從穩(wěn)定收益做起

1、從穩(wěn)定收益做起從穩(wěn)定收益做起⊙潘偉君與朋友聊天，談到普通投資者在一路下跌的市場中已經(jīng)很難操作。盡管融券做空是一條理論上可行的道路，也是管理層所謂制度改革的初衷，但起點(diǎn)資金成為小額投資者一道無法逾越的門檻，另外融券的標(biāo)的也實(shí)在是不算多。不過我們發(fā)現(xiàn)，在融資融券交易中一方是作為借入人在支付固定費(fèi)用之后冒著風(fēng)險到市場上去拼搏，而另一方則作為借出人只需要到時收取固定收益而沒有任何風(fēng)險。一般我們只是考慮把自己作為借入人，其實(shí)也可以想辦法把自己轉(zhuǎn)換

2、為借出人，這樣就能夠獲取穩(wěn)定的收益，關(guān)鍵是不用冒風(fēng)險。在二級市場有沒有這樣的產(chǎn)品呢？分級基金中的A份額就屬于這種產(chǎn)品。分級基金是一個設(shè)計(jì)比較復(fù)雜的投資品種，要完全弄懂它還真的需要花一些時間，我們可以通過基金合同等法律文本來了解它，特別是要關(guān)注每個基金（盡管都是分級基金）的不同之處。為簡單起見，我們只關(guān)注在二級市場交易的分級基金，基本不考慮場外部分。分級基金是將母基金按一定比例拆分為A份額和B份額，比如銀華深證100指數(shù)分級證券投資基金是

3、母基金，然后拆分為穩(wěn)健收益類份額（銀華穩(wěn)進(jìn)）和積極收益類份額（銀華銳進(jìn)）。其中A份額將資金悉數(shù)借于B份額，而B份額則按一個固定的比例向A份額支付費(fèi)用，實(shí)際上就是A份額成為借出方，而B份額成為借入方。如果我們在二級市場買入A份額，則相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)了我們成為借出人的目的。接下來就是固定收益。一般來說A份額的固定收益在6%到7%之間，大多為當(dāng)年銀行一年期的存款利率加幾個點(diǎn)。而吸引我們的就是這幾個點(diǎn)，現(xiàn)在的關(guān)鍵是如何或者說以什么方式得到這個收益。分

4、級基金一般不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，而是通過增派基金份額的方式，有點(diǎn)類似股票中的送紅股，在分級基金中稱為折算，最后A份額投資者得到的是母基金份額而不是A份額。母基金份額的兌現(xiàn)可以通過兩種方式，一種是贖回，還有一種是按規(guī)定比例拆分為A份額和B份額，然后在二級市場兌現(xiàn)。盡管這里還涉及二級市場的價格問題，但A份額和B份額的價格有聯(lián)動作用，如果同時賣出A份額和B份額差異是不大的。不論哪一種方式，投資者基本上能夠獲取這部分收益。這樣我們就有了一種收益明顯超

5、過銀行利率的穩(wěn)健投資方法，如果希望更上一層樓，那么可以考慮下面的附加方案。附加方案①：復(fù)利投資。每次折算以后可以保留A份額而賣出B份額，然后再用賣出B份額的資金買入A份額。不過，這樣操作就需要將折算后得到的母基金拆分成A份額和B份額。附加方案②：掌握合理的買進(jìn)時機(jī)。分級基金可以進(jìn)行份額的配對轉(zhuǎn)換，也就是投資者可以將母基金拆分成A份額和B份額，也可以將A份額和B份額合并成母基金，這就使得A份額和B份額的價格會出現(xiàn)聯(lián)動，如果B份額溢價增加，

6、那么A份額折價也會增加，反之亦然。利用這個特點(diǎn)，我們應(yīng)該盡量選擇在A份額折價較大的時候買進(jìn)，因?yàn)槭找媸枪潭ǖ?，折價率越大表明未來的相對收益就越高。附加方案③：適當(dāng)投機(jī)。在市場大幅度波動的情況下A份額價格也會出現(xiàn)波動，特別是在市場大幅度下跌時A份額的價格會出現(xiàn)快速上漲，如果價格達(dá)到凈值附近那么可以考慮先賣出，等待回落后再重新買進(jìn)。以下是一個實(shí)例。前面提到的母基金銀華深證100指數(shù)分級基金規(guī)定可以以1：1的比例拆分為A份額銀華穩(wěn)?。?500

7、18）和B份額銀華激進(jìn)（150019），A份額的年收益率是6%（銀行一年期利率3%），折算基準(zhǔn)日為年底最后一天。今年年初折算后恢復(fù)交易，從1月10日有效交易日的收盤價0.8元到11月30日收盤價為0.986元，價格上漲23.25%。而另一家類似的A份額信誠500A（150028）今年的折算日在2月份，同樣方式計(jì)算到11月30日上漲幅度也達(dá)到24.29%。特別需要注意的是，如果遇到市場大幅度上漲則B份額的溢價會擴(kuò)大，A份額的折價也會擴(kuò)大，