我國天然橡膠期貨風險控制參數設定的實證研究.pdf

1、風險管理是期貨市場的生命線,其恰當與否關系到市場運作的健全性與安全性,關系到市場功能的發(fā)揮,甚至關系到國家的經濟穩(wěn)定.本文基于當前國內各期貨交易品種風險管理制度中的關鍵參數:漲跌停板、保證金水平、持倉限制等采用的都是經驗值,以近年剛升起的明星交易品種--天然橡膠期貨為切入點,采用定性分析與定量分析相結合,以定量分析為主的研究方法,綜合運用統(tǒng)計學和現代金融工程技術進行了3參數的建模實證研究,得出了一些有意義的結論.在頭寸限制參數設定的研究

2、中,基于防范交割風險角度,發(fā)現:(1)當前期貨交易所采用的三級頭寸限制模式可以改為二級頭寸限制模式,即將交割月前一月的經紀公司和投資者的持倉上限視同一般月份加以處理.(2)一些頭寸控制參數間具有協整關系.因此,通過建立協整回歸模型,可以對合約不同時期的持倉限額進行設定.(3)應用歷史數據進行推算,當前天膠單個合約雙邊持倉量上限可以考慮設為18萬手,交割月初合約雙邊持倉量上限為3.5萬手.在保證金水平設定的研究中,以防范信用風險和降低額外

3、交易成本為評價指標,從與過去按5﹪的固定百分比收取保證金的方式對比中,發(fā)現:(1)按5﹪收取保證金方式不僅具有較大的額外交易成本,而且還潛在著信用風險;(2)由于天膠期價波動頻繁,獲得一個既能確保會員或客戶違約概率小、又能降低額外交易成本低的、長期不變的固定保證金收取水平是非常困難的;(3)采用彈性保證金制度或增加每日結算次數來降低保證金收取水平可能是一條比較現實的選擇.在漲跌停板參數設定的研究中,提出了設定漲跌停板幅度的數量模型,并以