我國商業(yè)銀行IPO定價(jià)影響因素研究.pdf

1、金融業(yè)處于我國國民經(jīng)濟(jì)的核心地位，而銀行業(yè)作為其中最重要的組成部分，其發(fā)展至關(guān)重要。而當(dāng)前我國的銀行業(yè)正面臨著非常嚴(yán)峻的發(fā)展形勢：一方面，隨著2006年11月銀行業(yè)全面對外開放，外資銀行將充分利用其在管理體制、技術(shù)水平、和人才等眾多方面的優(yōu)勢在中國市場迅速發(fā)展，行業(yè)競爭愈加劇烈；另一方面，隨著我國政府有關(guān)部門對銀行業(yè)的監(jiān)管力度加強(qiáng)，以及利率和匯率市場化程度的進(jìn)一步提高，對銀行在經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)管理能力方面也提出了更高的要求。2004年國家監(jiān)管

2、部門頒布了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，明確要求到2006年底各商業(yè)銀行資本充足率要達(dá)到8％，中國商業(yè)銀行為了充實(shí)資本要求和實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，必須探討經(jīng)營發(fā)展模式和盈利增長模式的轉(zhuǎn)變，提高資產(chǎn)盈利能力。在這種形勢下，要長遠(yuǎn)發(fā)展下去就必須通過由內(nèi)至外的深層次改革。而改革的有效途徑之一，就是改制上市，通過上市過程來充分完善銀行的治理結(jié)構(gòu)，以在激烈的市場競爭中立于不敗之地，搏求長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　 我國商業(yè)銀行的改革選擇走改制上市的路

3、，不管是在香港或是國內(nèi)，已經(jīng)不足討論的問題，而是正在實(shí)施的事情。國有控股的五大商業(yè)銀行已經(jīng)有交通銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、中國銀行完成上市，農(nóng)業(yè)銀行也在積極籌劃之中。全國性股份制商業(yè)銀行上市的主要有招商銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)銀行、中信銀行、興業(yè)銀行7家，另外還有南京銀行、北京銀行和寧波銀行3家城市商業(yè)銀行，儼然已構(gòu)成中國的銀行板塊。
　　 基于以上的背景，本文首先回顧了國內(nèi)外主要的IPO定價(jià)理論和IPO估值模型

4、及其適用性，認(rèn)為多因素定價(jià)模型是最合適的估值方法；然后，從理論上具體分析了影響我國商業(yè)銀行IPO定價(jià)的內(nèi)外部因素，主要包括財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營能力、發(fā)展前景和行業(yè)特征等內(nèi)部因素和利率政策、二級市場狀況和經(jīng)濟(jì)周期等外部因素；進(jìn)一步將上述的影響因素所形成的指標(biāo)通過因子分析篩選出9個最重要的解釋變量，以我國已上市的14家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行回歸分析并建立多因素模型，最后對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析并基于實(shí)證結(jié)果提出了完善我國商業(yè)銀行IPO定價(jià)的政策建議，