期貨公司監(jiān)管資本要求的計量研究.pdf

1、隨著期貨產品不斷的推出,我國期貨市場不斷融入到世界期貨市場體系當中,我國期貨交易的風險越來越大。而作為名義上的交易者和風險承擔者--期貨公司,面臨的風險必然會越來越大。因此,加強對期貨公司風險承受能力的監(jiān)管,尤其是加強期貨公司資本的監(jiān)管就顯得非常重要。然而對期貨公司監(jiān)管資本的研究非常少,本文旨在對期貨公司面臨的兩類主要風險--市場風險和流動性風險研究的基礎之上,根據期貨公司風險與期貨公司監(jiān)管資本的關系,對期貨公司監(jiān)管資本的計量進行研究

2、。并運用上海期貨交易所具有代表性的品種--滬銅和滬鋁進行實證研究。 本文的研究結果是： (1)期貨公司由于承擔了客戶雙向交易帶來的“穿倉”風險,其監(jiān)管資本的多少等于多頭風險和空頭風險之中最大者。 (2)由于期貨交易的非對稱性,適用于對期貨公司監(jiān)管資本度量的風險為雙下側風險,而不是人們熟知的下側風險；同時,雙下側風險度量工具必須滿足四個標準,即：凸性、平移不變性、絕對值單調性和能夠度量極端風險。本文并以此為標準,提

3、出應選擇ES作為期貨公司監(jiān)管資本計量的風險度量工具。 (3)選擇Copula方法作為計量多品種期貨合約所需監(jiān)管資本的方法更具合理性,這種方法首先計算出資產組合的聯(lián)合分布,然后根據此聯(lián)合分布計算出組合所需的監(jiān)管資本,這樣就避免了資產之間相關性的假設前提。 (4)流動性風險對期貨公司的監(jiān)管資本計量極其重要,同時期貨公司流動性風險與一般意義上的流動性風險并不相同,本文認為期貨公司流動性風險為第二日開盤價與當日結算價的價差。實證