基于職業(yè)生涯考慮的基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)選擇特征研究.pdf

1、文從基金投資運(yùn)行中的雙重委托--代理關(guān)系出發(fā)，以我國(guó)開(kāi)放式股票型基金作為研究對(duì)象，分析了基金前期相對(duì)業(yè)績(jī)排名和基金經(jīng)理下期風(fēng)險(xiǎn)選擇之間的關(guān)系，并從職業(yè)生涯考慮的角度解釋了產(chǎn)生這種關(guān)系的原因。
　　 在基金的投資運(yùn)行管理中，存在著雙重委托代理關(guān)系。第一重是基金投資者將其資產(chǎn)委托給基金管理公司而形成的外部委托-代理關(guān)系；第二重是基金管理公司將基金資產(chǎn)的組合管理授權(quán)給基金經(jīng)理而形成的內(nèi)部委托-代理關(guān)系。在這兩重委托-代理層次中三方關(guān)注

2、的利益點(diǎn)不同，基金投資者最關(guān)心的是自己所購(gòu)買基金的業(yè)績(jī)，他們主要根據(jù)基金的業(yè)績(jī)排名決定是否購(gòu)買或贖回基金；基金公司為了吸引更多的投資者來(lái)購(gòu)買公司的基金，要求基金經(jīng)理盡可能的提高基金的業(yè)績(jī)排名來(lái)吸引更多的基民，并根據(jù)基金經(jīng)理人的表現(xiàn)在來(lái)決定是否更換基金經(jīng)理；而作為最終代理人的基金經(jīng)理，最關(guān)心的則是自己的職業(yè)生涯狀況。由于三方關(guān)注的利益點(diǎn)不同且存在這嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，必然導(dǎo)致了委托代理風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在基金經(jīng)理人的行為上?；鸾?jīng)理人出于自利性

3、的原因，在進(jìn)行投資和做出決策的出發(fā)點(diǎn)更多的是自己的職業(yè)生涯考慮，以此為依據(jù)決定下期是否增大或減小投資風(fēng)險(xiǎn)，所采取的風(fēng)險(xiǎn)選擇行為可能會(huì)與基金投資者和基金管理者的利益不符。
　　 本文選取我國(guó)開(kāi)放式股票型基金為研究對(duì)象，分三步進(jìn)行了實(shí)證研究。首先對(duì)對(duì)基金經(jīng)理的職業(yè)生涯考慮進(jìn)行了實(shí)證研究，分析了影響經(jīng)理人職業(yè)生涯狀況的主要因素；其次對(duì)基金年中相對(duì)業(yè)績(jī)排名與基金經(jīng)理下一期的風(fēng)險(xiǎn)選擇之間是否存在U型關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，并且從職業(yè)生涯考慮的