中國(guó)證券價(jià)格非線性行為研究.pdf

1、重慶大學(xué)博士學(xué)位論文中國(guó)證券價(jià)格非線性行為研究姓名：宿成建申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專(zhuān)業(yè)：技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理指導(dǎo)教師：劉星20040220重慶大學(xué)博士學(xué)位論文2 0 0 2 年上證和深證綜合指數(shù)的方差變點(diǎn)，應(yīng)用二分分段法結(jié)合西沃茲信息標(biāo)準(zhǔn)，找出股指收益率序列中的所有方差( 波動(dòng)性) 突變點(diǎn)，對(duì)這些交點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)意義進(jìn)行解釋。然后，應(yīng)用小波分析方法研究滬深股市的價(jià)格和波動(dòng)性的特征以及兩市之間的溢出效應(yīng)。最后，利用灰色系統(tǒng)模型G M ( I ，1 ) ，對(duì)

2、上證指數(shù)的波動(dòng)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，并對(duì)模型的預(yù)測(cè)能力和適應(yīng)性進(jìn)行了分析。然后應(yīng)用A R C H ( A u t o r e g r e s s i v eC o n d i t i o n a lH e t e r o s k e d a s t i c i l y ) 和G A K C H ( G e n e r a l i z e d A R C H ) 模型來(lái)建立中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性預(yù)測(cè)模型并對(duì)非對(duì)稱(chēng)波動(dòng)性的進(jìn)行研究。通過(guò)研究，得出以下結(jié)論

3、：中國(guó)股市的波動(dòng)性程度明顯大予成熟的股票市場(chǎng)如美國(guó)市場(chǎng)。而股市的波動(dòng)性變點(diǎn)即股市收益率序列的方差變點(diǎn)能正確揭示國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)以及政府出臺(tái)的有關(guān)股市的重大政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響。滬深股市在變點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間上呈現(xiàn)一定程度的協(xié)同性和獨(dú)立性，又說(shuō)明了滬深股市相互影響而趨向統(tǒng)一的證券市場(chǎng)，同時(shí)在局部的時(shí)間范圍內(nèi)，它們又各自維持著自己的相對(duì)獨(dú)立的趨勢(shì)特征。滬深兩市之間存在著明顯的價(jià)格溢出效應(yīng)，而且溢出效應(yīng)呈現(xiàn)出此起彼落的態(tài)勢(shì)，滬市綜合指數(shù)收

4、益率的上一目變化一個(gè)單位會(huì)引起深市綜合指數(shù)的收益率變化負(fù)的O ．0 7 2 倍，而當(dāng)日滬綜合指數(shù)收益年變化為深綜合指數(shù)的收益年變化的負(fù)O ．0 6 1 6 倍。深市對(duì)滬市也存在著一定程度的負(fù)溢出效應(yīng)，但它要小于滬市對(duì)深市的溢出效應(yīng)。此外，滬深股市之間還存在著波動(dòng)性的溢出效應(yīng)，滬綜合指數(shù)均方收益率的上～日變化一個(gè)單位會(huì)引起深綜合指數(shù)的均方收益率變化的負(fù)O ，2 8 6 個(gè)單位，而當(dāng)目的滬綜合指數(shù)均方收益率變化為深綜合指數(shù)的均方收益率變化的

5、負(fù)O ．2 8 6 倍，因而波動(dòng)性的溢出效應(yīng)比價(jià)格的溢出效應(yīng)大。然而深市對(duì)滬市存在著正的波動(dòng)性溢出效應(yīng)，其效果要小于滬市對(duì)深市的溢出效應(yīng)?；疑到y(tǒng)模型和G A R C H 模型均分別能夠成功地用于對(duì)我國(guó)股市的價(jià)格和波動(dòng)性的建模與預(yù)測(cè)。灰色系統(tǒng)可以用來(lái)預(yù)測(cè)相對(duì)于不同的股票指數(shù)收盎率與其可能對(duì)應(yīng)的時(shí)間。而應(yīng)用G A R C H 模型則可以用來(lái)建立我國(guó)股市的波動(dòng)性模型，從而對(duì)波動(dòng)性作出預(yù)測(cè)以便為投資者預(yù)測(cè)投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，關(guān)于我國(guó)股市的不對(duì)稱(chēng)波