中外企業(yè)并購的比較分析.pdf

1、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文中外企業(yè)并購的比較分析姓名：邢進(jìn)申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：國際金融指導(dǎo)教師：史燕平2001.4.1具有所有者追求利潤極大化的自然天性。同時(shí)，這種制度安排使企業(yè)作為產(chǎn)權(quán)主體已經(jīng)不是市場活動的自在主體，而與政府有了緊密的聯(lián)系。政府理所當(dāng)然地直接的介入了企業(yè)并購。政府介入企業(yè)并購有具有典型政府行為色彩的行政劃撥，也有在政府推動下進(jìn)行的企業(yè)并購。不管哪種方式，在國有企業(yè)并購中，現(xiàn)存的產(chǎn)權(quán)體系都使政府成為企業(yè)并購中的利益

2、主體。而政府這個(gè)利益主體與私有制下其他股東的不同主要表現(xiàn)為，政府官員關(guān)心的只是自己的控制權(quán)收益，而不是并購帶來的總收益。另外，政府由于其特殊的地位，可以使用行政權(quán)利而非經(jīng)濟(jì)手段實(shí)現(xiàn)其自身的利益。再有，國有企業(yè)的經(jīng)理和職工雖然不是生產(chǎn)資料的所有者，但卻有著自身的特殊利益。這些都使得國有企業(yè)無法擁有利潤極大化的單一目標(biāo)。二、內(nèi)部人控制引致的企業(yè)并購的障礙所謂“內(nèi)部人控制”指的是企業(yè)經(jīng)理人員事實(shí)上掌握了對企業(yè)的控制權(quán)，他們的利益在企業(yè)的戰(zhàn)略決

3、策中得到了充分體現(xiàn)，而企業(yè)所有者的利益卻不斷受到侵犯，以至于企業(yè)的內(nèi)部人似乎成了企業(yè)的所有者。內(nèi)部人控制現(xiàn)象在國內(nèi)有、在國外也有，但他們在企業(yè)并購中的表現(xiàn)程度及負(fù)面效應(yīng)是有著很大差別的。(一)國外有效的內(nèi)外部約束降低了代理成本，使企業(yè)并購的效率損失可控制在一定限度內(nèi)在市場經(jīng)濟(jì)國家，企業(yè)并購中的內(nèi)部人控制可表現(xiàn)為兩種形式：一是經(jīng)理層從自身的角度出發(fā)，進(jìn)行企業(yè)并購。。如經(jīng)理層認(rèn)為其自身的報(bào)酬是由公司規(guī)模決定的，或者認(rèn)為經(jīng)營大企業(yè)比經(jīng)營小企業(yè)

4、更有權(quán)勢、聲望和地位，有更多的提升機(jī)會，其就有可能熱衷于通過企業(yè)并購迅速地建立自己的帝國(并購比內(nèi)部投資能更容易、更迅速地使企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張)，有時(shí)甚至?xí)Ц哆^高的溢價(jià)。二是在職經(jīng)理有可能抵制并購的發(fā)生。上述現(xiàn)象會在一定程度上損害股東的利益，但由于國外存在著有效的內(nèi)外部約束機(jī)制，使其所帶來的效率損失得到了改進(jìn)和控制。這些方案主要有：1公司治理權(quán)限的有效分工。在國外，公司治理權(quán)限在股東大會、董事會、高層經(jīng)理人員和監(jiān)事之間進(jìn)行了明確劃分，確定了