Ｈ股上市公司盈虧信息與股價變動的實(shí)證研究——以重鋼股份公司為例.pdf

1、資本市場效率是金融市場理論的核心問題之一。在一個有效的證券市場上，所有的投資者都能同時獲得同等的信息，并作出相應(yīng)理性的決策，任何投資者都不可能利用“有關(guān)信息”獲取超常收益。所謂的超常收益，指的是股票投資的“實(shí)際收益”減去其“正常收益”。而所謂的正常收益，則是由市場因素及其該種股票的系統(tǒng)性風(fēng)險所決定。 在一個富有效率的股市上，股價充分、及時地反映所有相關(guān)信息。在上市公司的年度盈利信息公布前，上市公司的股價隨其經(jīng)營業(yè)績的變化而變動，

2、關(guān)注上市公司經(jīng)營業(yè)績的投資者可能在交易中獲利；在上市公司的年度盈利信息公布后，其股價平穩(wěn)，任何投資者都不可能利用公布的盈利信息在交易股票中獲得超常收益。相反地，在一個沒有效率的股市上，股價未能充分反映所有相關(guān)信息。因此，在上市公司的年度盈利信息公布前，上市公司股價的變動與上市公司的經(jīng)營業(yè)績基本無關(guān)；在上市公司的年度盈利信息公布后，其股價則激烈變動，投資者利用公布的盈利信息可以在交易股票中獲得超常收益。 本文應(yīng)用國內(nèi)外對資本市場的

3、研究方法與成果，對Ｈ股上市公司的盈利信息與股價變動的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，并以重鋼股份為例對其盈利信息與股價變動的關(guān)系進(jìn)行案例分析。 本文運(yùn)用事件研究方法實(shí)證分析盈虧信息與股價變動的關(guān)系。其分析過程包括：事件定義、樣本選擇、正常收益率計算、超常收益率評估、數(shù)據(jù)分析與檢驗(yàn)、實(shí)證結(jié)果解釋等環(huán)節(jié)。其中，以樣本選擇、超常收益率評測為核心。一般采用研究樣本的實(shí)際收益率減去理論上的正常收益率而得出超常收益率，而本文直接采用市場整體收益率作為正常