匯率制度淺探——兼論中國金融開放進程中的制度選擇.pdf

1、摘.要匯率制度作為調節(jié)一國經濟內外平衡的杠桿，不僅直接關系著一國經濟的發(fā)展前景，而且也常影響整個世界經濟的協調發(fā)展。因此，匯率制度一直都是國際社會和經濟學界非常關注的熱點問題。而近年來全球經濟的一體化進程的加快和區(qū)域性金融危機的頻繁爆發(fā)，使匯率制度問題的重要性更加凸現出來，世界范圍內再次掀起了匯率制度研究的新高潮。全球金融一體化的背景下，國際資本的流動具有規(guī)模大、速度快、方向難以預測、沖擊性強的特點。隨著我國經濟金融的發(fā)展，漸進式改革在

2、各個層面向縱深發(fā)展，我國進一步開放腳步的抓快，對外貿易依存度不斷提高，與國際資本市場的聯系越來越緊密，特別是在我們逐漸開放資本項目，履行.WTO承諾的過程中，若我們選擇了不適當的匯率制度，將導致非常嚴重的后果。亡羊補牢不如未雨綢繆，對當前匯率制度進行科學的評價，做出具有前瞻性的規(guī)劃和合意的選擇，對保障我國經濟健康、穩(wěn)定發(fā)展具有相當的重要性和緊迫性。本文通過對匯率制度歷史的分析，試圖初步探尋匯率制度變遷的歷史邏輯和內在原因，通過對主要匯率

3、制度的理論探討，考察其不同的經濟特點，嘗試從經典的匯率決定模型中探討匯率制度選擇的主要影響因素(經濟變量)，提出匯率制度主要依存于以下變量:宏觀經濟變量、金融發(fā)達程度、經濟開放程度并引入相關數據，對以上變量與匯率制度選擇的強相關性進行驗證。在這些一般性分析之后，對中國目前的匯率制度進行評估和利弊分析，對宏觀經濟變量、金融發(fā)達程度、經濟開放程度等變量進行考察，指出在漸進式開放的動態(tài)過程中，影響匯率制度選擇的因素也在發(fā)生動態(tài)變化，因此我國的

4、匯率制度的長期規(guī)劃也是一個相機抉擇的動態(tài)過程。最后，提出對中國現階段的匯率制度改革的建議:從長期看，靈對兩種理論之爭的歷史局限性做出評價，兩者分析匯率制度的決定與選擇時都未從匯率的決定模式入手，都脫離了具體的社會經濟政治環(huán)境來孤立的討論匯率制度選擇問題。接下來，是本文的關鍵內容—從匯率決定的基本模型來探尋匯率制度選擇的決定因素:換個角度來看匯率決定模型，從購買力平價模型可以看出物價水平等宏觀經濟變量在匯率決定的重要作用，而擴展的購買力平

5、價模型還明確揭示出外貿依存度在匯率決定中的作用，而外貿依存度是衡量一國對外開放程度的重要指標，那么，可以說一國對外開放程度也是影響匯率決定的重要因素?？疾炖势絻r模型后發(fā)現，只有一國金融經濟發(fā)達，金融市場才滿足效率假定遠期或者期貨外匯交易也是存在于金融經濟發(fā)達的國家和地區(qū):經濟足夠開放，不同國家的金融資產以及不同的金融資產才可以完全替代。也即是說只有一國金融經濟發(fā)達，經濟足夠開放，利率平價定律才有成立的前提條件。這從另一角度說明了經濟金

6、融發(fā)達程度和對外開放程度對匯率決定的重要影響。而從對貨幣主義匯率理論的考察，可以看出收入、貨幣供給、物價對于匯率決定的重要影響。匯率制度的核心內容是“確定匯率的原則和依據”，即匯率的決定方式，其他三方面的內容是依托于匯率決定方式而產生和存在的進一步講，我們對于匯率制度的選擇主要是對匯率決定方式的選擇，那么，匯率決定的依存變量必然對匯率制度的選擇起決定作用。既然匯率決定于物價、利率、貨幣供給、收入、金融經濟發(fā)達程度、對外開放程度等因素，那