機構投資者與上市公司融資效率的研究.pdf

1、近年來，我國機構投資者迅猛發(fā)展，日漸成為證券市場上舉足輕重的力量，其投資行為及對市場的影響受到越來越多的關注。本文立足我國證券市場，對機構投資者持股后是否對公司融資效率具有提升作用進行研究，以期為監(jiān)管機構和公司管理層的政策制定提供理論支持。
　　 全文采用規(guī)范和實證相結合的研究方法。本文理論闡述采用規(guī)范研究方法，就機構投資者、公司融資效率等問題進行了相關論述。本文在研究機構投資者對融資效率的影響時，是基于這樣的判斷：機構投資者持

2、股有利于制約低效率融資，從而達到提高公司融資效率。由此，將研究機構投資者與融資效率之間的關系明確為研究機構投資者持股與低效率融資之間的關系。同時，本文創(chuàng)新性地選擇了測度公司低效率融資的模型。本文定量分析采用實證研究方法，首先對我國機構投資者持股規(guī)模進行了描述性統(tǒng)計分析，然后對我國上市公司低效率融資的平均水平進行了測度，最后就機構持股與公司融資效率的關系，從機構持股比例和機構持股時間兩個維度出發(fā)，提出了三個假設，以展開進一步的實證研究。<

3、br>　　 實證研究發(fā)現：第一，近年來機構投資者就整體而言發(fā)展很快，其整體持股比例在資本市場中所占比重逐漸增大。但就各類機構投資者而言，證券投資基金發(fā)展最快，長期機構投資者，如社?；?、保險公司等雖然也在一定程度上介入上市公司治理，但其參與程度相對于證券投資基金而言依然較小，仍然有很大的發(fā)展空間。第二，我國機構投資者，總體上堅持了價值投資者的理念，對上市公司融資效率起到一定的提升作用。其中，以社?；鸨憩F最為突出，封閉式基金和非金融類

4、上市公司也表現出價值投資的傾向，對上市公司融資效率具有積極的影響。但QFII 未能如預期一樣發(fā)揮其長期投資者的作用，對上市公司融資效率的提升作用并不明顯。第三，長期機構投資者持股時間越長對上市公司融資效率的提升作用越明顯。值得說明的是，雖然實證結果表明QFII 對上市公司融資效率的提升效果并不顯著，但這并不妨礙得到QFII 持股時間越長對上市公司融資效率的提升作用就越明顯這一結論。
　　 最后，本文根據研究結論提出相關建議：應繼