淺談私募基金（2018版）

1、揭開私募基金的神秘面紗,,,目 錄,CONTENTS,,,,,1,2,3,4,基金的總體概述,基金的分類解讀,基金理財?shù)膬?yōu)勢分析,基金市場的未來前景展望,,,,PART1,基金的總體概述,,,,,,基金的總體概述,基金（Fund）有廣義和狹義之分，從廣義上說，基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。主要包括信托投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。人們平常所說的基金主要是指證券投資基金。 基金不僅可

2、以投資證券，也可以投資企業(yè)和項目?；鸸芾砉就ㄟ^發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資或者企業(yè)和實體項目的投資，然后共擔(dān)投資風(fēng)險、收益分享。,,基金的總體概述,私募基金------就在你身邊,,私募基金吸引了誰,-----巨額回報吸引全世界的精英紛紛投入PE,鮑威爾美國前國務(wù)卿,杰克·韋爾奇通用電器前CEO&高級董事,克林頓

3、美國前總統(tǒng),阿爾·戈爾美國前副總統(tǒng),以兼職合伙人的身份加盟矽谷著名風(fēng)險投資公司,現(xiàn)全力進軍PE投資領(lǐng)域,加盟股本公司Yucaipa,現(xiàn)KPCB合伙人,誰在中國從事PE投資,梁錦松 香港財政司司長享有“梁財神”的稱號《不做總統(tǒng)就去做PE》,梁錦松于2003年7月16日加入美國黑石資產(chǎn)管理集團任高級執(zhí)行董事兼大中華區(qū)主席。,柳傳志 聯(lián)想創(chuàng)始人,弘毅投資董事長 加盟全球著名的資產(chǎn)管理公司KKR。,閆炎 創(chuàng)建中

4、國首只世界范圍的私募股權(quán)基金 率領(lǐng)軟銀賽富 進軍中國PE市場，獲得超額回報。,王功權(quán) 鼎輝投資董事長 投資有新浪、蒙牛乳業(yè)、李寧服裝、南孚電池、金鷹陶瓷、雙匯食品、百麗女鞋、分眾傳媒、LDK太陽能、九陽小家電等，并獲得巨額回報。,中國政府大力支持世界PE巨頭進入中國,劉鴻儒 中國證監(jiān)會首任主席 2008年9月7日，在全球金融危機到來之際稱“近年P(guān)E市場已經(jīng)成為創(chuàng)造財富最多的金融領(lǐng)域，未來五到十年

5、，全球知名的大型投資機構(gòu)都會紛紛進入中國市場，私募股權(quán)（PE）將會在中國未來的發(fā)展中扮演重要的角色，并將在中國創(chuàng)造更加巨大的財富”。,崔津渡 天津市副市長 “為把握好這一歷史性機遇，根據(jù)國家發(fā)改委文件：《國家發(fā)改委辦公廳關(guān)于在天津濱海新區(qū)先行先試股權(quán)投資基金有關(guān)政策問題的復(fù)函》，天津在第一時間制定相關(guān)政策，為私募股權(quán)投資基金創(chuàng)造發(fā)展沃土”。,私募股權(quán)基金的定義,,,私募股權(quán)基金（Private Equity，PE

6、)，是指以非公開的方式向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集資金，主要向未上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，最終通過被投資企業(yè)上市、并購或者管理層回購等方式退出而獲利的一類投資基金。,私募股權(quán)基金的定義,融,投,管,融資,投資,增值,,,退出,退,私募股權(quán)基金起源于美國。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家克爾伯格（Kohlber）、克拉維斯（Kravis)和羅伯茨（Roberts)合伙成立了一家專門從事并購業(yè)務(wù)的公司KKR，

7、這是最早的私募股權(quán)投資公司。,私募股權(quán)基金的起源,私募股權(quán)基金的設(shè)立和募集,,,,PART2,基金的分類解讀,基金的分類解讀,,募集方式,公募基金、私募基金,基金單位增加贖回,開放式基金、封閉式基金，,組織形態(tài),成長型基金，收益型和平衡型基金,投資風(fēng)險與目標收益,,,股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金,根據(jù)投資對象,公司型基金、契約型基金,,基金的分類解讀,募集方式,公募基金、私募基金,公募基金：面向不特定的投資者公開

8、發(fā)行的一類基金… 如果合伙投資的活動經(jīng)過國家證券行業(yè)管理部門（中國證券監(jiān)督管理委員會）的審批，允許這項活動的牽頭操作人向社會公開募集吸收投資者加入合伙出資，這就是發(fā)行公募基金，也就是大家常見的基金。私募基金：只能采取非公開方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金… （民間合伙投資的活動如果出資人建立了完備的契約合同，就是私募基金。在我國已經(jīng)獲得《中華人民共和國證券投資基金法》的監(jiān)管和合法性支持。 新《中華人民共和

9、國證券投資基金法》于2013年6月1日已經(jīng)正式實施）,,基金的分類解讀,,基金的分類解讀,基金單位增加贖回,開放式基金、封閉式基金，,封閉式基金：基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在發(fā)行之前就已確定下來，一旦完成發(fā)行計劃，就不再追加發(fā)行。投資者也不可以進行贖回，但基金單位可以在證券交易所或者柜臺市場公開轉(zhuǎn)讓，其轉(zhuǎn)讓價格由市場供求決定。開放式基金：基金單位的總數(shù)不固定，可根據(jù)發(fā)展要求追加發(fā)行，而投資者也可以贖回，贖回價格等于現(xiàn)期凈資產(chǎn)價值扣除手續(xù)

10、費。由于投資者可以自由地加入或退出這種開放式投資基金，而且對投資者人數(shù)也沒有限制，所以又將這類基金稱為共同基金。大多數(shù)的投資基金都屬于開放式的。,,基金的分類解讀,,基金的分類解讀,組織形態(tài),公司型基金、契約型基金,公司型基金：公司型投資基金，是具有共同投資目標的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對象（如各種有價證券、貨幣）的股份制投資公司。這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金、是具有法人資格的經(jīng)濟實體?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者

11、又是公司股東，按照公司章程的規(guī)定，享受權(quán)利、履行義務(wù)。 契約型基金：契約型基金，也稱信托型投資基金，它是依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。該類基金一般由基金管理人、基金保管人及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約?；鸸芾砣丝梢宰鳛榛鸬陌l(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資金籌集起來組成信托財產(chǎn)，并依據(jù)信托契約，由基金托管人負責(zé)保管信托財產(chǎn)，具體辦理證券、現(xiàn)金管理及有關(guān)的代理業(yè)務(wù)等；投資者也是受益憑證的持有人，通過購買受益憑證，參與基金投

12、資，享有投資受益。,公司型投資基金與契約型投資基金的區(qū)別,1.法律依據(jù)不同 公司型投資基金依公司法設(shè)立和運作契約型投資基金按信托法組織和運作2.資本結(jié)構(gòu)及融資渠道不同公司型投資基金按公司方式運作，融資方式多契約型投資基金只發(fā)行受益憑證3.管理方式不同 公司型投資基金按公司章程進行管理契約型投資基金依據(jù)信托契約運用資金,,基金的分類解讀,,基金的分類解讀,成長型基金，收益型和平衡型基金,投資風(fēng)險與目標收益,成長型基金：

13、以追求資本增值為目的，主要投資于具備良好成長潛力的上市公司股票，較少考慮當(dāng)期收入。(500006基金裕陽) 價值型基金：以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標，主要以大盤藍籌股、政府債券、公司債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。 （540006匯豐晉信大盤基金） 平衡型基金：以兼顧資本增值和當(dāng)期穩(wěn)定收益為目標。

14、 （200001長城久恒平衡型基金） 小提示： 一般而言，成長型基金的預(yù)期風(fēng)險收益水平最高，價值型基金的預(yù)期風(fēng)險收益水平最低，而平衡型基金介于二者之間。,,基金的分類解讀,股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金,根據(jù)投資對象,股票型基金：60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票 混合型基金：同時投資于股票、債券市場債券型基金：80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券 貨幣市場基金：投資于安全且具

15、有流動性的貨幣市場,,PART3,,,基金理財?shù)膬?yōu)勢分析,私募股權(quán)基金在中國的立法現(xiàn)狀,到目前為止，從私募股權(quán)基金的募集和設(shè)立形式上，我國初步形成了公司制、信托制和有限合伙制私募股權(quán)基金的基本法律框架，也即： 一是以《公司法》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》為主形成的對公司制私募股權(quán)基金的法律規(guī)范； 二是以《信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》為主形成的對信托制私募股權(quán)基金的法

16、律規(guī)范； 三是以《合伙企業(yè)法》為主形成的對合伙制私募股權(quán)基金的法律規(guī)范。 此外，在上市退出上，還包括《公司法》、《證券法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等法律體系。,私募股權(quán)基金對企業(yè)的作用,（一）為廣大中小企業(yè)、民營企業(yè) 提供高效、低成本的融資渠道。,（二）完善公司治理，優(yōu)化管理，為 中小企業(yè)提供前瞻性的戰(zhàn)略性指導(dǎo)。,（三）完善金融體系，

17、 緩解中小企業(yè)融資難問題。,,私募基金的優(yōu)勢：1、中國證監(jiān)會和中國基金業(yè)協(xié)會，雙重監(jiān)管。中國基金業(yè)協(xié)會對中國證監(jiān)會負責(zé)。私募基金受“兩會”雙重管理。2、由《公司法》（2014）、《合伙企業(yè)法》（2006）、《證券投資基金法》（2013）、《私募基金監(jiān)督管理暫行辦法》（2014），法律監(jiān)管。3、專家理財，集小成大，組合投資，有效降低投資風(fēng)險。4、產(chǎn)品更有針對性。由于私募基金是向少數(shù)特定對象募集的，客戶目標更具針對性，能為客戶度身

18、定做投資服務(wù)產(chǎn)品，投資組合的風(fēng)險收益特性和收益率能滿足客戶特殊的投資要求。 5、更高的收益率。由于基金管理人的經(jīng)營職責(zé)所在，基金管理人會精選投資項目，謹慎投資和選擇項目，,私募基金優(yōu)勢,,私募基金優(yōu)勢（與P2P對比）,,基金理財?shù)膬?yōu)勢分析,專業(yè)化的基金理財管理,收益較高,流動性好,透明度高,優(yōu)惠的待遇,多元資產(chǎn)分布，風(fēng)險分散,盈利模式,,,,,,,,投資專家運作產(chǎn)品，精心挑選,基金理財相對收益較高,投資者可以隨時按照基金單位資產(chǎn)凈

19、值申購、贖回，申購和贖回將按當(dāng)天收盤后計算出來的基金凈值成交,選擇多元化的投資渠道，控制投資風(fēng)險,基金享有優(yōu)惠的待遇,開放式基金在每個開放日都會披露基金單位資產(chǎn)凈值,私募基金投資方向,能源,基礎(chǔ)設(shè)施,政府支持項目,旅游,醫(yī)療機構(gòu),房地產(chǎn),養(yǎng)老計劃,,PART4,,,基金市場的未來前景展望,,,基金市場的未來前景展望,,基金作為一個新興而有生命力的行業(yè)，在我國的發(fā)展不過幾年的時間，從開始出現(xiàn)時的規(guī)模小、無秩序，在國家大力發(fā)展資本市場的宏

20、觀指導(dǎo)下，逐漸發(fā)展成為社會投資的一股巨大的力量。到1998年初，全國共有各種基金近百家，總資產(chǎn)100億元左右，經(jīng)過近20年的發(fā)展，截止2015年，基金行業(yè)的總體規(guī)模已經(jīng)超過20萬億。,,36,私募股權(quán)基金的退出機制,投資退出是私募股權(quán)投資的最終目標，也是實現(xiàn)盈利的重要環(huán)節(jié)。投資的退出需要借助資本經(jīng)營手段來完成。一般而言，私募股權(quán)投資基金的退出有三種方式，即首次公開上市(IPO)、股權(quán)出售(包括回購)及企業(yè)清算。公開上市是私募股權(quán)

21、投資基金最佳的退出方式，可以使資本家持有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄竟善?，實現(xiàn)具有流動性的盈利；股權(quán)出售則包括股權(quán)回購、管理層收購和其他并購方式；企業(yè)清算則是在投資企業(yè)未來收益前景堪憂時的退出方式。,,37,1．首次公開上市　　首次公開上市是私募股權(quán)投資基金最向往的退出方式，它可以給私募股權(quán)投資基金人和被投資企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟利益和社會效益。在私募股權(quán)投資基金的發(fā)展史中，IPO擁有令人驕傲的歷史記錄。在美國，成功IPO的公司

22、中很多都有私募股權(quán)投資的支持，如蘋果、微軟、雅虎和美國在線等全球知名公司；國內(nèi)的例子有分眾傳媒、攜程網(wǎng)和如家快捷等，這些企業(yè)的上市都給投資帶來了巨額的回報。,私募股權(quán)基金的退出機制,,38,2．股權(quán)出售　　股權(quán)出售是指私募股權(quán)投資將其所持有的企業(yè)股權(quán)出售給任何其他人，包括二手轉(zhuǎn)讓給其他投資機構(gòu)、整體轉(zhuǎn)讓給其他戰(zhàn)略投資者、所投資企業(yè)或者該企業(yè)管理層從私募股權(quán)投資機構(gòu)手中贖回股權(quán)(即回購)。選擇股權(quán)出售方式的企業(yè)一般達不到上

23、市的要求，無法公開出售其股份。盡管收益通常不及以IPO方式退出，私募股權(quán)投資基金投資者往往也能夠收回全部投資，還可獲得可觀的收益。,私募股權(quán)基金的退出機制,,39,3．企業(yè)清算　　企業(yè)清算是私募股權(quán)投資基金在投資企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營時通過清算公司的方式退出投資，這是投資退出的最壞結(jié)果，往往只能收回部分投資。清算包括自愿性清算與非自愿性清算兩種形式，自愿性清算指當(dāng)出售一個公司的資產(chǎn)所得超過其所發(fā)行的證券市場價值時，清算對股東來說可能是