我國上市公司融資偏好與對策淺析

1、我國上市公司融資偏好與對策淺析摘要：上市公司可以代表著一個國家的總體企業(yè)實力，因此關注上市公司的成長就顯得尤為重要，本文對影響上市公司成長的一個重要因素——“融資”進行分析，其中著重對股權與債權的融資成本進行橫向對比，找出我國上市公司對股權融資特殊偏好的原因并對解決企業(yè)過渡依賴股權融資提出四點建議。關鍵詞：上市公司；融資成本；融資偏好1.我國上市公司融資方式選擇及其影響因素1.1中國上市公司融資情況概述內源融資和外源融資是上市公司獲取資

2、金的兩大途徑，內源融資主要指企業(yè)內部的資金積累其中主要來自自身經(jīng)營收入留存；外源融資則是企業(yè)從外部主體獲得的資金部分，其中主要有：1、直接融資（主要指股權融資）；2間接融資（主要指債務融資）。中國上市公司往往會竭盡全力以期能夠成功上市，在上市之后的擴大再生產(chǎn)過程中，企業(yè)往往會毫不猶豫選擇股權再融資，因為我國上市公司不“喜歡”派息，那么股權再融資的優(yōu)勢就十分明顯了——有大量的不用付利息的資金使用并且還能保證賬面上較低的負債率。據(jù)對上市公司

3、的研究數(shù)據(jù)顯示，幾乎沒有上市公司愿意主動放棄股權融資的機會，這種現(xiàn)象被我們稱為股權融資偏好。我國上市公司在面對融資問題時，表現(xiàn)出的股權融資傾向異常強發(fā)行所需交易費用通常保持在4個百分點左右。1.2.2隱性成本我國的上市公司在股權融資的過程中所需要付出的隱性成本非常之高但卻常常被人們所忽視。（一）代理成本首先，企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間具有委托代理關系，他們有著不同的經(jīng)濟訴求，經(jīng)營者在追求自身經(jīng)濟收益最大化的過程中一定程度上影響了股東利益。其

4、次，在我國上市公司中，占有控股地位的是公有股，然而這類股票并不公開流通，由此便造成上市公司管理中出現(xiàn)產(chǎn)權弱控制、行政強控制的情況，這不僅影響了企業(yè)的激勵約束機制的正常運行，還在一定程度上增加了上市公司的融資成本。（二）機會成本上市公司在使用股權融資后，不再使用其它方式融資，因此就產(chǎn)生了股權融資的機會成本。例如我國08年降低銀行利率，旨在刺激經(jīng)濟，債權融資的財務杠桿可以增加經(jīng)理人的破產(chǎn)壓力，從而促使其在一定程度降低代理成本；此外，債權融資