證券投資基金資產(chǎn)配置能力及其相關影響因素研究.pdf

1、開放式基金是我國最重要的機構(gòu)投資者，自2001年我國首只開放式基金華安創(chuàng)新發(fā)行以來有了很大的發(fā)展，伴隨著基金規(guī)模的擴大，我國開放式基金對證券市場的影響越來越大，對普通民眾日常生活的影響也在日益增加。開放式基金作為證券市場上最具影響力的機構(gòu)投資者之一，對其資產(chǎn)配置能力的研究一直是微觀金融理論研究的重點，所謂資產(chǎn)配置是指投資者根據(jù)自身的風險厭惡程度和資產(chǎn)的風險收益特征，確定各類資產(chǎn)的投資比例，從而達到降低投資風險和增加投資回報的目的。資產(chǎn)配

2、置又可分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置，本文所研究的主要是開放式基金的戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置。
　　本文首先把資產(chǎn)配置能力界定為基金管理人通過戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置的能力，即所謂戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置主要關注市場的短期波動，強調(diào)根據(jù)市場的變化，通過運用金融工具，調(diào)節(jié)各大類資產(chǎn)之間的分配比例、以及各大類資產(chǎn)內(nèi)部的具體構(gòu)成，以達到管理短期的投資收益和風險的目的能力。然后綜述了資產(chǎn)配置能力的理論基礎和國內(nèi)外相關文獻。通過改進資產(chǎn)配置能力的評價指標，使該指標能

3、夠較準確的量化開放式基金的資產(chǎn)配置能力，在此基礎上，實證檢驗了資產(chǎn)配置能力與基金份額變動、投資風格、持股集中度、基金規(guī)模和績效的關系，使資產(chǎn)配置能力的研究更加的全面。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國開放式基金的資產(chǎn)配置能力中，其證券調(diào)整能力要強于資產(chǎn)調(diào)整能力，并且資產(chǎn)配置能力變動趨勢與市場的波動有很大的一致性;基金的份額的變動對資產(chǎn)配置能力沒有顯著的影響;不同市值風格的基金的資產(chǎn)配置能力在均值上沒有較大的差異而在而在方差上差異明顯;持股集中度與基金的資