知情交易與基金業(yè)績實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、證券投資基金是指通過發(fā)行基金份額的形式，將大眾投資者資金集中起來由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進行專業(yè)理財、利益共享、風險共擔的集合投資方式。知情交易是指由于市場上具有信息不對稱的特點，知情者利用自己所擁有的私有信息(private information)來進行股票交易，利用價格差來獲取利潤。私有信息的范圍可以包括上市公司基本面信息、股票持有分布信息、突發(fā)事件信息以及通過證券分析得出的股價變化信息等等。
　　

2、 本文正是從知情交易的角度來進行研究中國市場基金的投資行為和基金收益的關系。通過采用Easley et al.（1996）提出的知情交易概率(probability of informed trading，PIN)測度，研究中國股市與基金投資業(yè)績之間的關系，并進一步利用基金投資組合的PIN均值作為基金的信息測度。研究發(fā)現(xiàn)，知情交易概率與基金業(yè)績之間存在顯著的負相關關系。這說明對于基金而言，參與那些具有更高內幕/知情交易的股票，并沒有取

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