大股東控制權(quán)與股權(quán)激勵效果研究.pdf

1、基于股權(quán)分散市場提出的委托代理理論認(rèn)為公司所有權(quán)與控制權(quán)分離導(dǎo)致股東對公司經(jīng)營管理失控,為解決該問題,必須建立一系列激勵與約束機(jī)制協(xié)調(diào)管理層與股東利益。作為一種長期激勵機(jī)制,股權(quán)激勵結(jié)合了管理層收益與企業(yè)業(yè)績,備受實(shí)踐界推崇。但國內(nèi)研究卻發(fā)現(xiàn)管理層股權(quán)激勵效果不佳。本文認(rèn)為我國存在的大股東控制現(xiàn)象可以解釋該情況。基于此,筆者以大股東控制為自變量分析其對管理層股權(quán)激勵的監(jiān)督或沖突作用并對比分析了該作用在不同股權(quán)性質(zhì)公司和不同成長性公司中的

2、表現(xiàn)。
　　本文以2006-2010年808家上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本,利用國有與民營控股上市公司中不同的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)以及高新技術(shù)與非高新技術(shù)企業(yè)中不同的管理層構(gòu)成及決策機(jī)制證實(shí)了大股東的監(jiān)督或沖突作用。研究發(fā)現(xiàn):大股東控制程度顯著影響管理層股權(quán)激勵效果;國有控股上市公司大股東對管理層的監(jiān)督作用明顯,隨著第一大股東持股比例的提高,股權(quán)激勵效果增強(qiáng);民營控股上市公司大股東與管理層之間存在沖突,股權(quán)激勵效果與第一大股東持股比例呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;