電大《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》考試必備-計(jì)算分析

1、1《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》計(jì)算及分析題：1.假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元，其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為20%負(fù)債利率為8%，所得稅率為25％。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。1解：（1）息稅前利潤(rùn)=總資產(chǎn)20%保守型

2、戰(zhàn)略=100020%=200（萬(wàn)元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=100020%=200（萬(wàn)元）（2）利息=負(fù)債總額負(fù)債利率保守型戰(zhàn)略=100030%8%=24（萬(wàn)元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=100070%8%=56（萬(wàn)元）（3）稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）=息稅前利潤(rùn)—利息保守型戰(zhàn)略=200—24=176激進(jìn)型戰(zhàn)略=200—56=144（4）所得稅=利潤(rùn)總額（應(yīng)納稅所得額）所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=17625%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略=14425%=36（5）稅后凈利（凈利潤(rùn)）=利潤(rùn)

3、總額—所得稅保守型戰(zhàn)略=176—44=132激進(jìn)型戰(zhàn)略=144—36=108（6）稅后凈利中母公司收益（控股60%）保守型戰(zhàn)略=13260%=79.2激進(jìn)型戰(zhàn)略=10860%=.64.8（7）母公司對(duì)子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=100070%60%=420激進(jìn)型戰(zhàn)略=100030%60%=180（8）母公司投資回報(bào)率保守型戰(zhàn)略=79.2420=18.86%激進(jìn)型戰(zhàn)略=64.864.8=36%列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）10

4、0020%=200100020%=200利息（萬(wàn)元）3008%=247008%=56稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）20024=17620056=144所得稅（萬(wàn)元）17625%=4414425%=36稅后凈利（萬(wàn)元）17644=13214436=108稅后凈利中母公司收益（萬(wàn)元）13260%=79.210860%=64.8母公司對(duì)子公司的投資額（萬(wàn)元）70060%=42030060%=180母公司投資回報(bào)（％）79.2420=18.86％64.818

5、0=36％分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較高。同時(shí)，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高。這種高風(fēng)險(xiǎn)—高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡考慮的。2.已知某目標(biāo)公司息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，維持性資本支出1200萬(wàn)元，增量營(yíng)運(yùn)資本400萬(wàn)元，所得稅率25%。請(qǐng)計(jì)算該

6、目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。2解：自由現(xiàn)金流量＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（1－所得稅率）－維持性資本支出－增量營(yíng)運(yùn)資本＝4000（1－25％）－1200－400＝1400（萬(wàn)元）32009年底，某集團(tuán)公司擬對(duì)甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購(gòu)。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購(gòu)并整合后的該集團(tuán)公司未來(lái)5年中的自由現(xiàn)金流量分別為3500萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、6500萬(wàn)元、8500萬(wàn)元、9500萬(wàn)元5年后的3（3）甲公司資產(chǎn)報(bào)酬率=370020000=18.5%（4）乙目標(biāo)公司預(yù)計(jì)凈

7、利潤(rùn)=520018.5%=962（萬(wàn)元）（5）乙目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值=96215=14430（萬(wàn)元）5某集團(tuán)公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有6000萬(wàn)股普通股，2007年、2008年、2009年稅前利潤(rùn)分別為2200萬(wàn)元、2300萬(wàn)元、2400萬(wàn)元，所得稅率25%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。要求：計(jì)算甲

8、企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。5.解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)＝（220023002400）3＝2300（萬(wàn)元）甲企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)＝2300（125%）＝1725（萬(wàn)元）甲企業(yè)近三年平均每股收益＝＝17256000＝0.29（元股）普通股股數(shù)稅后利潤(rùn)甲企業(yè)每股價(jià)值＝每股收益市盈率＝0.2920＝5.8（元股）甲企業(yè)價(jià)值總額＝5.86000＝34800（萬(wàn)元）集團(tuán)公司收購(gòu)甲企業(yè)60%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需

9、支付的價(jià)款為：3480060%＝20880（萬(wàn)元）6A公司2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2009年12月31日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)50000100000短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)實(shí)收資本留存收益40000100007000030000資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)150000假定A公司2009年的銷售收入為100000萬(wàn)元，銷售凈利率為10%，現(xiàn)金股利支

10、付率為40%。公司營(yíng)銷部門預(yù)測(cè)2010年銷售將增長(zhǎng)12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí)，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求：計(jì)算2010年該公司的外部融資需要量。6.解：（1）A公司2010年增加的銷售額為10000012%=12000萬(wàn)元（2）A公司銷售增長(zhǎng)而增加的投資需求為（150000100000）12000=18000（3）A公司銷售增長(zhǎng)而增加的負(fù)債融資量為（500001