初創(chuàng)公司財務制度的建立重點ppt課件

1、初創(chuàng)公司財務制度的建立,首都經(jīng)濟貿易大學理財學教授 汪平博士后理財學研究所 所長《理財者》雜志 副總編輯E-mail:wpfinance@163.net,1,企業(yè)初創(chuàng)時期之關鍵財務問題,企業(yè)法律組織形式：獨資、合伙與公司。企業(yè)創(chuàng)立的前提：良好的投資機會與巨大的發(fā)展空間。企業(yè)健康發(fā)展的幾大要素： 1、有良好的制度保障； 2、有正確、現(xiàn)代、先進的經(jīng)營理念； 3、投資項目獲利理想； 4、融資

2、渠道暢通； 5、與利益各方之財務關系良好。,2,初創(chuàng)公司之重大財務事件,理財目標的確定。是股東財富最大化還是企業(yè)價值最大化？理財行政職位的設立。是理財部門與會計部門分設還是合設？設不設立首席財務官（CFO）？財務預算編制思想的確立以及初次編制。第一份資本預算的編制。第一次重大融資活動。,3,,,,,公司經(jīng)營過程,創(chuàng)始資本 2001年12月31日借入資本 500萬元股權資本 500萬元,資產1000萬元,銷

3、售額1000萬元,凈利潤100萬元,資本結構負債/股權資本=1,資產周轉率銷售額/資產=1,凈利潤率凈利潤/銷售額=10%,留存率留存盈利/凈利潤=50%,,,,,50萬元,50萬元,,,,,,新負債,股利50萬元,,4,什么是財務管理（理財）？,財務管理或稱理財，其實質就是通過對企業(yè)資金的管理，以保證實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標。財務管理決策有：投資決策、融資決策與股利政策等。企業(yè)經(jīng)營目標或稱企業(yè)理財目標主要有以下兩種看法：股

4、東財富最大化與企業(yè)價值最大化。,5,初創(chuàng)公司與理財行為,美國學者Hood與Young在1993年調查了美國自1979年至1989年間取得最大成功的、公開持有的、初創(chuàng)公司的100位首席執(zhí)行官。他們普遍認為，對于一個初創(chuàng)公司而言，需要了解的最為重要的知識領域是： 關于公司理財與現(xiàn)金管理的知識！,6,會計工作的性質,會計工作的目標是向企業(yè)投資者或信貸者提供財務信息。財務信息的主要載體是財務報告，包括資產負債表、利潤表與現(xiàn)金流量

5、表。財務信息的閱讀與使用者涉及到許多方面，為了保證信息的可信性與公正性，會計工作必須按照有關規(guī)范來進行。比如會計法、會計制度與會計準則等。,7,財務管理的性質財務管理學屬于金融經(jīng)濟學的組成部分之一。財務管理決策包括投資決策、融資決策與股利政策等三種。投資決策所影響的是企業(yè)的資產結構，即不同的投資決策將產生不同的資產結構，進而決定企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流量及其風險特征。融資決策所影響和改變的是企業(yè)的資本結構。股利政策從某種程度上講依附

6、于企業(yè)的投資決策與融資決策。,8,企業(yè)價值最大化,投資決策投資于凈現(xiàn)值大于零的投資項目,,融資決策選擇使投資項目價值最大化并與資產相匹配的融資組合,股利政策如果沒有可獲得最低可接受報酬率的足夠的項目，就把現(xiàn)金返還給投資者,項目風險越大，資本成本越高，而且后者還反映融資組合。,收益的度量以現(xiàn)金流量為基礎，并反映投資項目時間的長短。,融資組合包括負債與股權資本，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有重大影

7、響,融資種類，長期資產投資以長期融資滿足，短期投資以短期融資來滿足。,,確定股利支付率，即確定將多少稅后利潤分派股利,確定股利支付形式。,,,,,,,,,,,9,財務制度問題,制度的核心在于對相關人員的行為進行合理地激勵與約束。制度的內容： 1、正式的規(guī)則，比如明確各人的行為目標、界定各人的行為范圍和責任、關于懲罰的規(guī)則以及以上問題的度量問題。 2、非正式的規(guī)則，比如習慣。,10,初創(chuàng)公司財務

8、制度的核心內容,理財行政管理部門及職位設立制度理財目標設計制度資本預算編制制度資本結構管理制度長期融資管理制度短期財務管理制度財務預算管理制度,11,理財行政管理部門及職位設立制度,理財部門與會計部門分設原則 理財部門職責：現(xiàn)金管理、信用管理、 財務預算、資本預算、資金籌措管理等。 會計部門職責：財務會計、稅務會計、成本與管理會計、數(shù)據(jù)處理等。職業(yè)理財人員原則首席財務官制度,12,理財目標設計制度,最傳

9、統(tǒng)、最不科學的理財目標是利潤最大化。西方企業(yè)界采用最廣的理財目標是股東財富最大化。1990年代以來，最具時代特征、被越來越多的國際性大公司所采納的理財目標是企業(yè)價值最大化。,13,企業(yè)價值最大化,企業(yè)價值是企業(yè)在未來經(jīng)營活動期間所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價值的大小取決于： 1、經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的多少； 2、創(chuàng)造現(xiàn)金流量經(jīng)營活動期間的長短； 3、未來時期現(xiàn)金流量風險的大小?，F(xiàn)金流量至高無上（Cash Flow

10、 is King）。,14,基于價值的企業(yè)管理模式,以財務管理為導向的企業(yè)管理成為經(jīng)濟金融化條件下最為合乎形勢發(fā)展的新的企業(yè)管理模式。企業(yè)價值最大化成為企業(yè)管理活動所追求的基本目標?，F(xiàn)金流量至高無上。財務管理活動居于企業(yè)管理活動的核心。理財人員在很大程度上控制著企業(yè)發(fā)展的脈搏。,15,資本預算編制制度,資本預算是關于企業(yè)長期資產主要是固定資產投資及其績效分析的預算。資本預算編制的核心工作： 1、投資項目所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的預

11、測； 2、資本成本的預測。 3、凈現(xiàn)值的計算。資本預算是決定企業(yè)價值的關鍵因素。,16,資本成本與公司理財,資本成本是引起較大誤解的一個財務概念；在企業(yè)理財活動中，沒有資本成本意識、不進行資本成本預測是我國企業(yè)財務管理水平不高的重大表征之一。資本成本是企業(yè)投資報酬率的最低水準，同時，也是投資者要求報酬率的平均水平。資本成本的高低取決于企業(yè)風險以及投資項目風險的大小，而非取決于融資行為。整個公司、各個子公司及其各個投資

12、項目，都有著與之風險程度相對應的資本成本水平。,17,投資項目的現(xiàn)金流量及其風險,預期現(xiàn)金流量,資本成本（要求報酬率）,預期現(xiàn)金流量風險,凈現(xiàn)值,,,,,,,,,NPV≥0,NPV＜0,,,,,,,接受,不接受,18,資本結構管理制度,資本結構是長期負債與股權資本之間的結構。負債的成本要低于股權資本的成本，這是運用負債經(jīng)營的最為有利之處。資本結構—資本成本—企業(yè)價值。MM理論認為，資本結構與企業(yè)價值無關。,19,正常與我國企

13、業(yè)資產負債表的比較,,,,,,,,,,,,,,,,,流動資產,流動資產,固定資產,固定資產,流動負債,流動負債,長期負債,長期負債,股權資本,股權資本,正常資產負債表,病態(tài)資產負債表,,,,,,,,,,,20,財務結構的3：7原則與2：8金率,所謂3：7原則，是指如下項目之間的結構最好是30%對70%： 1、流動資產：固定資產 2、現(xiàn)金、應收帳款、有價證券：存貨 3、借入資本：股權資本 4、流動負債：長期負債由

14、3：7轉為2：8，意味著財務管理水平的提高。,21,長期融資管理制度,長期融資是指償還期超過一年的公司融資。長期融資主要用于滿足企業(yè)長期資金的需求，有利于穩(wěn)固企業(yè)的財務基礎。長期融資可分兩大種類：股權融資與負債融資。在企業(yè)發(fā)展的不同期間，長期融資的方式應當是不同的。,22,內部融資與外部融資,內部融資是指運用公司內部經(jīng)營所產生的現(xiàn)金流量，主要是稅后利潤中未用來發(fā)放現(xiàn)金股利的留存部分與折舊所形成的資金。外部資金是指公司通過發(fā)行證券

15、如公司債和股票以及從有關金融機構中所籌措的資金。根據(jù)很多國家的資料顯示，公司長期融資的主要來源是內部融資，一般都超過50%；之后才是外部融資，其中首先是負債融資；最后才是股票融資。,23,國際融資形態(tài)（1990~1994）,24,美國公司融資形態(tài)與資金運用,,25,初創(chuàng)公司發(fā)展區(qū)間與融資方式,發(fā)展期間：初創(chuàng)者資金、朋友與家庭、主要投資者、戰(zhàn)略合伙人。初始期間：主要投資者、戰(zhàn)略合伙人、風險資本、以資產為抵押的貸款、設備租賃。增長期間

16、：戰(zhàn)略合伙人、風險資本、以資產為抵押的貸款、設備租賃、商業(yè)信用、應收帳款抵押貸款等。,26,短期財務管理制度,營運資本一般是指企業(yè)投放于流動資產上的資金。營運資本政策是指對公司營運資本所采取的各種策略，包括確定流動資產各項目的目標結構與流動資產的融資方法。短期財務管理的主要內容有：現(xiàn)金管理、應收帳款管理、有價證券管理、存貨管理以及短期債務籌集管理。,27,流動資產占用水平與銷貨收入,,,,,,流動資產,銷貨收入,,,,,,固定資產,

17、流 動 資 產,穩(wěn)健政策,中庸政策,激進政策,28,美國所有制造企業(yè)流動資產與流動負債,29,美國行業(yè)營運資本需求與銷售額比率,30,“零營運資本”,零營運資本，是極端意義上的激進的營運資本政策，即通過嚴格而科學的生產、營銷管理，將企業(yè)的營運資本——現(xiàn)金、存貨等降低為零，從而實現(xiàn)營運資本管理的最高水平。零營運資本管理要做到：存貨+應收帳款-應付帳款。其中，存貨與應收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素，這部分本應由企業(yè)占

18、用的流動資金可由供貨商通過應付帳款來提供。,31,經(jīng)營計劃與公司理財,經(jīng)營計劃與財務預算是企業(yè)財務管理活動中所使用的重要工具。經(jīng)營計劃可以按照不同的時間段來編制，但通常是按5年進行編制的。第一年往往比較細致，以后各年比較粗略，滾動編制。預算控制是基本的理財手段。,32,財務預算與理財行為理性化,管理當局對于企業(yè)價值的規(guī)劃是通過財務預算來達到的。財務預算體現(xiàn)著管理當局對企業(yè)未來的展望，體現(xiàn)著管理當局對自身管理實力的認識。企業(yè)實現(xiàn)財務預

19、算的能力越強，表明企業(yè)的發(fā)展越具理性化，證明企業(yè)的管理實力越強。財務預算不存在準確與不準確之分。管理優(yōu)秀的企業(yè)的一大特征即是擁有一套完整的、系統(tǒng)的、牽引力極強的財務預算體系。,33,5年期經(jīng)營計劃的構成第一部分 企業(yè)終極目標第二部分 企業(yè)經(jīng)營范圍第三部分 企業(yè)具體目標第四部分 商務環(huán)境預測第五部分 企業(yè)戰(zhàn)略第六部分 商務結果預測第七部分 各部分計劃與政策，包括營銷、制造、財務、 管理與人事、研究與開發(fā)、新產

20、品等。,34,財務計劃與政策1、營運資本 （1）營運資本政策 （2）現(xiàn)金與有價證券 （3）存貨管理 （4）信用政策與應收帳款管理2、股利政策3、資本結構政策4、財務預測 （1）資本預算 （2）現(xiàn)金預算 （3）預測財務報表 （4）外部融資需求 （5）財務狀況分析 （6）會計政策 （7）財務控制計劃,35,幾個基本的理財觀念,正確的理財目標是