中國開放式基金投資業(yè)績評估的實證研究.pdf

1、中國證券投資基金經(jīng)過七年多來的發(fā)展，目前已經(jīng)成為中國證券市場上重要的投資機構者之一，隨著基金的發(fā)展，證券投資基金在金融市場的影響力日益顯現(xiàn)，基金的績效評估也成為人們關注的一個焦點問題。　　本文從不同的角度對基金績效衡量問題進行了論述，對各種基金績效衡量的理論方法進行了較為系統(tǒng)的回顧與總結，從最初的基金業(yè)績的評價只是對收益率的比較，到隨后的利用市場條件下投資組合的風險量來對收益率進行調整，然后進行的基金評級。針對不同評價指標，本文比較了

2、各個評估指標的異同。然后，系統(tǒng)地介紹了國外的兩個著名的基金評級系統(tǒng)晨星與標準普爾。國內的基金評級方面的文獻資料開始于20世紀末期，本篇文章也做了簡單的介紹。在此基礎上運用基金收益率指標、風險調整指數(shù)(夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù))及分別基于CAPM的Treynor-Mazuy模型和Henriksson-Merton模型等基金經(jīng)理擇時能力和選股能力評價模型這些國外常用的較成熟的方法對我國的證券投資基金業(yè)績進行全面的實證評價，選取的樣本為

3、開放式基金。　　實證結果表明，我國基金的收益率高于市場基準組合，經(jīng)風險調整后，業(yè)績總體好于市場基準組合，沒有足夠的證據(jù)能夠說明我國開放式基金有擇時能力，但是具有一定的選股能力。在樣本期內，許多基金表現(xiàn)出了負向的市場時機把握能力，只有極個別基金表現(xiàn)出了顯著的正向市場把握能力。經(jīng)過風險調整后三個績效評價指數(shù)對開放式基金的排序結果高度相關，收益率指標對基金績效排序結果與經(jīng)過風險調整后的三個評價指標相關性也較高，這說明我國證券市場的系統(tǒng)性風險