試論我國(guó)國(guó)企改革中的管理層收購(gòu)制度

1、1試論我國(guó)國(guó)企改革中的管理層收購(gòu)制度[摘要]管理層收購(gòu)制度是我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的幾種有效方式之一，是我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的得力工具。這種源于西方的制度于90年代進(jìn)入我國(guó)，在我國(guó)實(shí)踐的幾年中，由于發(fā)展條件還不夠成熟，產(chǎn)生了一系列大大小小的問(wèn)題。因此，以管理層收購(gòu)制度的概念、發(fā)展歷史為切入點(diǎn)，對(duì)管理層收購(gòu)制度在我國(guó)遭遇的窘?jīng)r和優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了深刻分析，并對(duì)如何克服該制度的缺陷提出了建議。[關(guān)鍵詞]管理層收購(gòu)制度發(fā)展歷史窘?jīng)r優(yōu)勢(shì)措施一、管理層收購(gòu)的概念管

2、理層收購(gòu)（ManagementBuyout，MBO），指在全流通的資本市場(chǎng)條件下，上市公司經(jīng)營(yíng)不善、績(jī)效不佳時(shí)，遇到敵意收購(gòu)和控制權(quán)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，為了避免被外部敵意收購(gòu)者奪取控制權(quán)而導(dǎo)致管理人員下崗，管理人員通過(guò)向銀行貸款等方式融資，或聯(lián)合其他投資者，以用于收購(gòu)而注冊(cè)的公司資產(chǎn)或未來(lái)收購(gòu)的資產(chǎn)作抵押，進(jìn)而收購(gòu)原上市公司的控股權(quán)或全部股權(quán)的一種收購(gòu)行為。管理層收購(gòu)是對(duì)傳統(tǒng)公司理念的反叛，它具有股權(quán)激勵(lì)和理清產(chǎn)權(quán)的雙重功能。二、管理層收購(gòu)的發(fā)

3、展史3資或控股企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)也不向管理層轉(zhuǎn)讓。MBO在我國(guó)發(fā)展到現(xiàn)在，已進(jìn)入一個(gè)十分尷尬的局面。三、管理層收購(gòu)在我國(guó)的窘?jīng)r在中國(guó)的國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革各種形式中，管理層收購(gòu)是最受爭(zhēng)議的。我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革遭遇的窘?jīng)r主要有四個(gè)方面：（一）國(guó)企改革中的管理層收購(gòu)會(huì)帶來(lái)國(guó)有資產(chǎn)的流失國(guó)有資產(chǎn)流失是管理層收購(gòu)中的主要詬病。國(guó)有資產(chǎn)出售主體的不清晰是國(guó)有資產(chǎn)流失的主要原因之一。由于國(guó)有企業(yè)所有人“國(guó)家”是不能落到實(shí)處的概念，實(shí)際上是虛化的，這就使出賣國(guó)有資

4、產(chǎn)權(quán)力的實(shí)際掌握者是政府官員或企業(yè)中的國(guó)有資產(chǎn)代理人。代理人難以完全的審慎態(tài)度對(duì)待國(guó)有資產(chǎn)的收購(gòu)，給了收購(gòu)者可乘之機(jī)。目前，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)大都處于虧損狀態(tài)，其中一些的情況還相當(dāng)嚴(yán)重，自然就成為了當(dāng)?shù)卣木薮蟀ぃ芏鄷r(shí)候，政府為了減輕自己的負(fù)擔(dān)，將國(guó)有企業(yè)一賣了之，或是半賣半送的塞到收購(gòu)者的腰包里。在這種情況下，國(guó)有資產(chǎn)便大量流失。正如郎咸平教授多次提到的“保姆理論”：一個(gè)作為服務(wù)者的保姆，在打掃了顧主的房子一段時(shí)間后就提出要購(gòu)買，而