初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作

1、口靳敏匝!些!型墮業(yè)!!!!呈Q里!：!初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資，是一種風(fēng)險(xiǎn)大、失敗概率大但回報(bào)率高的投資行為。這種風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作起來相對比較困難，但是也并不是沒有規(guī)律可循。本文試就初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作，談?wù)勛约捍譁\的看法。初創(chuàng)期的投資項(xiàng)目，其來源主要是科研成果、專利、獨(dú)有非專利技術(shù)或者中藥的祖?zhèn)髅胤降?。一般而言，初?chuàng)期的投資項(xiàng)目主要有以下特點(diǎn)：擁有比較完備的獨(dú)立知識產(chǎn)權(quán)，項(xiàng)目的技術(shù)水平處于國際、國內(nèi)領(lǐng)先地位；項(xiàng)目具有很強(qiáng)的成長性，市場前景廣闊；

2、項(xiàng)目種類多、涉及領(lǐng)域廣，可選擇性強(qiáng)；對資金需求相對較少，一般只需要幾十萬或幾百萬元即可投入運(yùn)營，風(fēng)險(xiǎn)投資者可用較少的資金占有較大比重的股權(quán)；由于項(xiàng)目的領(lǐng)先性和獨(dú)占性，使得產(chǎn)品附加值高、利潤率高，投資回報(bào)大，一般具有幾十倍甚至上百倍的回報(bào)。但從另外一個(gè)方面講，初創(chuàng)期的投資項(xiàng)目也有其不足之處，令風(fēng)險(xiǎn)投資者望而止步：由于初創(chuàng)期項(xiàng)目均是剛從實(shí)驗(yàn)室出來，至多是才完成中試，技術(shù)上尚不完全成熟；尚未或者正在準(zhǔn)備成立創(chuàng)業(yè)企業(yè)，企業(yè)沒有歷史記錄，缺乏可比

3、性，產(chǎn)品在市場化過程中存在許多不確定因素：項(xiàng)目持有人或創(chuàng)業(yè)者以技術(shù)型居多，他們一般都是技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)者和擁有者，具備很強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力，但缺乏使項(xiàng)目成功和企業(yè)有效運(yùn)營的管理經(jīng)驗(yàn)；項(xiàng)目投資周期長，一般需要3—7年，政府支持力度有限，金融投資機(jī)構(gòu)一般也不愿介入，這就使得項(xiàng)目資本金匱乏。由于初創(chuàng)期項(xiàng)目具有以上明顯的優(yōu)劣勢，這就需要專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人對項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真考察、細(xì)致分析，如何選好初創(chuàng)期的項(xiàng)目也是對風(fēng)險(xiǎn)投資人的前瞻能力的一個(gè)考驗(yàn)。為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

4、資本與初創(chuàng)期項(xiàng)目的成功對接，做好初創(chuàng)期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作，對于投資方和項(xiàng)目方來說，都有很多工作要做。就項(xiàng)目方來說，在項(xiàng)目的融資和運(yùn)初劍期蚴威隆援爨避律萬方數(shù)據(jù)驗(yàn)室出來，至多是才完成中試，技術(shù)上尚不完全成熟，尚未或者正在準(zhǔn)備成立創(chuàng)業(yè)企業(yè)，企業(yè)沒有歷史記錄，缺乏可比性，產(chǎn)品在市場化過程中存在許多不確定因素，項(xiàng)目持有人或創(chuàng)業(yè)者以技術(shù)型居多，他們般都是技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)者和擁有者，具備很強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力，但缺乏使項(xiàng)目成功和企業(yè)有效運(yùn)營的管理經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)

5、目投資周期長，一般需要37年，政府支持力度有限，金融投資機(jī)構(gòu)一般也不愿介入，這就使得項(xiàng)目資本金匱乏。由于初創(chuàng)期項(xiàng)目具有以上明顯的優(yōu)劣勢，這就需要專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人對項(xiàng)目初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資，是種風(fēng)險(xiǎn)大、失敗概率大但回報(bào)率高的投資行為。這種風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作起來相對比較困難，但是也并不是沒有規(guī)律可循。本文試就初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作，談?wù)勛约捍譁\的看法。坦7、匍割圄踵畫躪圄翩幡矗1e嚀虧百棋叉古d審~~ι氣曲4古.tr.♂.飛啤卓甘E號~~王#在告!初創(chuàng)

6、期的投資項(xiàng)目，其來源主要是科研成果、專利、獨(dú)有非專利技術(shù)或者中藥的祖?zhèn)髅胤降?。般而言，初?chuàng)期的投資項(xiàng)目主要有以下特點(diǎn)，擁有比較完備的獨(dú)立知識產(chǎn)權(quán)，項(xiàng)目的技術(shù)水平處于國際、國內(nèi)領(lǐng)先地位，項(xiàng)目具有很強(qiáng)的成長性，口靳敏進(jìn)行認(rèn)真考察、細(xì)致分析，如何選好初創(chuàng)期的項(xiàng)目也是對風(fēng)險(xiǎn)投資人的前瞻能力的個(gè)考驗(yàn)。2旦伊a岳~~叫~““JP伊占~.主~.~“1旨，.盧理.““9.4=、回!回回砸自昌量事翩時(shí)檀節(jié)~~“~iS..~“$..“rr...ι丑~:o:

7、:i.t““1呂~..~~~且氣在哇!....為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本與初創(chuàng)期項(xiàng)目的成功對接，做好初創(chuàng)期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作，對于投資方和項(xiàng)目為來說，都有很多工作要做。就項(xiàng)目方來說，在項(xiàng)目的融資和運(yùn)市場前景廣闊項(xiàng)目種類多、涉及領(lǐng)域廣，可選擇性強(qiáng)對資金需求相對較少般只需要幾十萬或幾百萬元即可投入運(yùn)營，風(fēng)險(xiǎn)投資者可用較少的資金占有較大比重的股權(quán)，由于項(xiàng)目的領(lǐng)先性和獨(dú)占性，使得產(chǎn)品附加值高、利潤率高，投資回報(bào)大，一般具有幾十倍甚至上百倍的回報(bào)。但從另外一

8、個(gè)方面講，初J期的投資項(xiàng)目也有其不足之處，令風(fēng)險(xiǎn)投資者望而止步由于初創(chuàng)期項(xiàng)目均是剛從實(shí)韌刨翩翩風(fēng)險(xiǎn)勤資起悻咽IlENTERPRISEVI陽TAL陽A此LI川l作過程中，往往存在以下問題：1對投資方要求的基本條件準(zhǔn)備不足，對國家相關(guān)的政策、法律、法規(guī)了解不夠。由于項(xiàng)目持有人大多是技術(shù)出身，往往對技術(shù)有一種偏愛，在融資過程中只注重對技術(shù)可行性的描述，而往往忽略對產(chǎn)品市場和國家政策、法律、法規(guī)的研究分析，使項(xiàng)目缺乏切實(shí)可行性，從而導(dǎo)致融資失敗

9、。要提高融資成功的可能性，事先必須了解相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，按照投資方的要求撰寫出符合實(shí)際情況的商業(yè)計(jì)劃書。2研發(fā)者超越自身優(yōu)勢，參與管理的興趣過大，使投資方對后續(xù)技術(shù)力量及研發(fā)能力失去信心。投資者之所以愿意投資，是因?yàn)橄嘈叛邪l(fā)者的技術(shù)創(chuàng)新能力。投資者一般不是本行業(yè)的技術(shù)專家，因而在技術(shù)上主要依賴項(xiàng)目持有人。如果項(xiàng)目持有人過分參與企業(yè)目常管理，就會分散精力，影響技術(shù)的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而影響投資人的投資信心。3技術(shù)持有人對技術(shù)股份、創(chuàng)業(yè)條件、資金到

10、位等要求條件過高，一次性成功心切，給投資方造成過大的壓力。風(fēng)險(xiǎn)投資既不是政府撥款，亦不同于銀行借貸，它對被投資人使用資金有著嚴(yán)格的要求。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投資人會給項(xiàng)目方制定階段性的目標(biāo)，只有按期完成階段性目標(biāo)計(jì)劃，才會有相應(yīng)的匹配資金到位。這樣做有兩個(gè)好處，一是會使被投企業(yè)有危機(jī)感，注意謹(jǐn)慎使用資金，全力運(yùn)作項(xiàng)目。二是投資機(jī)構(gòu)一旦發(fā)現(xiàn)失敗跡象，就可及時(shí)中斷投資，避免更大損失。項(xiàng)目方如果不考慮投資人的風(fēng)險(xiǎn)，對技術(shù)股份、創(chuàng)業(yè)條件、資本到位等要

11、求條件過高，將會導(dǎo)致融資失敗。對投資方來說，應(yīng)考慮初創(chuàng)期項(xiàng)目所具有的特點(diǎn)，把考核重點(diǎn)放在項(xiàng)目方的人品、技術(shù)的先進(jìn)性及研發(fā)能力、未來市場預(yù)測和退出渠道上，而不是放在現(xiàn)有的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)上。同時(shí)，應(yīng)重視投資后的增值服務(wù)、項(xiàng)目培育與情感投資，加強(qiáng)與項(xiàng)目方的溝通，為企業(yè)發(fā)展提供及時(shí)、完善的管理咨詢服務(wù)，降低企業(yè)所可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。帚零磬、零棼塔通黽暑虱琴攀葶嗡嗡強(qiáng)靴門口僻、投資管理運(yùn)作中的關(guān)鍵點(diǎn)夠礁飛s《孰蕊慧％《孕簦氐s《管《專t＆救《乏、＆世1投資

12、或組合投資。選擇合適的投資伙伴，采取聯(lián)合投資方式，可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并可博采眾長，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。2成立新公司。合理評價(jià)項(xiàng)目價(jià)值，建立合適的股權(quán)比例i根據(jù)外部環(huán)境和企業(yè)發(fā)展所需環(huán)境，協(xié)助選擇場地，搞好基本建設(shè)；協(xié)助企業(yè)制定有關(guān)規(guī)章制度：根據(jù)項(xiàng)目持有人的性格、特長，幫助物色其他合適的人員，組建管理團(tuán)隊(duì)。3創(chuàng)造被投企業(yè)良好發(fā)展環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供政策、法律、融資及管理等方面的咨詢服務(wù)。譬如：為企業(yè)制定恰當(dāng)?shù)氖?/p>

13、場定位和經(jīng)營戰(zhàn)略提供咨詢；協(xié)助企業(yè)申報(bào)國家高新技術(shù)企業(yè)和國家技術(shù)創(chuàng)新基金，爭取稅收優(yōu)惠或資金支持；為企業(yè)提供相關(guān)法律咨詢：為企業(yè)技術(shù)改進(jìn)和創(chuàng)新提供發(fā)展的戰(zhàn)略和思路i策劃同類型企業(yè)問的合作、合并、資產(chǎn)重組等等。4投資管理。風(fēng)險(xiǎn)投資不干預(yù)企業(yè)日常管理，而是通過董事會參與企業(yè)重大決策，關(guān)注企業(yè)發(fā)展動向。5投資退出。在企業(yè)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)定目標(biāo)時(shí)，采用多種方式退出。如：企業(yè)上市(IPO)、企業(yè)回購、股份轉(zhuǎn)讓等形式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)。注意把握轉(zhuǎn)讓時(shí)機(jī)，莫

14、錯(cuò)過高回報(bào)機(jī)會。對經(jīng)營業(yè)績欠佳的企業(yè)，果斷采用租賃、兼并、企業(yè)清算的方式，以求盤活資產(chǎn)，避免更大損失，或?qū)で笮碌陌l(fā)展時(shí)機(jī)。完善初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作，不僅需要企業(yè)內(nèi)部的勵(lì)精圖治，更需要建設(shè)一個(gè)良好的投資環(huán)境。這就需要政府和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)密切合作，共同營造風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境，鼓勵(lì)和支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的快速有序發(fā)展。首先，制定和完善風(fēng)險(xiǎn)投資政策。在營造風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的過程中，政府要加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)律性的研究，根據(jù)國家的法律、法規(guī)，制定和不斷完善發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資

15、事業(yè)的政策措施。如稅收優(yōu)惠政策、政府補(bǔ)助政策、政府采購政策。同時(shí)依照法律、法規(guī)加強(qiáng)監(jiān)管力度，維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的運(yùn)作秩序。其次，積極吸引民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資。政府有關(guān)部門要從積極引導(dǎo)民間資本為出發(fā)點(diǎn)，加大對風(fēng)險(xiǎn)投資概念和意義的宣傳和普及；建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度、按照市場機(jī)制運(yùn)行的高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司(基金)；加大政府風(fēng)險(xiǎn)投資的顯示度，通過示范效應(yīng)調(diào)動社會各界參與風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，吸收企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、民間資本、境外資本進(jìn)入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域

16、，增大風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量。第三，建立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供進(jìn)入和退出渠道。初創(chuàng)期項(xiàng)目投資周期長，企業(yè)規(guī)模小，難以達(dá)到上市要求，因而造成風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道少，運(yùn)轉(zhuǎn)不流暢，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資的資本收益率和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的積極性。建立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，可以為中小企業(yè)提供融資渠道，促進(jìn)技術(shù)和資本的融合，為推進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化服務(wù)。同時(shí)，通過成立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，可為風(fēng)險(xiǎn)資本提供進(jìn)入和退出渠道。最后，成立創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會這樣的行業(yè)性、非營利性社會團(tuán)

17、體。其職能主要是：研究影響風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的有關(guān)問題，為政府決策提供可資參考的解決方案；根據(jù)國家有關(guān)政策法規(guī)，制定風(fēng)險(xiǎn)投資的行規(guī)和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，建立健全行業(yè)自律機(jī)制，協(xié)調(diào)會員之間關(guān)系；接受政府委托，參與制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范行業(yè)投資行為；為會員及與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的政府部門、機(jī)構(gòu)、個(gè)人提供信息及咨詢服務(wù)；進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才培訓(xùn)，提高從業(yè)人員的職業(yè)水平和職業(yè)道德：開展對外交流工作，學(xué)習(xí)吸收國內(nèi)外先進(jìn)的投資理念和管理經(jīng)驗(yàn)等。(作者工作單位：河南省科技開發(fā)

18、總公司)圈!型!翌墮業(yè)業(yè)!咝皿劫墨萬方數(shù)據(jù)作過程中，往往存在以下問題的管理咨詢服務(wù)，降低企業(yè)所可能面首先，制定和完善風(fēng)險(xiǎn)投資政策。在1.對投資方要求的基本條件準(zhǔn)備|麗的風(fēng)險(xiǎn)。營造風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的過程中，政府要加強(qiáng)不足，對國家梧關(guān)的政策、法律、法規(guī)7飛京扭扭扭扭扭扭扭草草棋扭扭扭L對風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)律性的研究，根據(jù)畫家的法解不夠。由于項(xiàng)目持有人大多是技術(shù)出身，往往對技術(shù)有一種偏愛，在融資過程中只注重對技術(shù)可行性的描述，而往往上投資或組合投資。選擇

19、合適的投忽略對產(chǎn)品市場和國家政策、法律、法規(guī)資伙伴，采取聯(lián)合投資方式，可以降低投的研究分析，使項(xiàng)目缺乏切實(shí)可行性，從資風(fēng)險(xiǎn)，并可搏采眾長雪促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。而導(dǎo)致融資失敗。要提高融資成功的可2.成立新公司。合理評價(jià)項(xiàng)目價(jià)值，能性，事先必須7解梧關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，按照建立合適的股權(quán)比例，根據(jù)外部環(huán)境和企投資方的要求撰寫出符合實(shí)際情況的商業(yè)發(fā)展所需環(huán)境z協(xié)助選擇場地，搞好基業(yè)計(jì)劃書。本建設(shè)，協(xié)助企業(yè)制定有關(guān)規(guī)章制度，根2.研發(fā)者超越自身優(yōu)勢，參與管據(jù)

20、項(xiàng)呂持有人的性格、特長，幫助物色真理的興趣過大，使投資方對后續(xù)技術(shù)他合適的人員，組建管理團(tuán)隊(duì)。力量及研發(fā)能力失去信心。投資者之3.創(chuàng)造被投企業(yè)良好發(fā)展環(huán)境。風(fēng)所以愿意投資，是因?yàn)橄嘈叛邪l(fā)者的險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢，為風(fēng)技術(shù)創(chuàng)新能力。投資者一般不是本行險(xiǎn)企業(yè)提供政策、法律、融資及管理等方業(yè)的技術(shù)專家，因而在技術(shù)上主要依面的咨詢服務(wù)。譬如為企業(yè)制定恰當(dāng)?shù)馁図?xiàng)呂持有人。如果項(xiàng)呂持有人過分市場定位和經(jīng)營戰(zhàn)黯提供咨詢，協(xié)助企業(yè)參與企業(yè)日常

21、管理，就會分散精力，影申報(bào)國家高新技術(shù)企業(yè)和畫家技術(shù)創(chuàng)新響技術(shù)的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而影響投資基金，爭取稅收優(yōu)惠或資金支持，為企業(yè)人的投資信心。提供相關(guān)法律咨詢?yōu)槠髽I(yè)技術(shù)改造和創(chuàng)3.技術(shù)持有人對技術(shù)股份、創(chuàng)業(yè)新提供發(fā)展的戰(zhàn)略和思路，策劃同類型企條件、資金到位等要求條件過高，一次業(yè)間的合作、合并、資產(chǎn)重組等等。性成功心切，給投資為造成過大的壓4.投資管理。風(fēng)險(xiǎn)投資不干預(yù)企業(yè)力。風(fēng)險(xiǎn)投資既不是政府撥款，亦不同日常管理，而是通過董事會參與企業(yè)重大于

22、銀行借貸，它對被投資入使用資金決策，關(guān)注企業(yè)發(fā)展動向。有著嚴(yán)格的要求。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投資5.投資退出。在企業(yè)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資人會給項(xiàng)呂方制定階段性的呂標(biāo)，只預(yù)定呂標(biāo)時(shí)，采用多種方式退出。如企業(yè)有按期完成階段性呂標(biāo)計(jì)劃，才會有上市(IPO)、企業(yè)回購、股份轉(zhuǎn)讓等形式相應(yīng)的匹配資金到位。這樣做有兩個(gè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)。注意把握轉(zhuǎn)讓時(shí)機(jī)，莫錯(cuò)好處，一是會使被投企業(yè)有危機(jī)惑，注過高回報(bào)機(jī)會。對經(jīng)營業(yè)績欠佳的企業(yè)，意謹(jǐn)慎使用資金，全力運(yùn)作項(xiàng)目。二是果斷采用

23、租賃、兼并、企業(yè)清算的方式，以投資機(jī)構(gòu)一旦發(fā)現(xiàn)失敗跡象，就可及求盤活資產(chǎn)，避免更大損失，或?qū)で笮碌臅r(shí)中斷投資，避免更大損失。項(xiàng)目方如發(fā)展時(shí)機(jī)。果不考慮投資人的風(fēng)險(xiǎn)，對技術(shù)股份、創(chuàng)業(yè)條件、資本到位等要求條件過高，將會導(dǎo)致融資失敗。對投資方來說，應(yīng)考慮初創(chuàng)黯項(xiàng)目所具有的特點(diǎn)，把考核重點(diǎn)放在項(xiàng)目方的人品、技術(shù)的先進(jìn)性及研發(fā)能力、未來市場預(yù)測和退出渠道上，而不是放在現(xiàn)有的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)上?？芍猓瑧?yīng)重視投資后的增值服務(wù)、項(xiàng)呂培育與情感投資，加強(qiáng)與項(xiàng)目方

24、的溝通，為企業(yè)發(fā)展提供及時(shí)、完善品在草草扭扭扭扭扭扭扭在單單嗎四營造風(fēng)險(xiǎn)投資即競爭氣飛3寫京飛雪運(yùn)號宮廷志賣飛貨運(yùn)軍飛去飛雪運(yùn)去飛~飛完善初iJ期的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作，不僅需要企業(yè)內(nèi)部的勵(lì)精圖治，更需要建設(shè)一個(gè)良好的投資環(huán)境。這就需要政府和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)密切合作，共同營造風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境，鼓勵(lì)和支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的快速有序發(fā)展。律、法規(guī)，制定和不斷完善發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的政策措施。如稅收優(yōu)惠政策、政府補(bǔ)助政策、政府采購政策。同時(shí)依照法律、法規(guī)加強(qiáng)監(jiān)管力度

25、，維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的運(yùn)作秩序。其次，積極吸引民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資。政府有關(guān)部門要從積極引導(dǎo)黑間資本為出發(fā)點(diǎn)，加大對風(fēng)險(xiǎn)投資概念和意義的宣傳和普及，建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度、按照市場機(jī)制運(yùn)行的高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司(基金)加大政府風(fēng)險(xiǎn)投資的顯示度，通過示范效應(yīng)調(diào)動社會各界參與風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，吸收企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、民間資本、境外資本進(jìn)入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，增大風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量。第三，建立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供進(jìn)入和退出渠道。初創(chuàng)期項(xiàng)目

26、投資周期長，企業(yè)規(guī)模小，難以達(dá)到上市要求，因而造成風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道少z運(yùn)轉(zhuǎn)不流楊，影響7風(fēng)險(xiǎn)投資的資本收益率和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的積極性。建立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，可以為中小企業(yè)提供融資渠道，促進(jìn)技術(shù)和資本的融合，為推進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化服務(wù)。同時(shí)，通過成立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，可為風(fēng)險(xiǎn)資本提供進(jìn)入和退出渠道。最后，成立創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會這樣的行業(yè)性、非營利性社會團(tuán)體。其職能主要是研究影響風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的有關(guān)問題，為政府決策提供可資參考的解決方案，根據(jù)醫(yī)家有