從日元看人民幣國(guó)際化出路(李凌)

1、從日元發(fā)展看人民幣進(jìn)一步國(guó)際化問(wèn)題從日元發(fā)展看人民幣進(jìn)一步國(guó)際化問(wèn)題政治經(jīng)濟(jì)學(xué)李凌摘要：摘要：自從2008年爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái)，美元一家獨(dú)大的國(guó)際貨幣體系所產(chǎn)生的問(wèn)題越來(lái)越明顯，多元化的國(guó)際貨幣體系成為各新興市場(chǎng)的迫切需要。本文以此為背景，通過(guò)對(duì)日本國(guó)際化進(jìn)程的探索，對(duì)目前中國(guó)人民幣進(jìn)一步國(guó)際化所面臨的有利和不利條件進(jìn)行了深入分析。最后，立足基本國(guó)情，提出了在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期的相應(yīng)對(duì)策和建議，并進(jìn)行了總結(jié)。關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化對(duì)策出路1、引言

2、引言美國(guó)金融危機(jī)、歐債危機(jī)在猛烈沖擊全球金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也促使人們開(kāi)始對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的制度框架和運(yùn)行體系進(jìn)行反思。其中，對(duì)國(guó)際貨幣體系的改革成為關(guān)注的焦點(diǎn)所在。而在諸多國(guó)際貨幣體系改革方案中，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提升，人民幣國(guó)際化的問(wèn)題被提了出來(lái)。事實(shí)上，從2008年中國(guó)與俄羅斯就加快兩國(guó)在貿(mào)易中改用本國(guó)貨幣結(jié)算進(jìn)行磋商開(kāi)始，我國(guó)政府已相繼與韓國(guó)、馬來(lái)西亞等多國(guó)簽訂貨幣互換協(xié)議。再加上跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的啟動(dòng)和展開(kāi)和香港人民幣

3、債卷市場(chǎng)的發(fā)展，這些都在一定程度上說(shuō)明我國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始考慮主動(dòng)推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。貨幣國(guó)際化實(shí)質(zhì)上貨幣職能在國(guó)際層面的拓展，強(qiáng)調(diào)的是國(guó)外居民對(duì)本國(guó)貨幣的持有和使用，其間必然伴隨著一國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上的供給和需求。從供給角度講，貨幣國(guó)際化的最終結(jié)果是國(guó)外居民對(duì)本國(guó)貨幣的長(zhǎng)期持有，即本國(guó)貨幣呈現(xiàn)出凈輸出的特征，貨幣輸出方式必然要在經(jīng)常項(xiàng)目逆差和資本項(xiàng)目逆差之間做出選擇。而從需求角度講，國(guó)外居民對(duì)本國(guó)貨幣的需求大體上可以分為交易需求和投資

4、需求，前者強(qiáng)調(diào)國(guó)外居民對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的購(gòu)買意愿，對(duì)應(yīng)的是本國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的順差，而后者則主要是為了滿足國(guó)外居民所持本幣資產(chǎn)的保值需求，表現(xiàn)為外國(guó)居民對(duì)本國(guó)資產(chǎn)工具的購(gòu)買，對(duì)應(yīng)的是資本項(xiàng)目的順差。[1]從貨幣國(guó)際化的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，就單一貨幣的國(guó)際化而言，我們可以將20世紀(jì)80年代后的貨幣國(guó)際化分為美元模式和日元模式。在美元模式下，貨幣的輸出方式主要是經(jīng)常項(xiàng)目逆差，而國(guó)外居民對(duì)美元的需求主要體現(xiàn)在對(duì)美元資產(chǎn)的持有上。而在日元模式下，由于貨幣的國(guó)際化

5、是在日本高額貿(mào)易順差的背景下展開(kāi)的，國(guó)外居民對(duì)日元的需要更多體現(xiàn)在商品交易層面，日元的輸出方式主要是對(duì)外投資和借款。但在國(guó)際化起步階段，日本的經(jīng)濟(jì)總量及結(jié)構(gòu)等諸多因素與現(xiàn)在的中國(guó)頗多相似，更值得我們?nèi)パ芯亢吞剿?。因此，本文主要通過(guò)研究日元的國(guó)際化進(jìn)程，探究其值得學(xué)習(xí)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，從而找到人民幣國(guó)際化的路徑和對(duì)策。2、日元國(guó)際化過(guò)程日元國(guó)際化過(guò)程日元國(guó)際化始于20世紀(jì)70年代初，當(dāng)時(shí)的日本經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，國(guó)際影響和地位日升。與此同時(shí)，布雷頓

6、森林體系正在逐步瓦解，再加上當(dāng)時(shí)的石油危機(jī)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)日元的需求與日俱增。日本政府適時(shí)放松外匯管制，逐漸關(guān)注日元國(guó)際化的問(wèn)題。在邊境貿(mào)易中用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，鼓勵(lì)中國(guó)邊境地區(qū)商業(yè)銀行與周邊國(guó)家地區(qū)銀行建立代理行關(guān)系以通過(guò)銀行進(jìn)行邊境貿(mào)易結(jié)算。這項(xiàng)規(guī)定對(duì)人民幣國(guó)際化具有積極的影響。人民幣被周邊國(guó)家或地區(qū)所采用的一個(gè)重要原因是邊境貿(mào)易，邊境貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展將會(huì)促進(jìn)人民幣的區(qū)域化。國(guó)家外匯管理局針對(duì)邊境地區(qū)的實(shí)際情況出臺(tái)相應(yīng)法規(guī)，將消除周邊國(guó)

7、家或地區(qū)居民的後顧之憂，促進(jìn)人民幣在周邊國(guó)家或地區(qū)的流通。（4）中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立為人民幣境外流通提供了廣闊空間。自由貿(mào)易區(qū)的建立將形成一個(gè)擁有18億人口、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到3～4萬(wàn)億美元、貿(mào)易總額達(dá)到1.23萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)區(qū)域；自由貿(mào)易區(qū)的建立將使東盟對(duì)中國(guó)出口增長(zhǎng)48%，中國(guó)對(duì)東盟的出口增長(zhǎng)55%。貿(mào)易投資的快速發(fā)展催生了人民幣的境外需求。在人民幣匯率穩(wěn)定的前提下，一些與中國(guó)貿(mào)易、投資往來(lái)頻繁、數(shù)額較大的國(guó)家和地區(qū)，愿意接受人

8、民幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。比如在越南、泰國(guó)、緬甸等國(guó)的貿(mào)易中，人民幣事實(shí)上已經(jīng)成為結(jié)算貨幣之一。（5）人民幣在香港地區(qū)的廣泛流通和使用為人民幣國(guó)際化提供了有益經(jīng)驗(yàn)。2003年11月，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告：為在香港辦理人民幣存款、兌換、匯款和銀行卡業(yè)務(wù)的銀行提供清算服務(wù)。內(nèi)地居民可以使用內(nèi)地銀行發(fā)行的人民幣銀行卡到香港用于消費(fèi)支付和在自動(dòng)取款機(jī)上提取港元現(xiàn)鈔，香港居民也可以使用香港銀行發(fā)行的人民幣銀行卡到內(nèi)地用于消費(fèi)支付和在自動(dòng)取款機(jī)上提取人

9、民幣現(xiàn)鈔等等。這些辦法和政策對(duì)人民幣的境外流通作了嘗試，也為人民幣的境外流通提供了有益經(jīng)驗(yàn)。（6）世界性的金融危機(jī)給人民幣進(jìn)一步國(guó)際化機(jī)會(huì)。全球金融危機(jī)已從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政府信用兩方面造成美元本位制基礎(chǔ)的松動(dòng)，給人民幣國(guó)際化帶來(lái)了機(jī)會(huì)。人民越來(lái)越意識(shí)到，他們還需要一些其他的穩(wěn)定的國(guó)際化的貨幣。3.2人民幣進(jìn)一步國(guó)際化的不利因素人民幣進(jìn)一步國(guó)際化的不利因素主權(quán)貨幣的國(guó)際化對(duì)本國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)等各方面要求都比較高。我國(guó)在改革開(kāi)放以后，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，

10、人民幣國(guó)際化的條件日漸成熟，但是不利因素還是客觀存在的，并且可能對(duì)人民幣的正常國(guó)際化起到很大的阻礙作用。(1)我國(guó)金融市場(chǎng)尚不是十分發(fā)達(dá)，存在一定程度的金融抑制，法律法規(guī)不健全，金融監(jiān)管水平與歐美相比有一定的差距。我國(guó)利率至今沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正意義上的市場(chǎng)化，而利率市場(chǎng)化是美元、歐元、日元等國(guó)際貨幣的共同特征。貨幣國(guó)際化以后，本國(guó)資本市場(chǎng)受國(guó)際游資沖擊的風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必將增大，以我國(guó)目前的監(jiān)管水平，還不足以抵御如此之大的風(fēng)險(xiǎn)。(2)人民幣還不能自由兌

11、換，資本賬戶尚未完全開(kāi)放。1996年人民幣實(shí)行了經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換，但是人民幣資本項(xiàng)目的可兌換仍然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，盡管在資本項(xiàng)目下有數(shù)十項(xiàng)子項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)放，但是重要的金融資產(chǎn)投資項(xiàng)目還存在著比較嚴(yán)格的管制。另外，我國(guó)還沒(méi)有形成市場(chǎng)決定的匯率形成機(jī)制，我國(guó)的匯率很大程度上仍然受制于官方的目標(biāo)匯率。從整體來(lái)看，當(dāng)前人民幣國(guó)際化的有利因素還是多于不利因素。對(duì)于客觀存在的不足之處，我國(guó)政府已經(jīng)給予高度的重視和采取了一系列的措施，加大力度完善監(jiān)管機(jī)制