中國鐵路產融資本融合研究.pdf

1、作為國民經(jīng)濟的基礎產業(yè)，鐵路在協(xié)調發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟中具有長遠、顯著的外部效應，是國民經(jīng)濟其他部門發(fā)展的一個重要基礎?，F(xiàn)階段，我國的鐵路發(fā)展仍處于大發(fā)展階段，需要巨額的建設資金，而資本融資渠道的狹隘，加劇了鐵路財務狀況惡化進程，現(xiàn)行主要以大規(guī)模負債融資建設模式下大額的利息吞噬了鐵路部門本來就薄弱的利潤。綜觀國外發(fā)達國家鐵路發(fā)展的歷程，可以發(fā)現(xiàn)，在鐵路建設初期，大都依靠政府的直接投資或補貼進行，而隨著鐵路建設的高速發(fā)展，發(fā)達國家都很好的利用了資

2、本市場進行融資。同時，目前我國鐵路巨額的存量資產，將隨著鐵路產業(yè)升級而加速更新改造，急待進行結構調整。增加鐵路產業(yè)資本的有效投入與巨額存量資產的加速調整，將成為我國鐵路產業(yè)未來十年一項艱巨而緊迫的戰(zhàn)略任務，急需從相關理論研究中獲得新的突破。
　　 金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，以其快速融通的資金經(jīng)營，較高的資本增值水平，較強的資本積累能力，成為虛擬經(jīng)濟的領頭羊。盡管利潤豐厚，有著較強的盈利能力，但如果虛擬經(jīng)濟沒有實體經(jīng)濟的支持，但可能

3、產生巨大的風險?！拌F路利遠而薄，金融利近而厚”。因此，加強鐵路產業(yè)資本與金融資本的融合，既可促進前者的有效流動，產生巨大效益于國民經(jīng)濟，又可使金融資本利潤為有源之水而增值，促進國民經(jīng)濟資源優(yōu)化配置。二者的結合將構成現(xiàn)代市場經(jīng)濟中鐵路與金融兩類產業(yè)共同發(fā)展的有效途徑。
　　 基于此，本文選取了鐵路產業(yè)資本與金融資本融合作為研究的主體，以產融結合理論、資本收益理論為理論基礎，首先從理論上我國鐵路產業(yè)資本與金融資本融合的動因、融合后所

4、可能具有的功能以及融合的具體形式；其次，在理論分析的基礎上，通過構建相應的模型，比較了鐵路產業(yè)資本與金融資本不同融合方式下，鐵路部門的運營狀況、融資成本、收益狀況。本文的創(chuàng)新點主要表現(xiàn)在以下幾點：
　　 (1)系統(tǒng)性的研究了鐵路產業(yè)資本與金融資本融合問題。國內現(xiàn)有的關于鐵路產業(yè)資本與金融資本融合的研究，大都較為分散，且較多的討論其融合的動因，而對其融合的基本功能、拓展功能以及融合的具體組織形式并未進行深入的分析，本文則彌補了現(xiàn)有

5、研究的不足，較為深入系統(tǒng)的研究了鐵路產融結合的一系列相關問題。
　　 (2)嘗試性的提出了效益型融資機制的理論命題。通過對產融資本融合與鐵路產業(yè)發(fā)展聯(lián)系機理的深入分析，鑒于鐵路建設與運營需要巨額資金支持，效益型融資機制構建的意義重大，其戰(zhàn)略意義在于提高鐵路產業(yè)資本擴張的可持續(xù)發(fā)展能力，包括鐵路產業(yè)資本的形成能力、結構調整能力和科技創(chuàng)新能力的顯著提高。論文還從結構化融資、資本市場籌資及政策性金融與商業(yè)性金融對接等方面對此作了實證分

6、析。
　　 (3)在國內外相關理論研究的基礎上，提出了鐵路產融資本融合的具體組織形式。論文認為，在現(xiàn)在鐵道資金結算中心基礎上成立中鐵財務公司是實現(xiàn)鐵路產融資本融合初級組織形式的現(xiàn)實選擇。根據(jù)鐵路產融資本融合的發(fā)展規(guī)律，它的高級組織形式將是鐵路金融服務集團，其性質是一個多元化金融控股公司。它將以全過程、全方位的金融服務促進鐵路產業(yè)資本的加速發(fā)展，加快資產存量結構轉換，提高鐵路產業(yè)盈利能力。
　　 (4)創(chuàng)造性的鐵路產融資本

7、融合收益模型。鐵路產融資本融合收益模型的構建，其實質是兩種不同屬性資本收益的融合問題。一種是低風險低收益的產業(yè)資本形態(tài)，另外一種是高風險高收益的金融資本形態(tài)。兩種不同形態(tài)和屬性的資本結合，其關鍵在于融合度，即產業(yè)資本與金融資本的組合問題，論文構建鐵路產業(yè)資本收益模型，并借鑒金融資本收益模型，開拓性地構建了鐵路產融資本融合收益模型。該模型不僅僅分析了各自資本(資產)收益與風險的變動現(xiàn)象或波動規(guī)律，并全面考慮了金融資本(資產)與產業(yè)資本相結