火電類上市公司融資結構問題研究.pdf

1、企業(yè)融資是現代企業(yè)管理中的一個重要組成部分，不同的融資方式形成不同的融資結構，這對企業(yè)的發(fā)展有著重要的影響。從我國實際情況來看，我國資本市場是一個新興的市場，現代企業(yè)制度尚未真正建立，這必然使得我國上市公司的融資行為有其自身的特點。因此本文將以火電類上市公司為研究對象，研究火電類上市公司的融資行為，發(fā)現其存在的問題，找出其根源，這對于規(guī)范火電類上市公司的融資行為，促進其長遠發(fā)展有著重要的現實意義。 首先，本文對西方融資理論進行回

2、顧，西方融資理論大體可以分為三個發(fā)展階段。第一階段是以杜蘭特為主的早期融資學派；第二階段是以MM定理為中心的現代企業(yè)融資理論體系，并且發(fā)展形成了以詹森、麥克林和梅耶斯等人為代表的平衡理論；第三階段是基于對不對稱信息理論的研究而發(fā)展起來的。理論研究的結果表明：西方發(fā)達國家的融資一般符合先內源融資，再債權融資，最后股權融資的啄食順序理論，西方發(fā)達國家上市公司的融資實踐也證實了這一點。而我國經濟學家研究發(fā)現，我國上市公司明顯地表現出對股權融資

3、的偏好，這顯然與西方發(fā)達國家的融資順序相反。 其次，本文通過對1998-2004年我國火電類上市公司的研究發(fā)現，火電類上市公司也有強烈的股權融資偏好。只有在股權融資受到影響的情況下，才會優(yōu)先考慮其它的融資方式。并且通過對凈資產收益率指標的研究發(fā)現，我國火電類上市公司股權融資后融資效率是下降的，對此，本文將從制度因素、融資成本因素、信息不對稱因素和債券市場因素四方面進行原因剖析。 最后，得出全文的結論，并且提出解決這種股權