企業(yè)家激勵(lì)機(jī)制的選擇年薪制和股票期權(quán)制

1、●企業(yè)改革一現(xiàn)代管理科學(xué)11200]年第2期企業(yè)的發(fā)展需要有優(yōu)秀的企業(yè)家。企業(yè)家是企業(yè)的核心和靈魂，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要人力資本，是一種稀缺的社會(huì)資源。當(dāng)今中國(guó)社會(huì)缺乏高素質(zhì)，有遠(yuǎn)見，有膽識(shí)的優(yōu)秀企業(yè)家，其中一個(gè)重要原因在于沒有一個(gè)完善、有效的激勵(lì)機(jī)制。這種完善、有效的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該能體現(xiàn)與企業(yè)家所付出勞動(dòng)與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)原則；應(yīng)該既能體現(xiàn)短期收益，又能體現(xiàn)長(zhǎng)期收益并使之相互統(tǒng)一；應(yīng)該能體現(xiàn)企業(yè)家個(gè)人成就感；應(yīng)該能使精神與物質(zhì)相和諧統(tǒng)一。目前

2、主要有年薪制與股票期權(quán)制兩種激勵(lì)機(jī)制。一般來說，激勵(lì)企業(yè)家的主要方式有：一是基本薪水，它是根據(jù)企業(yè)家的崗位范圍、職責(zé)、重要性并比較其他相似崗位的水平來制定的。二是利益結(jié)構(gòu)，按經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)提高收入獎(jiǎng)金，它是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)情況以形成激勵(lì)機(jī)制，在一定時(shí)期和一定和經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的完成情況來決定。三是范圍內(nèi)會(huì)起很大的積極作用。股票。在美國(guó)這是激勵(lì)企業(yè)主要管理但是，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，年人員的主要方式之一。它通過企業(yè)獎(jiǎng)薪制主要以工資和獎(jiǎng)金作為其主要激

3、勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值向企業(yè)家勵(lì)方式也產(chǎn)生了一些問題和弊病。出售的方式，使企業(yè)家及時(shí)地直接獲年薪制無法產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)作用。得股權(quán)。同時(shí)規(guī)定企業(yè)家在一定時(shí)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理策略、管理戰(zhàn)略、管內(nèi)必須持有股票，不得出售。四是股理決策有時(shí)是需要一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的過票期權(quán)。它是企業(yè)授予其經(jīng)營(yíng)者的在程，可能在實(shí)施這些策略、戰(zhàn)略的當(dāng)一定期限內(nèi)按預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買本年相關(guān)收益很少，但其存在著長(zhǎng)期效公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。年薪制主益，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看有利于企業(yè)的

4、完要運(yùn)用前兩種激勵(lì)方式，而股票期權(quán)善與發(fā)展。而以工資和年度獎(jiǎng)金為主制主要運(yùn)用后兩種激勵(lì)方式。要組成部分的年薪制主要以考核當(dāng)年年薪制包括工資和獎(jiǎng)金，是和經(jīng)業(yè)績(jī)?yōu)橹鳎@必然會(huì)帶來企業(yè)家們經(jīng)營(yíng)管理者的業(yè)績(jī)掛鉤的一種激勵(lì)制營(yíng)價(jià)值目標(biāo)取向的扭曲，有時(shí)寧可放度，業(yè)績(jī)好，個(gè)人收益高；業(yè)績(jī)不棄有可能帶來長(zhǎng)期收益的計(jì)劃，而只好，收益降低，有些收益項(xiàng)目甚至還圖眼前能有良好業(yè)績(jī)，所以有些企業(yè)可能會(huì)失去。很多國(guó)家的企業(yè)多采用一、二年內(nèi)非常紅火，但幾年后負(fù)債這種

5、激勵(lì)方式。累累，經(jīng)營(yíng)狀況非常惡劣，這主要就年薪制是一種常規(guī)的激勵(lì)方式，是由于年薪制以刺激短期行為為主，比較方便實(shí)施，效果直接。它是以對(duì)而無法或很少產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)作用。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過去業(yè)績(jī)的肯定和獎(jiǎng)勵(lì)為隨著非公有制經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，主，但如果形成良性循環(huán)，也能形成這些經(jīng)濟(jì)成份的經(jīng)營(yíng)者們收入劇增，一種對(duì)將來業(yè)績(jī)的激勵(lì)和約束作用導(dǎo)致一些手中掌握大量國(guó)有財(cái)產(chǎn)，每充分調(diào)動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的主動(dòng)性和年創(chuàng)造巨額利潤(rùn)的國(guó)企經(jīng)營(yíng)者們心態(tài)積極性，現(xiàn)階段中國(guó)在完善企

6、業(yè)家的平衡，一些年齡稍大即將離開領(lǐng)導(dǎo)崗市場(chǎng)選擇機(jī)制，市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制和控制位或退休的國(guó)企經(jīng)營(yíng)者們利用自己手約束機(jī)制，并且建立起有限責(zé)任的現(xiàn)中權(quán)力為自己聚斂財(cái)富，以求得“平代企業(yè)制度基礎(chǔ)上，充分考慮和調(diào)整衡”，產(chǎn)生了所謂的“五十九歲現(xiàn)42●趙勇業(yè)家激勵(lì)機(jī)制帕選擇：年股票期權(quán)制一南京大學(xué)南京市N_oo心∽一萬方數(shù)據(jù).2001~第2期現(xiàn)代管理科學(xué)企業(yè)改革?E南京市NSSU)利益結(jié)構(gòu)，按經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)提高收入以形成激勵(lì)機(jī)制，在一定時(shí)期和一定范圍內(nèi)會(huì)起

7、很大的積極作用。但是，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，年薪制主要以工資和獎(jiǎng)金作為其主要激勵(lì)方式也產(chǎn)生了一些問題和弊病。年薪制無法產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)作用。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理策略、管理戰(zhàn)略、管理決策有時(shí)是需要一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的過程.可能在實(shí)施這些策略、戰(zhàn)略的當(dāng)年相關(guān)收益很少，但其存在著長(zhǎng)期效益，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看有利于企業(yè)的完善與發(fā)展。而以工資和年度獎(jiǎng)金為主要組成部分的年薪制主要以考核當(dāng)年業(yè)績(jī)?yōu)橹?，這必然會(huì)帶來企業(yè)家們經(jīng)營(yíng)價(jià)值目標(biāo)取向的扭曲，有時(shí)寧可放棄有可能帶來長(zhǎng)期收

8、益的計(jì)劃，而只圖眼前能有良好業(yè)績(jī)，所以有些企業(yè)一、二年內(nèi)非常紅火，但幾年后負(fù)債累累，經(jīng)營(yíng)狀況非常惡劣，這主要就是由于年薪制以剌激短期行為為主，而無法或很少產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)作用。隨著非公有制經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，這些經(jīng)濟(jì)成份的經(jīng)營(yíng)者們收入劇增，導(dǎo)致一些手中掌握大量國(guó)有財(cái)產(chǎn)，每年創(chuàng)造巨額利潤(rùn)的國(guó)企經(jīng)營(yíng)者們心態(tài)平衡，一些年齡稍大即將離開領(lǐng)導(dǎo)崗位或退休的國(guó)企經(jīng)營(yíng)者們利用自己手中權(quán)力為自己聚斂財(cái)富，以求得“平衡產(chǎn)生了所謂的“五十九歲現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展需要有優(yōu)秀的

9、企業(yè)家。企業(yè)家是企業(yè)的核心和靈魂，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要人力資本，是一種稀缺的社會(huì)資源。當(dāng)今中國(guó)社會(huì)缺乏高素質(zhì)，有遠(yuǎn)見，有膽識(shí)的優(yōu)秀企業(yè)家.其中一個(gè)重要原因在于沒有一個(gè)完善、有效的激勵(lì)機(jī)制。這種完善、有效的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該能體現(xiàn)與企業(yè)家所付出勞動(dòng)與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)原則:應(yīng)該既能體現(xiàn)短期收益，又能體現(xiàn)長(zhǎng)期收益并使之相互統(tǒng)一:應(yīng)該能體現(xiàn)企業(yè)家個(gè)人成就感應(yīng)該能使精神與物質(zhì)相和諧統(tǒng)一。目前主要有年薪制與股票期權(quán)制兩種激勵(lì)機(jī)制。一般來說，激勵(lì)企業(yè)家的主要方式

10、有:一是基本薪水，宮是根據(jù)企業(yè)家的崗位起圍、職責(zé)、重要性并比較其他相似崗位的水平來制定的。二是獎(jiǎng)金，它是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)情況和經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的完成情況來決定。三是股票。在美國(guó)這是凍勵(lì)企業(yè)主要管理人員的主要方式之一。官通過企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值向企業(yè)家出售的方式，使企業(yè)家及時(shí)地直接獲得股權(quán)。同時(shí)規(guī)定企業(yè)家在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票，不得出售。因是股票期權(quán)。它是企業(yè)授予其經(jīng)營(yíng)者的在一定期限內(nèi)按預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。年

11、薪制主要運(yùn)用前兩種激勵(lì)方式，而股票期權(quán)制主要運(yùn)用后兩種激勵(lì)方式。年薪制包括工資和獎(jiǎng)金，是和經(jīng)營(yíng)管理者的業(yè)績(jī)掛鉤的→種激勵(lì)制度，業(yè)績(jī)好，個(gè)人收益高業(yè)績(jī)不好，收益降低，有些收益項(xiàng)目甚至還可能會(huì)失去。很多國(guó)家的企業(yè)多采用這種激勵(lì)方式。年薪制是一種常規(guī)的激勵(lì)方式，比較方便實(shí)施.效果直接。它是以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過去業(yè)績(jī)的肯定和獎(jiǎng)勵(lì)為主，但如果形成良性循環(huán)，也能形成種對(duì)將來業(yè)績(jī)的激勵(lì)和約束作用，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的主動(dòng)性和積極性，現(xiàn)階段中國(guó)在完善企

12、業(yè)家的市場(chǎng)選擇機(jī)制，市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制和控制約束機(jī)制，并且建立起有限責(zé)任的現(xiàn)代企業(yè)制度基礎(chǔ)上，充分考慮和調(diào)整42112001年第2期■現(xiàn)代管理科學(xué)一企業(yè)改革象”。實(shí)行年薪制后，一方面會(huì)導(dǎo)致社會(huì)矛盾，另一方面在面臨國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)時(shí)又會(huì)陷入困境。一般而言，實(shí)行年薪制企業(yè)的經(jīng)理(廠長(zhǎng))的年薪在七八萬至幾十萬元，個(gè)別的達(dá)到百萬元之巨，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)家公務(wù)員的工資，會(huì)使他們產(chǎn)生心態(tài)失衡，不利于政府公務(wù)員隊(duì)伍的穩(wěn)定；而對(duì)城市數(shù)千萬居民的貧困相比其差距是巨大的，這極

13、容易誘發(fā)社會(huì)矛盾產(chǎn)生不安定因素。而當(dāng)人才面臨國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，特別在我國(guó)加入WTO后，年薪制的實(shí)行使企業(yè)家們又覺得他們的收入遠(yuǎn)低于外資公司經(jīng)理人員，他們認(rèn)為自身不應(yīng)只值這個(gè)價(jià)格，從而導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)大量?jī)?yōu)秀人才的流失。為了克服企業(yè)的短期行為，克服年薪制的各種弊端，就需要一個(gè)長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。股票期權(quán)制一定程度上解決了這一問題。我們更應(yīng)高度重視股票期權(quán)制。股票期權(quán)制主要以股票和股票期權(quán)作為其主要激勵(lì)方式，它既具有股票的“收益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的基本特征，又

14、具有期權(quán)的巨大的杠桿刺激作用。前者使企業(yè)家在獲得股權(quán)的增值收益的同時(shí)，也承擔(dān)了股權(quán)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。因此這種激勵(lì)方式將引導(dǎo)企業(yè)家努力工作，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的責(zé)任感，而后者通過增加期權(quán)的數(shù)量，可以產(chǎn)生巨大的杠桿激勵(lì)作用，從而鼓勵(lì)企業(yè)家“創(chuàng)新和冒險(xiǎn)”，制定有利于企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期計(jì)劃。西方的最近研究表明，在控制與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的激勵(lì)問題時(shí)，股票期權(quán)能顯著提高企業(yè)家財(cái)富對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的敏感性，這種敏感性又與企業(yè)的投資機(jī)會(huì)正相關(guān)。又因?yàn)槠髽I(yè)家的各項(xiàng)決策都與其承擔(dān)風(fēng)

15、險(xiǎn)的態(tài)度相關(guān)，所以股票期權(quán)還被用來激勵(lì)經(jīng)理進(jìn)行凈現(xiàn)值為正的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。當(dāng)企業(yè)績(jī)效下降時(shí)，企業(yè)會(huì)以股票期權(quán)激勵(lì)企業(yè)家投資于雖有風(fēng)險(xiǎn)但長(zhǎng)期內(nèi)凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，從而改善企業(yè)的取得狀況。股票期權(quán)制是對(duì)以后的業(yè)績(jī)起長(zhǎng)期刺激作用的激勵(lì)機(jī)制，它把企業(yè)的未來與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的收益緊密地聯(lián)系在一起，從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者形成對(duì)企業(yè)的責(zé)任感和認(rèn)同感。西方國(guó)家尤其是美國(guó)普遍實(shí)行了一種激勵(lì)機(jī)制。90年代以來，美國(guó)高級(jí)管理人員的薪酬總額中，長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃的收益一直

16、穩(wěn)定在20％一30％之間，1997年該比例達(dá)到28％。別據(jù)統(tǒng)計(jì)，在(財(cái)富)的前1000家美國(guó)公司中，己有90％以上推行了經(jīng)理股票期權(quán)。為了建立起國(guó)有企業(yè)的有效激勵(lì)機(jī)制，深圳、武漢、上海、北京先后開始試點(diǎn)股票期權(quán)制。如深圳市投資管理公司在希望天源公司進(jìn)行試點(diǎn)改革，如果總經(jīng)理、副總經(jīng)理、市場(chǎng)部經(jīng)理三年后完成預(yù)定目標(biāo)，可以共同獲得24％的股份期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。這實(shí)質(zhì)是一種獎(jiǎng)勵(lì)股，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與企業(yè)“捆在一起”，構(gòu)成利益共同體，使經(jīng)營(yíng)者追求長(zhǎng)遠(yuǎn)行為。另

17、外有些企業(yè)試行“虛擬期權(quán)制”，即在企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)基金中單列出期權(quán)專用基金，通過內(nèi)部結(jié)算的方法，以期權(quán)授予時(shí)和行權(quán)時(shí)股價(jià)的差價(jià)乘以持有的股數(shù)，計(jì)算應(yīng)得的收益?？梢哉f，中國(guó)所試點(diǎn)推行的并不是真正的期權(quán)制度，它們都是基于中國(guó)國(guó)情而建立的，具有中國(guó)特色。在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段還不適合全面推廣美國(guó)的股票期權(quán)制度。當(dāng)前主要存在著以下一些障礙：1、沒有一個(gè)完善的經(jīng)理人市場(chǎng)股票期權(quán)激勵(lì)手段的有效性在很大程度上取決于經(jīng)理人市場(chǎng)的建立健全。經(jīng)理人的行為最終是其

18、內(nèi)在利益驅(qū)動(dòng)和外在影響的平衡結(jié)果，有股票期權(quán)激勵(lì)只是各種外在因素的一部分，它的適用需要有各種機(jī)制環(huán)境的支持，這需要建立起市場(chǎng)選擇、市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)理人市場(chǎng)。市場(chǎng)是激勵(lì)的最有效手段。但目前國(guó)有企業(yè)的經(jīng)理仍由政府任免，這既難以保證經(jīng)理人員有較高的經(jīng)營(yíng)素質(zhì)，進(jìn)而可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益造成影響，同時(shí)又使企業(yè)家們免受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，減輕了他們自身開拓進(jìn)取的壓力。2、股票市場(chǎng)不夠成熟和規(guī)范這對(duì)于股票期權(quán)而言是一個(gè)關(guān)鍵性的問題。股票期權(quán)激勵(lì)手段有效性。發(fā)揮的理

19、想狀態(tài)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者通過努力工作，提升本企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；經(jīng)濟(jì)效益的提升使大量的投資者對(duì)該企業(yè)有信心并將資金投向該企業(yè)，引起該企業(yè)股價(jià)上升，從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者擁有的期權(quán)利益大升，從而激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者。由此可見，其中的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)就是股票市場(chǎng)，而我國(guó)的股票市場(chǎng)投機(jī)性還很高，股價(jià)并不完全反映上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，甚至有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者參與操縱市場(chǎng)，進(jìn)行各種炒作，從而使股價(jià)偏離經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。對(duì)于沒有上市的公司而言更沒有可供考察和流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。3、沒有一

20、個(gè)穩(wěn)定規(guī)范的股票來源在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)存在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，用于期權(quán)激勵(lì)的股票一般是己發(fā)行了但尚未流通的“庫(kù)存股票”，而在我國(guó)很多國(guó)有企業(yè)根本就沒有流通股或法人股。國(guó)有資產(chǎn)股、外資股等庫(kù)存股票，并且我國(guó)在新股發(fā)行和股價(jià)回購(gòu)方面還存在著一些制度障礙。因此，我們應(yīng)該大力建設(shè)規(guī)范的股票市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)，并完善和規(guī)范股票期權(quán)的來源渠道，從有競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)(如股市)可供考察的企業(yè)開始試點(diǎn)，積極探索完善的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制，做到既有利于國(guó)有資產(chǎn)保值增值，

21、又有利于調(diào)動(dòng)廣大經(jīng)營(yíng)管理者的積極性、主動(dòng)性。無論如何，在我國(guó)年薪制激勵(lì)機(jī)制效果并不太明顯，而且其激勵(lì)作用具有短期性的情況下，引入股票期權(quán)制度就有其重要性和必要性，股票期權(quán)制度具有長(zhǎng)期激勵(lì)作用，但鑒于中國(guó)國(guó)情，現(xiàn)在還不適宜全面推廣。我們要因地制宜，因時(shí)制宜，針對(duì)不同情況采取不同機(jī)制，各種激勵(lì)方式組合使用，充分發(fā)揮每種機(jī)制的作用，積極探索具有中國(guó)特色的企業(yè)家激勵(lì)機(jī)制。f收稿日期：2001年2月10日)43萬方數(shù)據(jù)嗣2001軍第2期現(xiàn)代管理科

22、學(xué)企業(yè)改革象“。未來與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管F者的收益緊密地2、股票市場(chǎng)不夠成熟和規(guī)戒實(shí)行年薪制后，一方而會(huì)導(dǎo)致社聯(lián)系在…起，從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者這對(duì)于股票期權(quán)而言是一個(gè)關(guān)鍵會(huì)矛盾，另一方面在面臨國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)時(shí)形成對(duì)企業(yè)的責(zé)任感和認(rèn)同感。西方性的問題。股票期權(quán)激勵(lì)予段有效性又會(huì)陷入困境。叫般而言，實(shí)行年薪國(guó)家尤其是美國(guó)普遍實(shí)行了一種激勵(lì)發(fā)揮的理想狀態(tài)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者通制企業(yè)的經(jīng)理(廠長(zhǎng))的年薪在七八機(jī)制。90年代以來，美國(guó)高級(jí)管理過努力工作，提升本企成

23、的經(jīng)濟(jì)效萬泵幾十萬元，個(gè)別的達(dá)到百萬元之人員的薪酬總額中，長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃的益經(jīng)濟(jì)效益的提升使大髦的投資者臣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)離于國(guó)家公務(wù)員的工資，會(huì)收益1穩(wěn)定夜20%四30%之間，對(duì)該企業(yè)有倍心并將資金投向該i:使他們產(chǎn)生心態(tài)失衡，不利于政府公1997年該比例達(dá)到289毛。別據(jù)統(tǒng)業(yè)，引起該企業(yè)股價(jià)上升，從而使企務(wù)員隊(duì)伍的穩(wěn)定而對(duì)城市數(shù)千萬居計(jì)，在(財(cái)富)的前1000家美國(guó)公業(yè)經(jīng)營(yíng)者擁有的期權(quán)利益大升，從而民的貧困相比其差距是阪大的，這極詞中，已有90

24、%以上推行了經(jīng)理股激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者。由此可見，其中的容易誘發(fā)社會(huì)矛盾，產(chǎn)生不安定因票期權(quán)。關(guān)鍵性環(huán)節(jié)就是股票市場(chǎng)，而我國(guó)的漿。而當(dāng)人才而I~臼闊際競(jìng)爭(zhēng)，特別在為了建立起因有企業(yè)的有效激勵(lì)股票市場(chǎng)投機(jī)性還很高，股價(jià)并不完我罔加入WTO后，年薪制的實(shí)行使機(jī)制，深圳、武漢、上海、北京先后全反映上市公詞的經(jīng)營(yíng)狀況，英至有企業(yè)家們又覺得他們的收入遠(yuǎn)低于外開始試點(diǎn)股票期權(quán)制。如深圳市投資些企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者參與操縱市場(chǎng)，進(jìn)資公司經(jīng)理人員，他們認(rèn)為自身不應(yīng)

25、管理公詞在希望天源公詞進(jìn)行試點(diǎn)改行各種炒作，從而使股價(jià)偏離經(jīng)營(yíng)業(yè)只值這個(gè)價(jià)格，從而導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)大蕉，如身在總經(jīng)理、副總經(jīng)理、市場(chǎng)部績(jī)。對(duì)于沒有上市的公司而言更沒有最優(yōu)秀人才的流失。經(jīng)理三年后完成預(yù)定目標(biāo)，可以共間可供考察和流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。為了克服企業(yè)的短期行為，克服獲得24%的股份期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。這實(shí)質(zhì)3、沒有一個(gè)穩(wěn)定規(guī)灑的股票米年薪制的各種弊端，就需要一個(gè)長(zhǎng)期是一種獎(jiǎng)勵(lì)股，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與企業(yè)源激勵(lì)機(jī)制。股票期權(quán)制一定程度上解“捆在叫起構(gòu)成利

26、益共同體，使在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)存在成決了這…問題。我們更應(yīng)高度重視股經(jīng)營(yíng)者追求長(zhǎng)遠(yuǎn)行為。另外有些企業(yè)熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，用于期權(quán)激勵(lì)的股票察期權(quán)制。試行“虛擬期權(quán)制即在企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)一般是己發(fā)行了但尚未流通的“原存股票期權(quán)制主要以股票和股票期基金中單列出期權(quán)專用基金，通過內(nèi)股票而在我國(guó)很多固有企業(yè)根本權(quán)作為其主要激勵(lì)方式，它既具有股部結(jié)算的方法，以期權(quán)授予時(shí)和行權(quán)就沒有流通股或法人股。周有資產(chǎn)票的“收益共事，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)“的基本時(shí)股價(jià)的~價(jià)乘以恃有

27、的股數(shù)，計(jì)算股、外資股等庫(kù)存股票，并且我國(guó)在特征，又具有期權(quán)的巨大的杠桿剌激應(yīng)得的收益。新股發(fā)行和股價(jià)回購(gòu)方面還存在著一作用。前者使企業(yè)家在獲得股權(quán)的增可以說，中國(guó)所試點(diǎn)推行的并不些制度障礙。f應(yīng)收益的問時(shí)，也承擔(dān)了股權(quán)貶值的是真正的期儀制度，它們都是基于中因此，我們應(yīng)該大力建設(shè)規(guī)泡的風(fēng)險(xiǎn)。因此這種激勵(lì)方式將引導(dǎo)企業(yè)國(guó)因悄而建立的，具有中國(guó)特色。在股票市場(chǎng)和經(jīng)理入市場(chǎng)，并完善和規(guī)家努力工作，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的資我國(guó)目前的絞濟(jì)發(fā)展階段還不

28、適合金m:股巢期權(quán)的采源渠道，從有競(jìng)爭(zhēng)市任感，而后者通過增加期權(quán)的數(shù)髓，麗推廣笑國(guó)的股票期權(quán)制度。2目前:t場(chǎng)(如股市)可供考察的企業(yè)開始試可以產(chǎn)生巨大的杠桿激勵(lì)作用，從而要存在辛辛以下…些障礙:點(diǎn)，積極探索究善的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)鼓勵(lì)企業(yè)家“創(chuàng)新和冒險(xiǎn)制定有l(wèi)、沒有…個(gè)完善的經(jīng)理人市場(chǎng)制，做到既有利于國(guó)有資產(chǎn)保值增利于企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期計(jì)劃。股票期權(quán)激勵(lì)手段的有效性在很值，又有利于調(diào)動(dòng)廣大經(jīng)營(yíng)管理者的西方的最近研究表明.在控制與大程度上取決于

29、經(jīng)理人市場(chǎng)的建立健積極性、主動(dòng)性。風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的激勵(lì)問題時(shí)，股票期權(quán)能金。經(jīng)理人的行為最終是其內(nèi)在E利益無論如何，在我國(guó)年薪制激勵(lì)機(jī)~著提高企業(yè)家財(cái)窩對(duì)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的敏驅(qū)動(dòng)和外在影響的平衡結(jié)果，有股票制效果并不太明報(bào)，而且其激勵(lì)作用感性，這種敏感性又與企業(yè)的投資機(jī)期權(quán)激勵(lì)只是各種外在因素的一部具有短期性的情況下，號(hào)|入股票期權(quán)會(huì)正相關(guān)。又因?yàn)槠髽I(yè)家的各項(xiàng)決策分，它的適用需要有各種機(jī)制環(huán)境的制度就有其重要性和必要性，股票期都與其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度相關(guān)

30、，所以股支持，這需要建立起市場(chǎng)選摔、市場(chǎng)權(quán)制度具有長(zhǎng)期激勵(lì)作用，但鑒于中察期權(quán)還被用來激勵(lì)經(jīng)理進(jìn)行凈現(xiàn)值為導(dǎo)向的經(jīng)理人市場(chǎng)。市場(chǎng)是激勵(lì)的國(guó)國(guó)惰，現(xiàn)在還不適宜全朋推廣。我為正的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。當(dāng)企業(yè)績(jī)效下最有效手段。但目前國(guó)有企業(yè)的使現(xiàn)們要因地制宜，因時(shí)制宜，針對(duì)不問降時(shí)，企業(yè)會(huì)以股票期權(quán)激勵(lì)企業(yè)家仍由政府1f免，這既難以保證經(jīng)理人情回采取不同機(jī)制，各種激勵(lì)方式組投資于雖有風(fēng)險(xiǎn)但長(zhǎng)期內(nèi)凈現(xiàn)m為正且有較高的經(jīng)常素質(zhì)，進(jìn)而可能對(duì)企合使用，充分發(fā)