國(guó)家11市藥品集中帶量采購(gòu)的分析與展望

1、敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明證券證券研究報(bào)告研究報(bào)告|行業(yè)行業(yè)深度報(bào)告深度報(bào)告日用消費(fèi)日用消費(fèi)|醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物推薦推薦（維持維持）國(guó)家國(guó)家1111市藥品集中帶量采購(gòu)的市藥品集中帶量采購(gòu)的分析與分析與展望展望2018年09月04日醫(yī)藥生物行業(yè)跟蹤報(bào)告醫(yī)藥生物行業(yè)跟蹤報(bào)告上證指數(shù)上證指數(shù)2721行業(yè)規(guī)模行業(yè)規(guī)模占比%股票家數(shù)（只）2727.7總市值（億元）343617.3流通市值（億元）266367.1行業(yè)指數(shù)行業(yè)指數(shù)%1m6m12m絕對(duì)表現(xiàn)5

2、.14.71.6相對(duì)表現(xiàn)5.312.611.6資料來(lái)源：貝格數(shù)據(jù)、招商證券相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告1、《醫(yī)藥生物行業(yè)2018年中報(bào)業(yè)績(jī)回顧—行業(yè)維持較高景氣，關(guān)注優(yōu)質(zhì)白馬及高成長(zhǎng)個(gè)股》201809042、《醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)（9.39.7）—政策面動(dòng)向頻繁，基藥目錄大幅擴(kuò)充》201809023、《醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)（8.278.31）—推薦不受政策影響的高成長(zhǎng)股》20180826?11市帶量采購(gòu)的市帶量采購(gòu)的4大重點(diǎn)：大重點(diǎn)：1）打破區(qū)域打破區(qū)域界

3、限界限，聯(lián)合，聯(lián)合11市的量市的量進(jìn)行帶量采購(gòu)。進(jìn)行帶量采購(gòu)。其中京滬津渝都是直轄市，相比之前個(gè)別市或者省的帶量采購(gòu)，采購(gòu)量吸引力很大。我們測(cè)算我們測(cè)算11市占全國(guó)藥品銷(xiāo)售額的市占全國(guó)藥品銷(xiāo)售額的25%左右左右；2）對(duì)接醫(yī)保對(duì)接醫(yī)保支付價(jià)支付價(jià)。我們預(yù)計(jì)醫(yī)保支付價(jià)會(huì)比中標(biāo)價(jià)稍高一點(diǎn)，以激勵(lì)醫(yī)院更多的使用帶量采購(gòu)品種；3）明確明確采購(gòu)采購(gòu)數(shù)量，數(shù)量，通過(guò)醫(yī)保保障采購(gòu)量通過(guò)醫(yī)保保障采購(gòu)量。此次帶量采購(gòu)將在合同中明確采購(gòu)數(shù)量，且我們預(yù)計(jì)會(huì)利用

4、醫(yī)保對(duì)醫(yī)院采購(gòu)量進(jìn)行控制，確保采購(gòu)量得到徹底執(zhí)行；4）每個(gè)品種只有每個(gè)品種只有1個(gè)企業(yè)企業(yè)中標(biāo)。中標(biāo)。其他方面，比如通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的注射劑，是否參與本輪帶量采購(gòu)還需觀察。?通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的大品種居多通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的大品種居多，目前大部分都只有一個(gè)企業(yè)通過(guò)目前大部分都只有一個(gè)企業(yè)通過(guò)。包括以通過(guò)一致性評(píng)價(jià)報(bào)產(chǎn)獲批的品種（4類(lèi)，共16個(gè)），共有50個(gè)品種可能參與本次帶量采購(gòu)，其中口服制劑34個(gè)（86%）。樣本醫(yī)院銷(xiāo)售額超過(guò)樣本醫(yī)院銷(xiāo)售額超過(guò)

5、1億元（估億元（估計(jì)終端市場(chǎng)計(jì)終端市場(chǎng)45億規(guī)模）的品種億規(guī)模）的品種30個(gè)，個(gè)，占比占比60%：5000萬(wàn)1億元樣本醫(yī)院銷(xiāo)售4個(gè)（占比8%），剩下16個(gè)（占比32%）樣本醫(yī)院銷(xiāo)售額小于5000萬(wàn)元，通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的大品種居多。目前只有目前只有1家藥企通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的家藥企通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種占比為品種占比為39個(gè)（占比個(gè)（占比78%），），我們判斷這些品種在此次帶量采購(gòu)中，基我們判斷這些品種在此次帶量采購(gòu)中，基本沒(méi)有降價(jià)壓力，會(huì)明顯受

6、益。本沒(méi)有降價(jià)壓力，會(huì)明顯受益。?短期來(lái)看短期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)我們預(yù)計(jì)華海華海、京新京新、海正海正、信立泰在次輪帶量采購(gòu)中受益明顯信立泰在次輪帶量采購(gòu)中受益明顯。4家企業(yè)的通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的都是大品種，且目前市場(chǎng)占比較低，受益帶量采購(gòu)明顯。信立泰的氯吡格雷雖然占比34%左右，但沒(méi)有別的國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，和原研藥競(jìng)標(biāo)優(yōu)勢(shì)明顯。?長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)我們預(yù)計(jì)此次帶量采購(gòu)的品種會(huì)面臨更多競(jìng)爭(zhēng)此次帶量采購(gòu)的品種會(huì)面臨更多競(jìng)爭(zhēng)。此次參加

7、帶量采購(gòu)的34個(gè)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種，有20個(gè)在一致性評(píng)價(jià)審評(píng)中心內(nèi)都有正在審評(píng)的同種產(chǎn)品，剩余13個(gè)基本上都有以4類(lèi)仿制藥報(bào)產(chǎn)的同種產(chǎn)品，從獲批時(shí)間上看，上述在研品種都有可能參加19年9月的第二輪帶量采購(gòu)。?風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示：采購(gòu)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，采購(gòu)量執(zhí)行不達(dá)預(yù)期；藥品供應(yīng)不達(dá)預(yù)期。吳斌吳斌wubin11@.cnS1090517040001研究助理李點(diǎn)典李點(diǎn)典lidiian@.cn重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)股價(jià)股價(jià)17EP

8、S18EPS19EPS18PE19PEPB評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)仁和藥業(yè)7.320.310.430.5817.012.62.9強(qiáng)烈推薦A老百姓62.821.301.632.1138.529.86.1強(qiáng)烈推薦A益豐藥房51.560.861.191.5643.333.15.5強(qiáng)烈推薦A昭衍新藥49.650.931.311.7437.928.510.3強(qiáng)烈推薦A正海生物52.300.861.111.4047.137.49.3強(qiáng)烈推薦A通化東寶16.420.

9、410.510.6332.226.17.5強(qiáng)烈推薦A云南白藥78.003.023.584.2521.818.44.5強(qiáng)烈推薦A資料來(lái)源：公司數(shù)據(jù)、招商證券20100102030Sep17Dec17Apr18Aug18(%)醫(yī)藥生物滬深300行業(yè)研究行業(yè)研究敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明Page3一、11市帶量采購(gòu)政策要點(diǎn)與解讀國(guó)家醫(yī)保局成立后的第一個(gè)大國(guó)家醫(yī)保局成立后的第一個(gè)大動(dòng)作動(dòng)作。按照18年6月20日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署，國(guó)家醫(yī)保局將組織第

10、一次全國(guó)范圍內(nèi)的藥品集中采購(gòu)試點(diǎn)，試點(diǎn)方案要點(diǎn)整理如下：表1：11市帶量采購(gòu)政策摘要和解讀市帶量采購(gòu)政策摘要和解讀方案方案內(nèi)容內(nèi)容解讀解讀區(qū)域北京、上海、天津、重慶、廣州、深圳、沈陽(yáng)、大連、廈門(mén)、成都、西安11個(gè)城市4個(gè)直轄市個(gè)直轄市4個(gè)一線城市（有重疊）個(gè)一線城市（有重疊），估計(jì)，估計(jì)11市用藥金額占全國(guó)用藥金額占全國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)25%品種遴選通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥對(duì)應(yīng)的通用名品種基本上過(guò)了一致性評(píng)價(jià)的品種都要進(jìn)行，進(jìn)而鼓

11、勵(lì)后續(xù)藥企的積極性，預(yù)計(jì)過(guò)了的口服制劑全部進(jìn)行帶量采購(gòu)，注射劑不確定是否跨區(qū)域組織試點(diǎn)地形成跨區(qū)域聯(lián)盟，聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)為集中采購(gòu)主體，鼓勵(lì)各省跟標(biāo)。鮮明對(duì)比，以往各省招標(biāo)最多價(jià)格聯(lián)動(dòng)，現(xiàn)在是各地的量集中起來(lái)談判時(shí)間安排截止集中采購(gòu)公告發(fā)布前一日，試點(diǎn)地區(qū)在集中采購(gòu)結(jié)果公布30天內(nèi)在省級(jí)采購(gòu)平臺(tái)上按照集中采購(gòu)價(jià)格完成掛網(wǎng)。預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)9月發(fā)布公告，月發(fā)布公告，10月可以公布帶量采購(gòu)月可以公布帶量采購(gòu)結(jié)果，給結(jié)果，給3個(gè)月的個(gè)月的質(zhì)檢質(zhì)檢

12、時(shí)間，時(shí)間，19年1月開(kāi)始月開(kāi)始執(zhí)行執(zhí)行入圍門(mén)檻質(zhì)量入圍和供應(yīng)入圍，質(zhì)量入圍原則上以通過(guò)一致性評(píng)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，供應(yīng)入圍是生產(chǎn)能力和質(zhì)量就是通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種和原研藥入圍就是通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種和原研藥入圍采購(gòu)方式入圍3家及以上，招標(biāo)采購(gòu)入圍2家，議價(jià)采購(gòu)入圍1家，談判采購(gòu)入圍入圍2家（家（1仿制仿制1原研），原研面臨通過(guò)一原研），原研面臨通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)致性評(píng)價(jià)的仿制藥的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，仿制藥不會(huì)大仿制藥不會(huì)大幅降價(jià)幅降價(jià)；入圍

13、入圍3家及以上及以上（2仿制仿制1原研），仿制藥之原研），仿制藥之間價(jià)格戰(zhàn)激烈間價(jià)格戰(zhàn)激烈我們預(yù)計(jì)最后只有一家企業(yè)中標(biāo)我們預(yù)計(jì)最后只有一家企業(yè)中標(biāo)采購(gòu)量試點(diǎn)地區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)報(bào)送采購(gòu)量基礎(chǔ)上，本次采購(gòu)將采購(gòu)年度藥品總用量的60%70%；剩余用量，各醫(yī)療機(jī)構(gòu)仍可采購(gòu)省級(jí)藥品集中采購(gòu)的其他掛網(wǎng)品種采購(gòu)量和上海集中帶量采購(gòu)的比例差不多，都是前一年用量的70%左右采購(gòu)周期集中采購(gòu)主體按集中采購(gòu)價(jià)格與企業(yè)簽訂帶量購(gòu)銷(xiāo)合同并實(shí)施采購(gòu)，集中采購(gòu)周期為1年。

14、優(yōu)先使用，確保1年內(nèi)完成合同用量。按量簽訂購(gòu)銷(xiāo)合同，衛(wèi)健委監(jiān)測(cè)并定期考核通報(bào)實(shí)際使用情況采購(gòu)周期采購(gòu)周期1年。意味著年。意味著19年9月會(huì)月會(huì)啟動(dòng)啟動(dòng)第二第二次招標(biāo)，到時(shí)更多企業(yè)次招標(biāo)，到時(shí)更多企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)大概率加劇大概率加劇賬期嚴(yán)查醫(yī)療機(jī)構(gòu)不按時(shí)結(jié)款問(wèn)題，醫(yī)?；鹪诳傤~預(yù)算基礎(chǔ)上，按不低于采購(gòu)金額的30%提前預(yù)付醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)保預(yù)先打款，保障采購(gòu)量措施之一采購(gòu)品種的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)原則上同一通用名下的參比制劑、通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥，醫(yī)保

15、基金按同一的支付標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算。高于支付標(biāo)準(zhǔn)由患者自付；低于支付標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際支付基本上確定了仿制藥和原研藥同一醫(yī)保支付基本上確定了仿制藥和原研藥同一醫(yī)保支付價(jià)，對(duì)原研進(jìn)口打擊很大；價(jià)，對(duì)原研進(jìn)口打擊很大；對(duì)于仿制藥的支付標(biāo)準(zhǔn)會(huì)稍高于中標(biāo)價(jià)于仿制藥的支付標(biāo)準(zhǔn)會(huì)稍高于中標(biāo)價(jià)（不一（不一定按實(shí)際價(jià)格進(jìn)行醫(yī)保支付）定按實(shí)際價(jià)格進(jìn)行醫(yī)保支付），使得醫(yī)院有一使得醫(yī)院有一定的空間定的空間，鼓勵(lì)醫(yī)院使用帶量采購(gòu)的產(chǎn)品鼓勵(lì)醫(yī)院使用帶量采購(gòu)的產(chǎn)品激勵(lì)醫(yī)保年度總

16、額預(yù)算不做調(diào)減，集中采購(gòu)節(jié)省的醫(yī)保資金，有醫(yī)保部門(mén)通過(guò)績(jī)效考核、結(jié)余留用等適當(dāng)辦法給醫(yī)院，主要用于提高醫(yī)務(wù)人員薪酬。醫(yī)保支付價(jià)激勵(lì)之外，更多的是結(jié)余留用的鼓勵(lì)懲罰對(duì)不按規(guī)定采購(gòu)，使用藥品的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，在醫(yī)?？傤~指標(biāo)、地方對(duì)公立醫(yī)院改革的獎(jiǎng)補(bǔ)資金、醫(yī)療機(jī)構(gòu)等級(jí)評(píng)審、醫(yī)保定點(diǎn)資格、國(guó)家及地方重點(diǎn)專(zhuān)科評(píng)定和復(fù)核、醫(yī)療機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人目標(biāo)責(zé)任考核中予以懲戒。懲罰的力度較重，保障采購(gòu)量措施之一分工：國(guó)家醫(yī)保局制定方案和監(jiān)督，指導(dǎo)各地醫(yī)保局做好醫(yī)保支付、結(jié)