期股與期權(quán)

1、期股與期期股與期權(quán)1、期股是企業(yè)所有者向經(jīng)營者提供激勵的一種報酬制度，其實行的前提條件是公司制企業(yè)里的經(jīng)營者必須購買本企業(yè)的相應股份。具體體現(xiàn)在企業(yè)中，就是企業(yè)貸款給經(jīng)營者作為其股份投入，經(jīng)營者對其有所有權(quán)、表決權(quán)和分紅權(quán)。其中所有權(quán)是虛的，只有把購買期股的貸款還清后才能實際擁有；表決權(quán)和分紅權(quán)是實的，但是分得的紅利不能拿走，需要用來償還期股。要想把期股變實，前提條件必須是把企業(yè)經(jīng)營好，有可供分配的紅利。如果企業(yè)經(jīng)營不善，不僅期股不能變

2、實，本身的投入都可能虧掉。2、期權(quán)又稱為選擇權(quán)，是在期貨的基礎上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實質(zhì)上是在金融領域中將權(quán)利和義務分開進行定價，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時間內(nèi)對于是否進行交易，行使其權(quán)利，而義務方必須履行。在期權(quán)的交易時，購買期權(quán)的一方稱作買方，而出售期權(quán)的一方則叫做賣方；買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務人。3、期股期權(quán)的形成及獲得方式。企業(yè)在改制中，由出資者通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營者持股權(quán)的

3、方式形成期股(權(quán))；公司制企業(yè)經(jīng)營者可以通過增資擴股及其他股份轉(zhuǎn)讓的方式形成期股(權(quán))，即在一定的期限內(nèi)，經(jīng)營者用現(xiàn)金或用賒賬、貼息、低息貸款方式以約定價格購買的股份；經(jīng)營者崗位股份(即干股)；經(jīng)營者獲得特別獎勵的股份。具體方式還可以為：向管理人員獎勵“績效股”；將管理人員，特別是經(jīng)營者的經(jīng)營才能折價入股；以約定的價格允許管理人員在一定時期后買入一定數(shù)量股票。4、期股期權(quán)紅利兌現(xiàn)和期股期權(quán)變現(xiàn)。經(jīng)營者所獲年度紅利，一部分兌現(xiàn)，一部分歸還

4、賒賬、貼息和貸款，還可以留一部分待企業(yè)增資擴股時轉(zhuǎn)為經(jīng)營者投認為無利可圖時也可以放棄，公司不得強迫他購買。期股卻帶有一種義務性，只要經(jīng)營者選擇了它，不管股份是漲還是跌，都得購買。2、兩者獲得產(chǎn)權(quán)收益的時間不同。實施股票期權(quán)時，經(jīng)營者在行權(quán)日之前不能買賣股份，因此不能獲得收益。在期股制中，根據(jù)協(xié)議，允許經(jīng)營者在任期內(nèi)用各種方式分期付款，最終獲得本公司一定數(shù)量的股份，在獲得股份之前可現(xiàn)行取得所購股份分紅權(quán)等部分權(quán)益。3、兩者獲得收益的方式不

5、同。經(jīng)營者在獲得股票期權(quán)時，他實際上獲得的是在約定的期限內(nèi)，以預先確定的價格購買一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。而在期股制下，經(jīng)營者獲得的不是權(quán)利，而是公司的股份，購股款項主要來自期股的分紅所得實股分紅所得和現(xiàn)金付款。4、兩者所承擔的風險不同。期權(quán)激勵中，當股份貶值時經(jīng)營者可以放棄行權(quán)，損失的只是一小部分為購買股份而付的定金，從而避免了承擔股份貶值所帶來的風險。期股激勵預先就購買了股份，當股份貶值時經(jīng)營者需要承擔相應的損失。因此，經(jīng)營者持有期

6、股時實際上是承擔了風險的。5、期權(quán)和期股對經(jīng)營者的激勵效果不同。在期權(quán)激勵方式中，經(jīng)營者只承擔很小的風險，因此期權(quán)數(shù)量設計中不受風險承受能力的限制。通過增加期權(quán)的數(shù)量，可以產(chǎn)生很大的杠桿激勵作用。這種激勵方式，一方面將鼓勵經(jīng)營者“創(chuàng)新和冒險”，另一方面也有可能使經(jīng)營者過渡冒險。期股激勵的基本特征是“收益共享、風險共擔”，即經(jīng)營者在獲得股權(quán)增值收益的同時，也承擔了股權(quán)貶值的風險。因此，這種激勵方式將引導經(jīng)營者努力工作，并以較為穩(wěn)健的方式管