董事會治理風險預警研究.pdf

1、國內外相繼出現(xiàn)的一系列公司丑聞事件以及當前的全球性金融危機,與制度層面的風險控制缺失所致的公司治理風險有關。國內企業(yè)在由“行政型治理”向“經(jīng)濟型治理”轉型過程中,公司治理機制存在著較為嚴重的“治理失靈”現(xiàn)象,內部人控制、金融風險、關聯(lián)交易等治理風險時有引爆,對公司治理風險進行預警成為當前公司治理研究的熱點和迫切需要。
　　 中國市場改革開放30年來,企業(yè)改革由最初的公司治理結構建設轉向完善公司治理機制,重點在于充分發(fā)揮董事會在公

2、司治理中的核心作用。完善的董事會治理機制是企業(yè)規(guī)避治理風險、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。國內外的一系列治理丑聞事件,使得董事會治理成為各界關注的焦點,以董事會為核心的公司治理內部控制系統(tǒng)的有效設置和實施對于防止和發(fā)現(xiàn)欺詐行為的重要性凸顯。然而我國真正合格的董事會,屈指可數(shù),上市公司董事會在應對公司治理風險能力上備受質疑。
　　 通過分析近年來國內外有關董事會治理風險的研究,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究主要集中于董事會治理機制與公司治理風險表征之間

3、的關系,董事會治理風險預警問題尚未引起足夠的重視。基于委托代理關系,采用規(guī)范研究方法分析了公司治理風險的產生機理,在此基礎上界定了公司治理風險的概念,即在內外部公司治理環(huán)境的影響下,由于治理機制及其運作的不合理,導致公司治理偏離利益相關者利益最大化的可能性。董事會作為現(xiàn)代公司治理的關鍵要素,直接影響公司治理風險。由于不存在最優(yōu)的公司治理機制,從公司治理機制偏離利益最大化的嚴重性程度衡量公司治理風險更具操作性。
　　 基于理論分析

4、,選擇2002-2007年上市公司數(shù)據(jù)進行了董事會治理風險預警的實證研究,利用信息含量豐富的Altman Z指數(shù)建立公司治理風險的代理變量,構建了董事會治理風險預警模型,使用2008年樣本上市公司的數(shù)據(jù)對該模型進行的檢驗證實模型的預測效果較好,在此基礎上利用該模型對我國2008年所有上市公司治理風險狀況進行了預測,得到的主要結論包括:第一,我國上市公司董事會治理存在被動合規(guī)的現(xiàn)象,“自主性”治理缺失;第二,董事會治理機制中,董事激勵(董

5、事報酬、領取報酬董事比例、董事會持股比例)、董事會行為(薪酬與考核委員會及提名委員會設置、董事會會議次數(shù))對公司治理風險有顯著的影響;第三,包含了董事報酬、領取報酬董事比例、董事會持股比例、薪酬與考核委員會設置、提名委員會設置、董事會會議次數(shù)、資產收益率、總資產增長率、債務資產比率等在內的董事會治理風險預警模型能夠較好地判斷預測上市公司是否存在治理風險;第四,利用構建的董事會治理風險預警模型對我國滬深兩市2008年上市公司的研究表明,我