基于EVA的封閉式基金價(jià)值評(píng)估.pdf

1、在"超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者"政策的指導(dǎo)下,中國(guó)證券投資基金經(jīng)過(guò)六年多的發(fā)展,目前已經(jīng)成為中國(guó)證券市場(chǎng)上的重要機(jī)構(gòu)投資者之一.隨著基金業(yè)的不斷發(fā)展,對(duì)基金的研究成為人們關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn).目前對(duì)封閉式基金的研究主要集中在其凈值和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)上,對(duì)其價(jià)值的探討還比較少見(jiàn).封閉式基金的價(jià)值評(píng)估問(wèn)題是一個(gè)兼具理論性和實(shí)踐性的研究課題.封閉式基金的價(jià)值根源于基金管理公司的資產(chǎn)(特別是人才資源)的高效組合,根源于基金管理人敏銳的資本市場(chǎng)洞察力.只有高效率、優(yōu)

2、秀的投資基金,才能給投資者帶來(lái)巨額的財(cái)富,能夠吸引更多的投資.封閉式基金的價(jià)值決定其市場(chǎng)價(jià)格,價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng),在短時(shí)間其價(jià)格可能不等于其價(jià)值,但從長(zhǎng)期來(lái)看是相等的.為了將基金管理人的業(yè)績(jī)和基金投資人的利益統(tǒng)一起來(lái),本文運(yùn)用EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)價(jià)值評(píng)估體系對(duì)封閉式基金的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,將基金納入到以"提高基金價(jià)值為目的"的管理體系中來(lái).由于封閉式基金控制的資產(chǎn)存在流動(dòng)性強(qiáng)、負(fù)債率低的特點(diǎn),依據(jù)EVA價(jià)值評(píng)估原理重新構(gòu)造了封閉式基金的價(jià)

3、值評(píng)估模型.根據(jù)封閉式基金的價(jià)值評(píng)估模型,選取了我國(guó)成立最早的五支封閉式基金(基金開(kāi)元、基金金泰、基金興華、基金安信和基金普惠)進(jìn)行實(shí)證分析.本文采用半年周期,利用基金成立至2004年6月30日的數(shù)據(jù)、5年10個(gè)周期的數(shù)據(jù)、3年6個(gè)周期的數(shù)據(jù)和1年2個(gè)周期的數(shù)據(jù)分別進(jìn)行價(jià)值評(píng)估.通過(guò)分析得出以下結(jié)論:基于全部數(shù)據(jù)、三年期數(shù)據(jù)和一年期數(shù)據(jù)的價(jià)值評(píng)估結(jié)果與基金市值有較高相關(guān)性,基于五年期數(shù)據(jù)的價(jià)值評(píng)估結(jié)果與基金市值相關(guān)性較低;基于長(zhǎng)期數(shù)據(jù)評(píng)