[學習]投資項目審查與風險防控

1、投資項目審查與風險防控,,,引言,投資的概念,狹義說,廣義說,經(jīng)濟學說（哈佛·薩繆爾森）,金融學說（斯坦福·杜格爾）,投資的實質(zhì)：“將欲取之，必先與之”。一個“欲”，一個“先”，這是時間先后的一組矛盾；一個“取”，一個“與”，這是目的與手段的矛盾，這兩組矛盾對立統(tǒng)一，形成了投資這樣一個完整的概念。,,,,,,,,,,,企業(yè)投資的特點,投資的分類 按投資的方向劃分，可分為實物投資和金融投資。 按投資的地域劃

2、分，可分為國際投資和國內(nèi)投資。 按是否具有參與投資企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)劃分，可分為直接投資和間接投資。 按投資資金周轉(zhuǎn)方式的不同，分為固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資。 按投資在擴大再生產(chǎn)中所起作用的方式不同，可以分為外延性投資和內(nèi)含性投資。,企業(yè)投資的特點,投資的分類 按經(jīng)營目標的不同，可以分為經(jīng)營性投資和政策性投資。 按照投資的經(jīng)濟用途劃分，可以分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。 按投資是否納入國家財政預算，可劃分為

3、預算內(nèi)投資和預算外投資。 按其他一些分類標志，還可以將投資做另外一些分類。,企業(yè)投資的特點,投資的特性 投資目的多樣性 投資時機選擇性 投資回收時限性 投資收益不確定性,企業(yè)投資的特點,投資的戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略的概念要素 根據(jù)企業(yè)總體經(jīng)營戰(zhàn)略要求 為維持和擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 對有關投資活動所作的全局性謀劃,企業(yè)投資的特點,投資的戰(zhàn)略,企業(yè)投資戰(zhàn)略的類型,盈利型的投資戰(zhàn)略

4、,垂直擴張型的投資戰(zhàn)略,水平擴張型的投資戰(zhàn)略,兼并型的投資戰(zhàn)略,聯(lián)合型的投資戰(zhàn)略,尋求規(guī)模經(jīng)濟的投資戰(zhàn)略,擴大現(xiàn)有生產(chǎn)能力的投資戰(zhàn)略,開發(fā)型的投資戰(zhàn)略,,,,,,,,,,,國企投資的特點,國企資本的特點 資本起源。國企通常未通過原始積累，而是通過國家稅收轉(zhuǎn)化而來的財政收入獲得資本支持，這是國企的一個基本特點，也是決定國企投資其他特點的一個根本點。 資本量大。通過財政投入，通過企業(yè)劃轉(zhuǎn)。 資本成本低。通過財政

5、投入（無代價），債務融資（貸款、企業(yè)債、公司債），成本低。,國企投資的特點,國企投資決策的特點 風控體系較為完善。權(quán)利主體很不明確，責任主體很明確。 決策效率較低。決策環(huán)節(jié)較多，關注點不同，達成一致需要溝通。 決策依據(jù)并不完全依照利益最大化這一商務決策準則。,國企投資的特點,國企投資對策并購項目決策依據(jù) 看好一個團隊 發(fā)掘兩個優(yōu)勢（優(yōu)勢行業(yè)+優(yōu)勢企業(yè)） 理

6、清三個模式（業(yè)務模式+盈利模式+營銷模式） 查看四個指標（營業(yè)收入+營業(yè)利潤+凈利潤+增長率） 明晰五個結(jié)構(gòu)（股權(quán)結(jié)構(gòu)+高管結(jié)構(gòu)+業(yè)務結(jié)構(gòu)+客戶結(jié)構(gòu)+供應商結(jié)構(gòu)） 關注六個層面（歷史合規(guī)+財務規(guī)范+依法納稅+產(chǎn)權(quán)清晰+用工規(guī)范+環(huán)保合規(guī)）,國企投資的特點,國企投資對策新設項目決策依據(jù) 道：宏觀政策與經(jīng)濟周期 天：時機，即行業(yè)發(fā)展階段 地：環(huán)境，即企業(yè)所處的行業(yè)與區(qū)位

7、 將：公司核心團隊與人力資源 學：門檻，即技術(shù)領先性與成熟度 法：公司管理與治理,國資委審查項目要點,目前上報項目比較普遍的問題 請示流于空泛、浮夸。高度有，落腳點不扎實。請示相當于項目摘要，應把項目的實施目的、方式、風險、收益進行披露。 可行性研究報告思路不夠清晰，論證不充分，缺少科學、嚴謹、踏實的研究?？裳袌蟾嫦喈斢谏虡I(yè)計劃書，應把相關決策依據(jù)逐一論述。 法律意見書流于形

8、式，不著邊際，結(jié)論含糊，甚至存在邏輯錯誤。法律意見書的作用是披露風險，承擔責任，律師當有所擔當。,國資委審查項目要點,國資委項目審查要點 管理層是否盡職 項目管理人是否盡職 中介機構(gòu)是否盡職 項目實施是否有實質(zhì)性障礙 項目收益是否達到行業(yè)平均收益 項目運營是否有合理安排,國資委審查項目要點,國資委項目審查要點 管理層是否盡職 董事會的會議紀要是否對項目進行深入的探討、

9、論證；監(jiān)事會意見是否獨立，是否能夠披露主要風險；財務總監(jiān)的意見是否能闡明投入及收益計算的合理依據(jù)，從財務角度分析項目的可行性與必要性。,國資委審查項目要點,國資委項目審查要點 項目管理人是否盡職 制作并上報的可行性研究報告是否清晰、具體、有說服力。,國資委審查項目要點,《可行性研究報告》制作質(zhì)量方面 簡明扼要 格式規(guī)范 內(nèi)容完整、表達明確 條理清晰 語言通暢 依據(jù)充分、令人信服

10、 裝訂整齊、制作精美,國資委審查項目要點,《可行性研究報告》具體框架 項目摘要 項目背景 項目目標 投資主體 市場與競爭分析 對項目進行深入研究，進行充分的論證 項目運營 風險分析 資金籌集計劃 財務預期與分析 附錄,國資委審查項目要點,《可行性研究報告》內(nèi)容方面?清晰合理的投資模式?客觀科學的市場分析?系統(tǒng)的運營規(guī)劃?科學合理的財

11、務預測?退出通道?客觀的風險揭示,國資委審查項目要點,國資委項目審查要點 中介機構(gòu)是否盡職 法律意見書的依據(jù)是否充分，論斷是否正確、明確。 盡職調(diào)查報告要有工作底稿，要說明調(diào)查范圍、證據(jù)取得方式、法律判斷依據(jù)，最后要充分披露風險。 協(xié)議要在保障國有資產(chǎn)保值增值的情況下，充分體現(xiàn)對行業(yè)的熟悉度，以慣常的交易模式和交易條件設計協(xié)議，并對盡職調(diào)查報告中披露的風險

12、進行規(guī)制和應對。,國資委審查項目要點,國資委項目審查要點 項目實施是否有實質(zhì)性障礙 法律障礙 政策障礙 行政審批障礙 客觀實際障礙 社會影響障礙,國資委審查項目要點,國資委項目審查要點 項目收益是否達到行業(yè)平均收益 項目收益是否具有比照標準 項目收益的測算方法是否具有明確的依據(jù) 項目收益的測算方法是否客觀

13、 項目收益產(chǎn)生的巨大變動是否合理,國資委審查項目要點,國資委項目審查要點 項目運營是否有合理安排 是否具有足夠能力的運營團隊 是否具有充足的市場容量 是否具有充足的資源 是否具有完備的配套設施 產(chǎn)業(yè)壽命周期,國資委審查項目要點,國資委審查項目的影響 影響項目是否可以實施 對項目后評價提供依據(jù) 對后續(xù)項目的審查提供比對，并影響后續(xù)項目的審查尺度 對項目參與