我國高科技上市公司融資結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)研究.pdf

1、融資結(jié)構(gòu)理論是現(xiàn)代財務(wù)理論的重要理論之一，它經(jīng)過五十多年的發(fā)展，形成了各種理論與學(xué)派。進(jìn)入20世紀(jì)70年代，隨著公司治理理論的提出，人們對融資結(jié)構(gòu)理論研究的重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)移到對公司治理效應(yīng)的研究上來，形成了融資結(jié)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)學(xué)派，取得了豐富的研究成果。目前國內(nèi)外的學(xué)者普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)是：在既定的制度框架下，融資結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)和依據(jù)，公司治理結(jié)構(gòu)是融資結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)和反映；融資結(jié)構(gòu)的選擇在很大程度上決定著公司治理效率的高低。 當(dāng)前

2、我國正處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌時期，高科技上市公司的發(fā)展面臨著太多的公司治理問題。高科技上市公司“一股獨(dú)大”的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了上市公司嚴(yán)重的內(nèi)部人控制問題；而公司與銀行之間的傳統(tǒng)關(guān)系及債券融資比重低的狀況，導(dǎo)致了上市公司負(fù)債的約束機(jī)制得不到發(fā)揮，兩方面的原因很大程度上導(dǎo)致了我國高科技上市公司融資結(jié)構(gòu)的公司治理效應(yīng)的弱化，這些問題不是一味模仿西方發(fā)達(dá)國家的公司治理模式就能一一解決的。本文正是針對這些問題展開討論，以期為我國高科技上市公司融資

3、結(jié)構(gòu)的公司治理效應(yīng)的提高做一些有益的探索。 在內(nèi)容上，本文首先對國內(nèi)外關(guān)于融資結(jié)構(gòu)與公司治理的相關(guān)文獻(xiàn)做了綜述，并對西方融資結(jié)構(gòu)理論和公司治理理論進(jìn)行了回顧，隨后對融資結(jié)構(gòu)與公司治理間的關(guān)系進(jìn)行了理論分析，為后文融資結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)研究提供了理論依據(jù)。而后本文解析了我國高科技上市公司融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，分析了融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和形成的原因，并進(jìn)一步通過實(shí)證分析，深入研究了融資結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)，得出我國高科技上市公司融資結(jié)構(gòu)治理效應(yīng)弱化的結(jié)論。