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文檔簡介
1、貨幣銀行學ECONOMICS OF MONEY AND BANKING,何廣文中國農業(yè)大學經(jīng)濟管理學院heguangwen@sina.com,第一章 貨幣與貨幣制度第二章 外匯與匯率第三章 信用、利息與信用形式第四章 金融機構與金融體系第五章 金融市場第六章 存款貨幣銀行及金融監(jiān)管第七章 中央銀行第八章 貨幣政策第九章 通貨膨脹與緊縮第十章 貨幣供求及其均衡第十一章 國際收支第十二章 金融抑制、深化與創(chuàng)新、金
2、融脆弱性與危機,2,2024/3/31,3,貨幣供給與創(chuàng)造貨幣需求及貨幣需求理論貨幣供求均衡,貨幣供求及其均衡,2024/3/31,4,本章要點,貨幣供給與創(chuàng)造貨幣供給層次問題基礎貨幣存款貨幣創(chuàng)造的過程、影響存款創(chuàng)造能力的因素有哪些?貨幣乘數(shù)?影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣需求及貨幣需求理論費雪交易方程式、劍橋學派方程式內涵凱恩斯貨幣需求理論弗里德曼貨幣需求函數(shù)貨幣供求均衡貨幣供給的產出效應及其擴張邊界,2024/3/3
3、1,5,一、貨幣供給與貨幣創(chuàng)造,(一)貨幣供給( M):1.含義 指貨幣供給主體向社會公眾供給貨幣的經(jīng)濟行為。指某一時點社會經(jīng)濟活動中貨幣的總存量。,貨幣供給的主體:中央銀行、商業(yè)銀行。全社會貨幣供給量都是通過金融機構的信貸活動形成的。,2024/3/31,6,M0=流通中現(xiàn)金M1=M0+活期存款M2=M1+定期存款+儲蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金,狹義貨幣量,廣義貨幣量,準貨幣,形式上,都包含了現(xiàn)金貨幣 +
4、 存款貨幣,從量上看,不同層次的貨幣供給量不同,回顧貨幣層次劃分,2024/3/31,7,2024/3/31,8,2024/3/31,9,2024/3/31,10,單位:億元人民幣,2015年1-3月貨幣供應量 Money Supply,2024/3/31,11,現(xiàn)金、M1、M2環(huán)比增長率(%)比較,2024/3/31,12,2.現(xiàn)金發(fā)行與貨幣供給,在我國,長期以來,甚至包括經(jīng)濟理論界,許多人一直將現(xiàn)金發(fā)行視同貨幣供給。 1994年
5、,官方使用貨幣供給概念。由于貨幣供給中的現(xiàn)金與其余部分的變動并不一致,把現(xiàn)金看成貨幣供給會做出錯誤判斷。 不準確的貨幣供給觀念會直接影響對宏觀經(jīng)濟的判斷,從而可能導致不恰當?shù)呢泿耪哌x擇。,現(xiàn)金發(fā)行只是貨幣供給的一部分。,,2024/3/31,13,3.名義(M)和實際(m)貨幣量m=M/P,P為物價指數(shù)。 實際的貨幣供應量是剔除了通貨膨脹的因素之后的貨幣供應量。4.實際貨幣供給量與合理貨幣供給量 合理貨幣供應量是一個
6、理論的值。,2024/3/31,14,(二)貨幣供給過程概述,1.供給的參與者 中央銀行(Central Bank) 商業(yè)銀行(Commercial Banks) 存款者 向銀行借款者2.供給的內容:現(xiàn)金貨幣的供給與存款貨幣的供給,,公眾(Public),“公眾”不僅包括所有家庭,而且涵蓋除了商業(yè)銀行以外的所有廠商和機構。,2024/3/31,15,現(xiàn)金貨幣是由中央銀行發(fā)行的——中央銀行根據(jù)社會需要發(fā)行
7、(回籠)現(xiàn)金,使得流通中的現(xiàn)金貨幣增加(減少);商業(yè)銀行為公眾提供存貸款服務,改變存款貨幣的量。商業(yè)銀行借以發(fā)放貸款的資金來源,還可由中央銀行向其提供貸款來供給。中央銀行又為商業(yè)銀行提供銀行服務。,——現(xiàn)金貨幣供給與存款貨幣供給是兩個相互區(qū)別又相互聯(lián)系的過程。,2024/3/31,16,3.貨幣供給通過公眾、商業(yè)銀行、中央銀行這三個角色的相互作用來實現(xiàn)。貨幣供給的主體是銀行,是通過中央銀行創(chuàng)造基礎貨幣和商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣完成貨
8、幣供給的。,2024/3/31,17,對于中央銀行而言,貨幣供給機制是通過提供基礎貨幣來發(fā)揮作用的?!钦麄€貨幣供應過程的起點,(三)中央銀行與基礎貨幣供給,1.什么是基礎貨幣?,基礎貨幣:又稱高能貨幣(B),指流通中所有的通貨(鈔票和鑄幣:C)加上商業(yè)銀行的儲備(存款準備金:R),即B=C+R。,從基礎貨幣的構成來看,C和R都是中央銀行的負債,中央銀行對這兩部分都具有直接的控制能力。,2024/3/31,18,2.中央銀行對基礎貨幣
9、的供給二級銀行體制:整個銀行系統(tǒng)分為中央銀行和商業(yè)銀行兩個層次。,業(yè)務關系:中央銀行——商業(yè)銀行——個人和企業(yè)等公眾客戶中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權中央銀行通過實施存款準備金制度,對商業(yè)銀行的負債業(yè)務與資產業(yè)務進行一定管理。,2024/3/31,19,(1)現(xiàn)金的供給,基礎貨幣B = 流通中的現(xiàn)金C + 商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款,中央銀行,商業(yè)銀行,個人或企業(yè),,,吸收來的資金,
10、一部分用于放貸,一部分以現(xiàn)金形式保有,應付提現(xiàn)要求,一部分以存款形式存在中央銀行準備金帳戶中,收入除消費外,一部分以現(xiàn)金形式持有,一部分以存款形式存在商業(yè)銀行,2024/3/31,20,當個人或企業(yè)現(xiàn)金不足時,會選擇將其在商業(yè)銀行的存款取出變現(xiàn),當商業(yè)銀行現(xiàn)金不足時,則會從其在中央銀行的準備金帳戶中取款變現(xiàn),于是就實現(xiàn)了現(xiàn)金貨幣從中央銀行到流通中的供給過程,即貨幣發(fā)行。反之,則實現(xiàn)現(xiàn)金貨幣回籠。,2024/3/31,21,發(fā)行程序:,通
11、過人行發(fā)行庫與商業(yè)銀行業(yè)務庫之間的現(xiàn)金調撥實現(xiàn)。,發(fā)行庫發(fā)行基金保管庫,人行機構,負責辦理發(fā)行業(yè)務、保管發(fā)行基金。,發(fā)行基金——人行存放在發(fā)行庫內準備用于發(fā)行但尚未發(fā)行的人民幣現(xiàn)金。,業(yè)務庫:商業(yè)銀行基層行處為辦理日常現(xiàn)金收付而設立的金庫,業(yè)務庫的現(xiàn)金庫存屬于流通中貨幣的一部分,貨幣發(fā)行——把發(fā)行基金撥下,,,,2024/3/31,22,庫存現(xiàn)金超過規(guī)定限額,必須當天把超出部分交回當?shù)厝诵?,存入其存款帳戶?現(xiàn)金不足支付時,從當?shù)?/p>
12、人行存款帳戶余額內提取,這部分人民幣即進入流通領域。,這部分人民幣即退出流通領域。,,,業(yè)務庫把超過庫存限額的人民幣交入發(fā)行庫——貨幣回籠,,商業(yè)銀行基層行處的操作,2024/3/31,23,貨幣回籠 currency withdrawal,貨幣回籠:業(yè)務庫把超過庫存限額的人民幣交入發(fā)行庫,是向銀行存入現(xiàn)金的過程及其結果。,貨幣回籠有一定規(guī)律性:上半年貨幣回籠,可將6~12月投放的貨幣回籠80%;各大中城市多是回籠地區(qū);商業(yè)、交通
13、運輸、郵電、金融業(yè)是主要回籠部門。,經(jīng)濟部門的現(xiàn)金,按國家現(xiàn)金管理規(guī)定,除必要庫存?zhèn)溆媒鹜?,都要存入開戶銀行。,貨幣回籠增加表明流通中現(xiàn)金減少,回籠不足或回籠過旺,表明經(jīng)濟中存在某些失衡和失調因素,,2024/3/31,24,(2)準備金存款 商業(yè)銀行在中央銀行準備金存款的增減依賴于中央銀行的資產業(yè)務 現(xiàn)金存取可以改變準備金存款 中央銀行收購黃金和外匯,增加商業(yè)銀行存款準備 中央銀行向商業(yè)銀行提供資金 ?法定存
14、款準備金中央銀行可以通過調整法定存款準備金比率,以影響商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的能力,進而間接調控貨幣供給,2024/3/31,25,(四)存款貨幣的創(chuàng)造,1.存款貨幣創(chuàng)造的兩個基本條件 轉帳結算制度 部分準備金制度的存在,從中央銀行中出來的貨幣,如果以現(xiàn)金的形式被商業(yè)銀行取出,進而被個人或企業(yè)取出,則現(xiàn)金的數(shù)量不會發(fā)生變化。如果以存款的形式存在于商業(yè)銀行的帳戶,進而以存款的形式存在于公眾的帳戶,則能夠
15、創(chuàng)造貨幣。,2024/3/31,26,在支票存款和轉賬結算的基礎上,出現(xiàn)的經(jīng)濟行為,,對于客戶而言,客戶把現(xiàn)金存入銀行之后,并不一定再把現(xiàn)金全數(shù)提出。從銀行取得貸款的客戶也通常是要求把貸出的款項記入自己的存款賬戶。當他們的存款賬戶上存有款項時,既可在提取現(xiàn)金,也可開出支票履行支付義務。取得支票,往往并不提取現(xiàn)金,而是委托往來銀行代收并把收來的款項記入自己的存款賬戶。,2024/3/31,27,各個銀行,由于自己的客戶開出支票,應該付
16、出款項,同時由于自己客戶交來支票委托收款,有應該收入的款項。應付款、應收款的金額很大,但兩者的差額通常卻較小。各個銀行保存現(xiàn)金的目的有二:一是客戶從存款中提取現(xiàn)金;二是結清支票結算中應收應付的差額。在長期的經(jīng)營活動中,銀行認識到:現(xiàn)金的需要,相對于存款額來說,只是其一部分,而且比例關系相對穩(wěn)定。只要按存款的一定百分比保持現(xiàn)金庫存即可應付顧客對于現(xiàn)金的需要。,,對于商業(yè)銀行而言,2024/3/31,28,2.幾個相關概念
17、 原始存款 派生存款 準備金 存款貨幣,2024/3/31,29,3.存款貨幣創(chuàng)造的簡單模型 假定:沒有現(xiàn)金從銀行體系流出銀行不持有超額準備金沒有支票存款向定期存款的轉化,2024/3/31,30,存款派生過程,2024/3/31,31,存款增加總額△D=1000+800+640+512+… =1000+1000(1-20%)+1000(1-20%)(1-20%)+ …
18、=1000+1000(1-20%)+1000(1-20%)2+ … = D + D(1-r) + D(1-r)2+ … =派生倍數(shù)=1/r,為簡單存款派生倍數(shù),是存款派生的最大倍數(shù),無限等比數(shù)列的求和公式,,,2024/3/31,32,派生存款擴大的倍數(shù)同存款準備金率的高低成反比,準備金率越高,派生存款的倍數(shù)越??;準備金率越低,派生存款的倍數(shù)越高。,,,派生存款額,2024/3/31,33,4.存款貨幣創(chuàng)造的現(xiàn)實考察,(1
19、)現(xiàn)金漏損(H),2024/3/31,34,這時,存款的增加額公式為: △ D=1000+700+490+ … = D+D(1-r-c)+D(1-r-c)2+ … =D ×1/(r+c)存款創(chuàng)造倍數(shù)= △ D/D= 1/(r+c)在本例中,存款創(chuàng)造倍數(shù)=1/(20%+10%)=3.33倍存款總額為:1000 × 3.33=3330,2024/3/31,35,(2)超額準備金(Re),超額準備金
20、——是指商業(yè)銀行超過法定存款準備金而保留的準備金。從形態(tài)上看,超額準備金可以是現(xiàn)金,也可以是具有高流動性的金融資產,如在中央銀行賬戶上的準備存款等,2024/3/31,36,根據(jù)前面的推導方法可以推出:,,,存款創(chuàng)造倍數(shù),在本例中,存款創(chuàng)造倍數(shù)=1/(20%+5%+10%)=2.86倍存款總額為:1000 × 2.86=2860,2024/3/31,37,(3)活期存款轉化為定期存款,隨支票存款增加,或多或少會轉化為定
21、期存款或儲蓄存款。假設定期存款占支票存款的比例為t,法律規(guī)定定期存款的法定準備金率為rt,按照前面的思路:,,,存款創(chuàng)造倍數(shù),2024/3/31,38,5.存款派生時的制約因素,① 法定存款準備金率 存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的款項,中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。,中央銀行通過調整存款準備金率,可以影響金融機構的信貸擴張能力,從而間接調控貨幣供應量。,2
22、024/3/31,39,我國的存款準備金制度是在1984年建立起來的。根據(jù)宏觀調控的需要,建立以來-06年我國存款準備金率進行過10次調整,07-08年調整16次。存款準備金率包括兩部分,法定準備金和超額準備金(國內習慣于稱其為備付金) 。超額準備金的大小和超額準備率的高低由商業(yè)銀行根據(jù)具體情況自行掌握。,2024/3/31,40,1984年,中國人民銀行按存款種類規(guī)定了法定存款準備金率,企業(yè)存款為20%,農村存款為25%,儲蓄存款
23、為40%。過高的法定存款準備率使當時的專業(yè)銀行資金嚴重不足,人民銀行不得不透過再貸款(即中央銀行對專業(yè)銀行貸款)的形式將資金返還給專業(yè)銀行。,2024/3/31,41,2024/3/31,42,②提現(xiàn)率(現(xiàn)金漏損率) 現(xiàn)實生活中存款客戶總會提取一些現(xiàn)金,從而使部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng),這就是現(xiàn)金漏損?,F(xiàn)金漏損與存款總額之比稱為現(xiàn)金漏損率,也稱提現(xiàn)率。提現(xiàn)率高會相應減弱存款派生的能力。③超額準備率 商業(yè)銀行為了安全或應付意
24、外,總是會超過法定準備金持有超額準備,超額準備占存款總額的比率即超額準備率越高,就會削減銀行的存款派生能力。,2024/3/31,43,商業(yè)銀行超額準備金需求呈下降趨勢,PBC《2004年公開市場業(yè)務報告》,近年來,由于支付清算技術的進步,商業(yè)銀行自身流動性管理水平的提高,貨幣市場發(fā)展帶來的短期融資工具增加,且隨人民銀行流動性預測與管理的不斷加強,以及對銀行體系流動性調節(jié)能力的提高,商業(yè)銀行的實際超額準備金率呈持續(xù)下降趨勢。隨著商業(yè)銀行
25、資金使用效率的進一步提高,其意愿超額準備金率還可能進一步下降,但實際下降幅度將趨緩。,2024/3/31,44,2024/3/31,45,6. 貨幣供給模式與理論,貨幣供給過程,二級銀行體系中央銀行供給基礎貨幣商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣,貨幣供應可以表述為這樣一個理論化的模式:一定的貨幣供應總量必然是一定的基礎貨幣按照一定倍數(shù)或乘數(shù)擴張后的結果,或者說,貨幣供應量總是表現(xiàn)為基礎貨幣的一定倍數(shù)。,,貨幣供應量與基礎貨幣的比值成為貨幣乘數(shù)。
26、,2024/3/31,46,貨幣乘數(shù)即基礎貨幣擴張或收縮的倍數(shù),它反映貨幣供給量與基礎貨幣之間的數(shù)量關系。 即m = M / B,基礎貨幣與貨幣供應量的關系?,2024/3/31,47,,C+R=H(基礎貨幣),C+D=M(貨幣存量),2024/3/31,48,,貨幣乘數(shù)m=M/B,貨幣存量M=通貨C + 存款D,基礎貨幣B =通貨C + 準備金R,貨幣乘數(shù)m=,2024/3/31,49,R=Rd+Re
27、 (2) (R準備金總額,Rd法定準備金,Re超額準備金) ∵ Rd=r×D (3) (r法定準備金率,D存款) ∴ R=(r×D)+Re (4) ∴ B=R+C=(r×D)+Re+C (5),2024/3/31,50,式(5)變形:
28、 B =(r×D)+Re+C =(r×D)+Re/D×D+C/D×D (Re/D即超額準備金比率,C/D通貨比率) =(r+Re/D+C/D)×D (6),∴,(7),2024/3/31,51,M=D+C =D+ C/D×D =(1+ C/D)×D,該式表明:乘
29、數(shù)隨法定準備金率、超額準備金率和通貨比率的變動而變動,并與它們反方向變化。,(8),式(8)兩邊同除B,得,(9),,2024/3/31,52,決定貨幣乘數(shù)的主要因素:現(xiàn)金比率。即流通中現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率?,F(xiàn)金比率對乘數(shù)的確定有重大影響,現(xiàn)金比率越高,貨幣乘數(shù)越低,反之,亦然。超額準備率。商業(yè)銀行的超額準備率越高,貨幣乘數(shù)就越小,反之,越大。法定準備率。法定準備率越高,貨幣乘數(shù)越小,反之,越大。,2024/3/31,53
30、,基礎貨幣與貨幣供應量的關系,基礎貨幣與貨幣供應量的關系可以描述為:貨幣供應量(M2)=基礎貨幣(B)×貨幣乘數(shù)(K)。其中,基礎貨幣是流通中現(xiàn)金和銀行的準備金之和。由于基礎貨幣具有使貨幣供應量成倍放大或縮小的能力,因此基礎貨幣又被稱為高能貨幣。,2024/3/31,54,貨幣乘數(shù)是貨幣供應量與基礎貨幣間的倍數(shù)關系,指單位基礎貨幣所生成的貨幣供應量,因此貨幣乘數(shù)也被稱為基礎貨幣擴張倍數(shù)。貨幣乘數(shù)主要受流通中現(xiàn)金對存款的比率
31、和準備金對存款的比率(存款準備金率)的影響。流通中現(xiàn)金對存款的比率受公眾行為影響存款準備金率是法定存款準備金率與超額存款準備金率之和,法定存款準備金率由央行確定,超額存款準備金率由金融機構行為決定。,2024/3/31,55,(六)貨幣供給是外生變量還是內生變量,是外生變量:貨幣供給這個變量并不是由經(jīng)濟因素,如收入、儲蓄、投資、消費等因素決定的,而是由貨幣當局的貨幣政策決定的。,是內生變量:貨幣供給的變動,貨幣當局的操作起不了決定性
32、的作用,起決定作用的是經(jīng)濟體系中實際變量以及微觀主體的經(jīng)濟行為等因素。,,,貨幣當局能夠有效通過對貨幣供給的調節(jié)影響經(jīng)濟進程。(弗里德曼),,貨幣當局并不能有效地控制其變動,貨幣政策的調節(jié)作用,有很大的局限性。(托賓),2024/3/31,56,對現(xiàn)代貨幣供給形成機制評價,現(xiàn)代信用貨幣制度是最節(jié)約的貨幣制度,首先,節(jié)約了貨幣材料。現(xiàn)代信用貨幣中的鈔票和硬幣是用紙或賤金屬制造的,存款貨幣本身只不過是銀行賬戶上的一個數(shù)字,而電子貨幣,更是極
33、大的節(jié)約。 其次,節(jié)約了有關貨幣流通方面的費用。 最后,貨幣流通速度的加快,可以減少貨幣需要量。,,2024/3/31,57,雙層次的貨幣創(chuàng)造結構,第一個層次——創(chuàng)造存款貨幣的存款貨幣銀行,第二個層次——中央銀行,,創(chuàng)造多少存款貨幣是由許許多多存款貨幣銀行,在經(jīng)濟生活中無數(shù)的時點和地點上,通過自我約束機制分散地決策。,即使每一筆存款貨幣的創(chuàng)造都合理,并不等于創(chuàng)造的存款貨幣總量必然符合經(jīng)濟的客觀要求。中央銀行的宏觀
34、調控則可解決全局均衡的問題。,2024/3/31,58,二、貨幣需求及貨幣需求理論,2024/3/31,(一)貨幣需求?,60,貨幣需求是指社會各部門在既定的收入或財富范圍內能夠而且愿意以貨幣形式持有的數(shù)量。,貨幣需求是對財富資產持有形態(tài)的一種選擇行為,選擇持有貨幣必然失去以非貨幣方式持有資產可能帶來的收益,構成持有貨幣的機會成本,這一機會成本對貨幣需求的影響,被稱作投機性需求因素。,2024/3/31,,62,●貨幣需求是一個存量概念
35、它考察的是在特定時點和空間范圍內社會各部門在其擁有的全部資產中愿意以貨幣形式持有的數(shù)量或份額;●貨幣需求是一種能力與愿望的統(tǒng)一。只有同時滿足兩個基本條件才能形成貨幣需求:一是有能力獲得或持有貨幣;二是必須愿意以貨幣形式保有其資產;,應明確:,,2024/3/31,63,●現(xiàn)實中的貨幣需求包括對現(xiàn)金和存款貨幣的需求?!褙泿呕竟δ苁墙粨Q媒介,公眾需要貨幣作為交易手段,因而交易需求是決定貨幣需求的基本因素?!袷杖牒徒灰琢坎皇菦Q定貨
36、幣需求的唯一因素。人們持有貨幣余額一般會遠遠超過交易需要。,2024/3/31,64,2024/3/31,65,(二)貨幣需求理論,1.馬克思的貨幣需求理論 理論的假設條件是完全的金幣流通 M = PQ/V 在一定時期內,執(zhí)行流通手段的貨幣必要量主要取決于商品價格總額和貨幣流通速度兩類因素,它與商品價格總額成正比,與貨幣流通速度成反比。 馬克思貨幣需求理論的意義: 反映了商品流通決定貨幣
37、流通這一基本原理。,2024/3/31,66,馬克思在論證這個問題時有兩個極其重要的理論前提:⑴商品是帶著價格進入流通的;⑵在該經(jīng)濟中存在著一個數(shù)量足夠大的黃金貯藏。馬克思進而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價格之間的關系: 紙幣為惟一流通手段的條件下,商品價格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。,2024/3/31,67,2.費雪的交易方程式,以M為一定時期內流通貨幣的平均數(shù)量;V為貨幣流通速度;P為各類商品價格的加權平均數(shù);
38、T為各類商品的交易數(shù)量,則有:MV=PT即:M=PT/V 他認為:在短期內,V是穩(wěn)定的,T在一定時期內不變,價格的變動是由貨幣數(shù)量決定的,而且是同比例變動。,這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個重要的階梯,2024/3/31,68,費雪雖然關注的是M對P的影響,但是反過來,從這一方程式中也能導出一定價格水平之下的名義貨幣需求量:,2024/3/31,69,3.劍橋學派的劍橋方程式,劍橋學派,在研究貨幣需求時重視微觀主體的動
39、機。認為,處于經(jīng)濟體系中的個人對貨幣的需求,實質是選擇以怎樣的方式保持自己資產的問題。每個人決定持有貨幣多少,有種種原因;但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個較為穩(wěn)定的比例關系。對整個經(jīng)濟體系來說,也是如此。,2024/3/31,70,劍橋方程式:M=KPY 其中: P物價,K貨幣占財富的比重,即在總財富中以貨幣形式持有的比率,Y國民生產總值,M貨幣量,PY為名義國民收入,2024/3/31
40、,71,劍橋學派的發(fā)展,①把貨幣需求與經(jīng)濟主體的動機聯(lián)系起來,從而成為真正的貨幣需求理論。②除研究了貨幣的交易數(shù)量外,還研究了貨幣作為貯藏手段的數(shù)量。③費雪中的V是常數(shù),而劍橋中的K是變量。④ 把貨幣作為一種資產,研究貨幣余額。,2024/3/31,72,費雪方程式與劍橋方程式比較,2024/3/31,73,4.凱恩斯的貨幣需求理論(流動偏好理論),凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻是關于貨幣需求動機的分析。三種動機:交易動機、預防
41、動機和投機動機。投機動機分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。他論證,人們保有貨幣除去為了交易需要和應付意外支出外,還是為了儲存價值或財富。,2024/3/31,74,交易動機:→貨幣的交易需求,交易水平與收入成正比。預防動機:也叫謹慎動機,取決于對未來交易水平的預期,預防性動機的貨幣需求與收入成正比。,凱恩斯貨幣需求理論認為: 人們對貨幣的需求出于三個動機,即交易動機、謹慎動機和投機動機。,2024/3/31,75,我們生
42、活在一個不確定的環(huán)境中,為了應付突然發(fā)生的意外支出,或者捕捉一些突然出現(xiàn)的有利時機,人們愿意持有一部分貨幣。由此而產生的貨幣需求,稱為預防性貨幣需求。不過,預防性支出仍然與收入水平有關。一個有較高收入的人,有必要并有能力比低收入者持有較多貨幣以備意外需要。例如,一個年收入上百萬的富人,預防性貨幣需求顯然應當高于一個年收入僅有8000元農民家庭的預防性貨幣余額。,2024/3/31,76,投機動機: →投機性貨幣需求 ●預期利率對
43、投機性貨幣需求的影響何在?凱恩斯在討論投機性貨幣需求的作用時,他假設人們可以兩種形式持有財富:貨幣能夠產生利息或其它收益的生息資產,以政府債券為代表。,2024/3/31,77,貨幣資產的預期收益率為零,債券則能得到利息和資本利得(capital gains)。由于生息資產收益構成持有貨幣的機會成本,因而貨幣需求與生息資產收益存在反向關系:其他條件相同時,生息資產收益水平降低,貨幣需求上升;反之亦然。,2024/3/31,78,
44、由交易動機和謹慎動機而產生的貨幣需求一般用于商品或勞務交易,稱為交易性貨幣需求,用L1表示,是收入Y的遞增函數(shù),即 L1= L1 (Y);投機性貨幣需求L2則與利率有關,是利率的遞減函數(shù),即L2 = L2 (i);貨幣總需求L由交易性貨幣需求和投機性貨幣需求構成,即L= L1 (Y)+ L2 (i)表明對貨幣的總需求是由收入和利率兩個因素決定的。,2024/3/31,79,“流動性陷阱”是指當利率已降至一無可再降的低點后,無人再愿
45、意持有公債或債券,每人都只愿持有貨幣,貨幣需求會變?yōu)闊o限大。用凱恩斯的話來說,“當利率降至某種水準時,靈活偏好可能變成幾乎是絕對的;這就是說,當利率至該水準時,因利息收入太低,故幾乎每人都寧愿持有現(xiàn)金,而不愿持有債務票據(jù)。此時,金融當局對于利率無力再加控制?!?流動性陷阱,2024/3/31,80,利率降至r*后,貨幣需求曲線變成與橫軸平行的直線。該直線部分即為所謂的“流動性陷阱”。表明當利率降至r*時,貨幣需求的利率彈性為無限大,在
46、這一點上,央行無論怎樣增加貨幣供應量,都會被巨大的貨幣需求所吞沒,因而對物價和投資不產生任何影響。,2024/3/31,81,2024/3/31,82,5.弗里德曼的貨幣需求函數(shù),弗里德曼的一個具有代表性個貨幣需求函數(shù):,,式中, 為實際貨幣需求。,,2024/3/31,83,恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念,可以理解為預期未來收入的折現(xiàn)值,或預期的長期平均收入。貨幣需求與它正相關。 弗里德曼把財
47、富分為人力財富和非人力財富兩類。人力財富很不容易轉化為貨幣。所以,在總財富中人力財富所占的比例越大,出于謹慎動機的貨幣需求也就越大;而非人力財富所占的比例越大,則貨幣需求相對越小。這樣,非人力財富占個人總財富的比率w與貨幣需求為負相關關系。,2024/3/31,84,在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中,貨幣是作為不生利資產看待;而弗里德曼考察的貨幣擴及M2等大口徑的貨幣諸形態(tài),其中有相當部分,如定期存款,是有收益的。,,物價變動率
48、 ,也就是保存實物的名義報酬率。把物價的變動變量納入貨幣需求函數(shù),是通貨膨脹的現(xiàn)實反映。,2024/3/31,85,強調恒久性收入對貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個特點。恒久性收入對貨幣需求的重要作用可以用實證方法證明。 對于貨幣需求,弗雷德曼最具概括性的論斷是:,由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多,且貨幣流通速度也相對穩(wěn)定,因而,貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。,2024/3/3
49、1,86,6.貨幣需求理論的發(fā)展脈絡,圍繞貨幣,其發(fā)展脈絡圖:,2024/3/31,87,研究視角:從宏觀分析到微觀分析。著眼點從宏觀轉向微觀,則對于貨幣需求的分析不僅關注作為購買手段和支付手段的貨幣,也關注與保存自己財富的需求。貨幣需求函數(shù)納入的自變量不斷增加。,2024/3/31,88,7.貨幣需求面面觀,主觀的需求與客觀的需求宏觀上,貨幣需求是一個客觀的經(jīng)濟范疇微觀上,微觀主體的主觀意愿和判斷起決定性作用,但人們的心理變化
50、受客觀社會條件制約并有共同的規(guī)律,因此微觀角度的分析貨幣需求仍是一個客觀的范疇,2024/3/31,89,名義需求與實際需求兩者的區(qū)別在于是否剔除了物價變動的影響。實際貨幣需求通常記作 名義貨幣需求記作,2024/3/31,90,8.貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度,貨幣需求分析的微觀角度從微觀主體的持幣動機、持幣行為考察貨幣需求變動的規(guī)律性。關鍵在于識別貨幣需求的決定因素并分辨清楚各因素對貨幣需求的影響。,202
51、4/3/31,91,,三類影響因素:規(guī)模變量(收入和財富)、機會成本變量(利息、物價變動率)和其他變量資產選擇目的不同,微觀主體貨幣需求選擇有差異一是保值二是生息連續(xù)降息或者升息的城鄉(xiāng)居民的反應?,2024/3/31,92,資產選擇,資產選擇的方向:購買的金融資產、持有現(xiàn)金和購買實物資產。 ⑴基本消費支出后有相當?shù)氖S嘭泿攀杖?⑵可供選擇的多樣化的資產是資產選擇的前提條件。,2024/3/31,93,城市居民
52、家庭持有的金融資產上升速度極快資產選擇已成為多數(shù)中國城鄉(xiāng)居民,特別是大中城市居民安排貨幣剩余的一個內容 利率信號的導向作用已可以觀察到,中國城鄉(xiāng)居民資產選擇,2024/3/31,94,三、貨幣供求均衡,2024/3/31,95,,貨幣供求均衡,2024/3/31,96,總供給,總需求,2024/3/31,97,均衡(equilibrium)貨幣供給與貨幣需求之間的關系2. 貨幣均衡與非均衡貨幣均衡:貨幣供給滿足貨幣需求,即M
53、s=Md貨幣非均衡:貨幣供給超過或滿足不了貨幣需求,即Ms≠Md,2024/3/31,98,3. 貨幣均衡與利率在均衡利率水平上,貨幣供給與需求達到均衡狀態(tài),貨幣均衡的理論分析,瓦爾拉斯均衡,2024/3/31,99,4.貨幣供求均衡的內涵 是一種非瓦爾拉斯均衡●是貨幣供需作用的一種狀態(tài),是貨幣供給與需求的大體一致,而非貨幣供求數(shù)量的完全相等●是一個動態(tài)過程,2024/3/31,100,,,,,,貨幣供給量,市場可容納貨
54、幣擴張區(qū),市場可容納貨幣緊縮區(qū),,貨幣需求量,,,市場貨幣容納彈性區(qū)間,,,貨幣供給與需求的均衡,貨幣均衡的動態(tài)過程,2024/3/31,101,5. 市場總供求與貨幣供求緊密相關的是市場總供求。總供給(AS)是由提供給市場的商品、服務構成??傂枨螅ˋD)是由指向于市場的支出構成??偣┣缶獾臈l件是:消費支出+投資支出=消費品供應+生產品供應,2024/3/31,102,貨幣均衡與市場均衡間有這樣的關系總供給決定貨幣需求貨幣
55、需求引出貨幣供給貨幣供給成為總需求的載體總需求的偏大、偏小,對總供給產生巨大的影響總需求的偏大、偏小,可以通過緊縮或擴張的政策予以調節(jié),2024/3/31,103,,,商品和勞務總供給AS,貨幣總供給Ms,貨幣總需求Md,商品和勞務總需求Ad,,,①,③,④,②,●現(xiàn)代經(jīng)濟運行中,貨幣均衡在一定程度上反映了國民經(jīng)濟總體均衡狀態(tài),,經(jīng)濟均衡,,貨幣均衡,2024/3/31,104,6. 貨幣供求失衡的表現(xiàn),貨幣不足的影響是什
56、么? ●個人貨幣需求得不到滿足 減少消費 ●企業(yè)貨幣需求得不到滿足 降低產量 ●物價工資相對剛性,企業(yè)生產成本相對上升,減少投資和限產貨幣過多的影響是什么? ●物價上漲 ●社會大眾手持貨幣增多,投資于金融資產的資金增多,推動金融資產價格上升 ●資源和生產的成本上升,推動物價進一步上漲,,,2024/3/31,105,7.貨幣供需失衡的調節(jié),(1)在完全市場經(jīng)濟條件下,貨幣均衡的實現(xiàn)是通過利率機
57、制完成的。貨幣失衡的自動調節(jié)是怎樣實現(xiàn)的? 自動調節(jié)實現(xiàn)的前提是什么?,貨幣供應過多,,投資和消費支出增加,貨幣的交易和投資需求增加,,資源和技術等生產要素供給增加,增加對貨幣的需求,貨幣供求實現(xiàn)新的均衡,,,,2024/3/31,106,,,,,,,,●貨幣供應不足,投資和消需求變小,貨幣的交易和投資需求縮小,貨幣供求實現(xiàn)新的均衡,對貨幣的需求減少,社會整體收入下降,社會失業(yè)增加,企業(yè)生產受到
58、抑制,,貨幣供給不足的自動均衡,2024/3/31,107,(2)貨幣失衡的政策調節(jié),●供給型調節(jié)中央銀行在貨幣供給量大于(小于)貨幣需求量的貨幣失衡狀態(tài)時,從緊縮(擴張)貨幣供給量入手,使之適應貨幣需求量。手段:中央銀行動用三大貨幣政策工具商業(yè)銀行增發(fā)貸款的速度減緩(增加),2024/3/31,108,,●需求型調節(jié)貨幣供給量大于(小于)貨幣需求量的貨幣失衡狀態(tài)時,從增加(減少)貨幣需求量入手,使之適應貨幣供給量。增加商品供
59、給,引導需求擴大進口,擴大國內市場上的商品供給大幅度提高商品價格,吸收過多的貨幣供給量,2024/3/31,109,●混合型調節(jié),在貨幣供給量大于(小于)貨幣需求量的貨幣失衡狀態(tài)時,中央銀行并不是單純地壓縮(擴張),也不是單純地增加(壓縮)貨幣需求,而是即開展供給型調節(jié),又進行需求型調節(jié),以盡快實現(xiàn)貨幣供求均衡。,2024/3/31,110,貨幣供給的產出效應及其擴張界限,貨幣量能否推動實際產出?分析方法:聯(lián)系潛在資源、可利用資源
60、狀況進行分析。社會資源的狀況不同,貨幣供給的產出效應也不同(1)只要經(jīng)濟體系中存在著現(xiàn)實可用做擴大再生產的資源,且其數(shù)量又比較充分,在一定時期內增加貨幣供給能夠提高實際產出水平而不會推動價格總水平的上漲;,2024/3/31,111,(2)待潛在的資源利用持續(xù)一段時間而且貨幣供給仍繼續(xù)增加后,經(jīng)濟中可能出現(xiàn)實際產出水平同價格水平都在提高的現(xiàn)象;(3)當潛在資源已被充分利用但貨幣供給仍在繼續(xù)擴張,經(jīng)濟體系中會產生價格總水平上漲但實際
61、產出水平不變的情況。,2024/3/31,112,A和B兩個拐點分別代表由貨幣供給增加形成的產出率和物價上漲率不同組合階段的界限。A是貨幣供給只具有實際產出效應而無物價上漲效應的臨界點。B是貨幣供給增加及有實際產出效應又有物價上漲效應階段的終點。,2024/3/31,113,市場總供需均衡是“三平”理論追求的目標,“三平”,是指在安排經(jīng)濟發(fā)展計劃時,必須保證財政收支平衡、信貸收支平衡和物資供求平衡。財政收支平衡——財政收入與財政支
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