1）國(guó)債期貨合約的特點(diǎn)（2）國(guó)債期貨與國(guó)債現(xiàn)貨的區(qū)別,（1）國(guó)債期貨合約的特點(diǎn),A、保證金制度（初始保證金、維持保證金）例：某人做多開(kāi)倉(cāng)某國(guó)債期貨合約十口，每口是代表2萬(wàn)元國(guó)債。按5%支付初始保證金，共計(jì)1萬(wàn)元（2萬(wàn)?10 ?5%）。該品種當(dāng)日掛牌價(jià)是120元/每百元。如若干天后，行情上升1元，他的保證金賬戶增至1.2萬(wàn)元[1萬(wàn)+(2萬(wàn)? 10/100) ? 1]，投資者可隨時(shí)提走盈利2000元(1.2萬(wàn)-1萬(wàn))，如

4、行情跌至119元，則虧損2000元[(2萬(wàn)? 10/100) ? 1]。維持保證金比率是60%，還未觸及，可等待行情反轉(zhuǎn)，或平倉(cāng)了結(jié)。如他持倉(cāng)到期，則按當(dāng)初開(kāi)倉(cāng)時(shí)支付的價(jià)格，進(jìn)行實(shí)物交割，總計(jì)支付24萬(wàn)元(120 ? 200 ? 10)購(gòu)入面值20萬(wàn)元的國(guó)債。,,B、結(jié)算制度(逐日盯市，每日無(wú)負(fù)債制度)結(jié)算分為三種：　　一是對(duì)沖結(jié)算　　二是實(shí)物結(jié)算　　三是現(xiàn)金交割,,C、漲跌停板制度　　　　　　價(jià)值回歸型價(jià)格波動(dòng)類型

5、 漲跌　　有利于調(diào)整交易策略 　　　　　　　　投機(jī)交易型 　　　　　　停板　　有利于降低信息　　　　　　　　　　　　　　　　　　　交易的投機(jī)價(jià)值,,,,(2)國(guó)債期貨與國(guó)債現(xiàn)貨的區(qū)別,A、交形式不同B、交易目的不同C、所有權(quán)不同D、安全程序不同E、交易量限制不同F(xiàn)、杠桿力度不同,3、國(guó)債回購(gòu)交易,（1）、概念： 國(guó)債回購(gòu)交易是指國(guó)債持有人為獲取短期資金而出售債

6、券，同時(shí)與買入方約定在若干天后以更高的價(jià)格購(gòu)回原來(lái)出售的國(guó)債。（2）、收益計(jì)算：每100元單位資金融通的利息=100元?年收益率?回購(gòu)天數(shù)/360,（3）、國(guó)債回購(gòu)的作用：A、活躍國(guó)債交易B、擴(kuò)大券商合法融資面C、有利于中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展,,4、股票指數(shù)期貨交易,（1）、概念：股票指數(shù)期貨是指證券市場(chǎng)中以股票價(jià)格綜合指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨合約。（2）、股指期貨交易組合條件： A、交易對(duì)象：合約 B、合約價(jià)格

7、：“點(diǎn)” C、合約現(xiàn)金結(jié)算 D、保證金交易,,(3)例：某人持有總市值60萬(wàn)港元的10種股票，他擔(dān)心市場(chǎng)利率上升，又不愿馬上出售股票，于是以恒指期貨對(duì)自己手持現(xiàn)貨保值，當(dāng)日恒指8000點(diǎn)，每份恒指期貨合約價(jià)格400000港元，通過(guò)數(shù)據(jù)得知，這10種股票的貝塔值分別為：1.03，1.26，1.08，0.96，0.98，1.30，1.41，1.15，1.20，0.80，每種股票的比重分別為11%，10%，10%，9%，8%，12%，

8、13%，7%，11%，9%，請(qǐng)計(jì)算該組合的貝塔值？現(xiàn)要對(duì)該組合進(jìn)行價(jià)格下跌的保值，應(yīng)如何操作該合約？3個(gè)月后，該組合市價(jià)為54.5萬(wàn)港元，恒指為7400點(diǎn)。投資者對(duì)沖后總盈虧多少？,,解：1.計(jì)算組合的貝塔值：Bp=X1B1+X2B2+……+XnBn=1.03?11%+1.26?10%+……+0.80 ?9%=1.13592.為進(jìn)行下跌保值，應(yīng)這樣操作：手中現(xiàn)貨屬做多，期貨合約則做空，要出售多少份合約，得依據(jù)組合總市值與每份合

9、約的價(jià)值之比，再乘上貝塔系數(shù)。即 600000 ———— ? 1.1359=1.7份?2份50 ? 8000,3.對(duì)沖壓后，計(jì)算總盈虧：三個(gè)月后，現(xiàn)貨交易損失： 60萬(wàn)-54.5萬(wàn)=5.5萬(wàn)（港元）合約對(duì)沖盈利： 2 ? 800 ? 50-2 ? 7400 ? 50=6萬(wàn)（港元）總盈利=合約對(duì)沖盈利-現(xiàn)貨交易損失 =6萬(wàn)-5.5萬(wàn)=5千（港元）,,二、證券期權(quán)交易,1、 期權(quán)

10、交易概述　2、 期權(quán)交易的操作 　3、 期權(quán)與期貨交易的比較,1. 期權(quán)交易概述,（1）、概念：期權(quán)是期貨交易的一種選擇權(quán)，它表示人們可以在特定的時(shí)間，以特定的價(jià)格交易某種一定數(shù)量商品的權(quán)利，期權(quán)交易就是某種權(quán)利的交易（2）、分類 買入期權(quán)（看漲期權(quán)、CALLS） 賣出期權(quán)（看跌期權(quán)、PUTS）,,,（3）、期權(quán)交易組合條件：A、協(xié)定價(jià)格（敲定價(jià)格）B、期限：一般不超過(guò)一年C、數(shù)量：一個(gè)期權(quán)合約可交易一百

11、股股票D、期權(quán)費(fèi)（期權(quán)合約的價(jià)格、期權(quán)價(jià)格）E、交易的目的：套期保值及投機(jī)F、結(jié)算：期權(quán)交易雙方分別與期權(quán)清算公司結(jié)算,2、期權(quán)交易的操作,（1）、基本操作 （2）、組合操作,（1）、基本操作,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,（2）、組合操作,A、買入看漲期權(quán)，同時(shí)賣出看跌期權(quán) （適用于牛市環(huán)境） 0 P1 P2Y,,,,,,,,,,B、

12、買入看跌期權(quán)，同時(shí)賣出看漲期權(quán) （適用于熊市環(huán)境）0 P1 P2 Y,,,,,,,,,,C、買入具有相同到期日，協(xié)定價(jià)格和標(biāo)的物的看漲（跌）期權(quán)（適用于價(jià)格劇烈波動(dòng)的環(huán)境）0,,,,,,,D、賣出具有相同到期日，協(xié)定價(jià)格和標(biāo)的物的看漲（跌）期權(quán)（適用于牛皮盤整狀環(huán)境）0,,,,,,3、期權(quán)與期貨交易的比較,（1）、聯(lián)系：

13、兩者都是金融衍生工具 （2）、區(qū)別： A、期貨交易不能象期權(quán)交易那樣， 依據(jù)客戶需要量體定做。 B、交易雙方的權(quán)利義務(wù)不同。 C、交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同,三、其他金融衍生商品,1、權(quán)證 2、備兌權(quán)證（回購(gòu)認(rèn)股證）,1、權(quán)證,（1）、股票先購(gòu)權(quán)證（2）、股票購(gòu)買權(quán)證,（1）、股票先購(gòu)權(quán)證,A、概念：是股份公司增資擴(kuò)股時(shí)給予股東的一種權(quán)利，股東按各自持股比例大小得到不同數(shù)量的股票先購(gòu)權(quán)證，可按低于市價(jià)

14、的優(yōu)惠條件購(gòu)得一定比例的新股，也使得老股東的持股比例不至于下降，這等于公司給予的特別股息。,,B、作用： 有利于公司為了籌集資金，盡快完成 新股增發(fā)計(jì)劃。C、特點(diǎn)： 其一，該權(quán)證有效期短，一般為2周到 　　　1個(gè)月，過(guò)期作廢。 其二，其本身價(jià)值由兩部分構(gòu)成， 即內(nèi)在價(jià)值和投機(jī)價(jià)值。,（2）、股票購(gòu)買權(quán)證,A、概念：是股份公司發(fā)行的，給予投資者的一種保

15、證，當(dāng)公司在發(fā)債或發(fā)優(yōu)先股時(shí)，為吸引投資者，以一定的比例、時(shí)間和價(jià)格給予投資者購(gòu)買某種股票的承諾。B、作用：公司發(fā)出股票購(gòu)買權(quán)證顯示出對(duì)自己股票的充分信心，同時(shí)也避免投資者因過(guò)早購(gòu)買股票而沖淡每股盈利，且能為投資者進(jìn)行套期保值。C、特點(diǎn)：該權(quán)證有效期限長(zhǎng)，配股價(jià)格高。,2、備兌權(quán)證（回購(gòu)認(rèn)股證）,（1）、概念 （2）、備兌權(quán)證的發(fā)行人與購(gòu)買者出于的目的 （3）、影響備兌權(quán)證價(jià)格的三因素 （4）、在市場(chǎng)中的作用,（1）、備兌權(quán)證

16、的發(fā)行人與購(gòu)買者出于的目的,A、發(fā)行人，即投資銀行看淡后市，為了增加資金流動(dòng)性，提高投資回報(bào)率，發(fā)行備兌權(quán)證，這樣一方面可以收取期權(quán)費(fèi)收入，另一方面可以將手中持有股票的預(yù)計(jì)利潤(rùn)先行套現(xiàn)，從而能適度控制風(fēng)險(xiǎn)。B、購(gòu)買者是看好備兌權(quán)證有效期后的行情。,（2）、概念,是屬于一種期權(quán)式的憑證，它給予投資者的權(quán)利是在特定的期限內(nèi)，以特定的價(jià)格購(gòu)買某種特定的數(shù)量的股票或股票組合。,（3）、影響備兌權(quán)證價(jià)格的三因素,A、發(fā)行量B、有效期限C、股