我國引入交易所買賣基金(ETF)的研究.pdf

1、交易所買賣基金(Exchange Traded Fund ETF)與其他類型的基金相比具有獨特的優(yōu)勢,它結合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點,為投資者提供了最大的交易便利、更為靈活的交易方式和更低的交易成本,使各類投資者可以將其應用于多種投資。而且,ETF具有高透明性,便于市場監(jiān)管,同時有利于引導市場的理性投資和提高市場流動性,因此,ETF很容易被市場各方面的參與者所接受。自1993年美國證交所推出第一個ETF-SPDR以來,該種金融商品在短

2、短的十年時間內發(fā)展極為迅速,目前已經風靡全球。它已成為全球基金業(yè)發(fā)展中越來越重要的組成部分。 文章通過對海外ETF的產生、發(fā)展和運作的研究探索,總結ETF的法律定位、市場定位及運作機制,概括出ETF相對于其它指數(shù)型商品和一般共同基金的比較優(yōu)勢以及其在全球得以成功推廣的因素,旨在得出本文之論證結果:在我國發(fā)展ETF不僅可以完善我國證券市場和投資者的結構,還可以活躍其標的指數(shù)成份股的交易,促進我國指數(shù)基金的發(fā)展,甚至可利用ETF進行國有股減

3、持?？傊?發(fā)展ETF將對我國證券市場產生深遠影響。同時,文章還從市場主體、管理層面、技術面進行多層面探討,得出在我國發(fā)展ETF具備可行性的結論。 在此基礎上,文章進一步對我國引入ETF還存在的法律障礙、投資者與ETF之間的股票過戶、ETF投資目標等運行機制問題進行詳細分析并提出解決之道。最后,文章以上證50指數(shù)為實證研究對象,針對幾個關鍵的技術性問題進行了實證研究,提出ETF在我國推出后,投資者可能會面對的投資現(xiàn)象:首先,ETF在絕對收

4、益上可能會落后于指數(shù)型基金;其次,標的指數(shù)成份股進行調整時,ETF的反應可能滯后于其它投資者;第三,ETF可能被迫持有一些有問題的標的指數(shù)成份股;第四,激進型投資者在ETF建倉過程中存在投機獲利機會;第五,投資者拉動大盤股股價后通過ETF盈利的模式可行性不大;最后,由于我國證券市場的現(xiàn)有狀況,ETF的功能在國內證券市場尚不能全部發(fā)揮。文章認為,解決實證提出的問題的根本方式就是選擇合適的標的指數(shù)。另外,ETF可以在制定“申購贖回清單”時,