pta、乙二醇月報(bào)ta低估值多配思路為主，eg觀望等待機(jī)會(huì)為宜

1、華泰期貨華泰期貨|PTATA、乙二醇月報(bào)、乙二醇月報(bào)20190505221聚酯：聚酯：終端需求終端需求趨于趨于平淡，聚酯平淡，聚酯負(fù)荷或從高位緩慢回落負(fù)荷或從高位緩慢回落4月，聚酯產(chǎn)出水平受利潤(rùn)與庫(kù)存相對(duì)健康支撐高位運(yùn)行為主、預(yù)估4月產(chǎn)量在424428萬(wàn)噸附近，全月負(fù)荷高位窄幅波動(dòng)、在9394%附近；14月累積產(chǎn)量較去年同期增加約150萬(wàn)噸左右，累積速接近10.5%。聚酯新增裝置方面，整體投放相對(duì)平穩(wěn)，年初至今新增規(guī)模約120萬(wàn)噸。利潤(rùn)

2、方面，4月聚酯利潤(rùn)整體良好，不過(guò)下旬附近呈明顯收縮之態(tài)、且結(jié)構(gòu)差異明顯，其中長(zhǎng)絲利潤(rùn)在4月下旬出現(xiàn)明顯壓力，而短纖利潤(rùn)較高、瓶片亦相對(duì)健康。整體而言，終端紡服需求相對(duì)平淡，在4月附近逐步傳導(dǎo)體現(xiàn)在聚酯產(chǎn)銷；而瓶片整體需求表現(xiàn)較好，訂單情況來(lái)看二季度需求依然有支撐。庫(kù)存方面，4月聚酯庫(kù)存波動(dòng)較小，整體產(chǎn)銷表現(xiàn)不佳、階段性脈沖放量而多數(shù)時(shí)間處于低位，其中短纖庫(kù)存4月仍以低位運(yùn)行為主、長(zhǎng)絲庫(kù)存則小幅回升至中低水平，其下游庫(kù)存綜合來(lái)看相對(duì)中性、

3、具有一定結(jié)構(gòu)性差異。圖1：聚酯產(chǎn)出增量及增速單位：萬(wàn)噸圖2：聚酯與織造負(fù)荷單位：%10%5%0%5%10%15%20%25%5050150250350450201509201605201701201709201805201901聚酯月產(chǎn)累計(jì)同期差值月產(chǎn)累計(jì)同比（右）020406080100201511201607201703201711201807201903聚酯開(kāi)工江浙織機(jī)開(kāi)工數(shù)據(jù)來(lái)源：CCF華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：CCF華泰期貨研究

4、院圖3：長(zhǎng)絲現(xiàn)金流走勢(shì)單位：元噸圖4：短纖和切片現(xiàn)金流走勢(shì)單位：元噸8003002007001200201501201509201605201701201709201805201901FDY現(xiàn)金流利潤(rùn)POY現(xiàn)金流利潤(rùn)DTY現(xiàn)金流利潤(rùn)700200300800130018002300201501201510201607201704201801201810短纖現(xiàn)金流利潤(rùn)聚酯切片現(xiàn)金流利潤(rùn)瓶級(jí)切片現(xiàn)金流利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)源：CCFCCFEI華泰期貨研究

5、院數(shù)據(jù)來(lái)源：CCFCCFEI華泰期貨研究院華泰期貨華泰期貨|PTATA、乙二醇月報(bào)、乙二醇月報(bào)20190505421表1：主要聚酯新增裝置投放情況類別類別企業(yè)名稱企業(yè)名稱涉及產(chǎn)能（萬(wàn)涉及產(chǎn)能（萬(wàn)噸）噸）開(kāi)車時(shí)間開(kāi)車時(shí)間產(chǎn)品產(chǎn)品新裝置福威爾102月13日開(kāi)20萬(wàn)一半、另一半下半年短纖新裝置華宏92月中旬開(kāi)啟、2018年5月底曾開(kāi)短纖新裝置立新83月初順利出料短纖新裝置綠宇203月初開(kāi)啟切片短纖新裝置經(jīng)緯203月初開(kāi)啟長(zhǎng)絲新裝置海利得202

6、月底切片新裝置向陽(yáng)化纖83月上旬、4月中旬重啟短纖新裝置逸鵬二期254月中旬已順利開(kāi)車出優(yōu)級(jí)品長(zhǎng)絲FDY新裝置恒邦四期306月附近長(zhǎng)絲POY新裝置桐昆恒優(yōu)606月附近長(zhǎng)絲POY新裝置新鳳鳴中躍306月附近長(zhǎng)絲POY新裝置華寶化纖10Q3長(zhǎng)絲新裝置逸盛60Q3瓶片新裝置恒逸25Q3Q4長(zhǎng)絲新裝置恒邦四期30Q4長(zhǎng)絲新裝置新鳳鳴中躍30Q4長(zhǎng)絲新裝置逸盛50Q4瓶片資料來(lái)源：CCF華泰期貨研究院聚酯進(jìn)出口方面，13月整體聚酯出口增量顯著，較