資產證券化介紹及案例分析

1、資產證券化資料匯總資產證券化資料匯總一、資產證券化簡介一、資產證券化簡介資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎，而資產證券化則是以特定的資產池為基礎發(fā)行證券。在資產證券化過程中發(fā)行的以資產池為基礎的證券就稱為證券化產品。資產證券化(assetbackedsecuritization)是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。（一）資

2、產證券化的概括1、廣義的資產證券化是指某一資產或資產組合采取證券資產這一價值形態(tài)的資產運營方式，它包括以下四類：1）資產證券化實體資產證券化：即實體資產向證券資產的轉換，是以實物資產和無形資產為基礎發(fā)行證券并上市的過程。2）信貸資產證券化：是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業(yè)的應收帳款等）經過重組形成資產池，并以此為基礎發(fā)行證券。3）證券資產證券化：即證券資產的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產，再以其

3、產生的現金流或與現金流相關的變量為基礎發(fā)行證券。4）現金資產證券化：是指現金的持有者通過投資將現金轉化成證券的過程。2、狹義的資產證券化是指信貸資產證券化。按照被證券化資產種類的不同，信貸資產證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（MtgageBackedSecuritizationMBS）和資產支持的證券化（AssetBackedSecuritizationABS）。概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產出售給一

4、家特殊目的機構(SpecialPurposeVehicleSPV)，或者由SPV主動購買可證券化的資產，然后SPV將這些資產匯集成資產池（AssetsPool），再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券融資，最后用資產池產生的現金流來清償所發(fā)行的有價證券。（二）資產證券化通俗解釋：A:資產證券化在未來能夠產生現金流的資產B:上述資產的原始所有者；信用等級太低，沒有更好的融資途徑C:樞紐（受托機構）SPVD:投資者資產證券

5、化——B把A轉移給C，C以證券的方式銷售給D。B低成本地（不用付息）拿到了現金；D在購買以后可能會獲得投資回報；C獲得了能產生可見現金流的優(yōu)質資產。投資者D之所以可能獲得收益，是因為A不是垃圾，而是被認定為在將來的日子里能夠穩(wěn)妥地變成錢的好東西。SPV是個中樞，主要是負責持有A并實現A與破產等麻煩隔離開來，并為投資者的利益說話做事。SPV進行資產組合，不同的A在信用評級或增級的基礎上進行改良、組合、調構，而是采用超額抵押等方法進行內部增

6、級。5、信用評級機構。如果發(fā)行的證券化產品屬于債券，發(fā)行前必須經過評級機構進行信用評級。6、承銷人。承銷人是指負責證券設計和發(fā)行承銷的投資銀行。如果證券化交易涉及金額較大，可能會組成承銷團。7、證券化產品投資者，即證券化產品發(fā)行后的持有人。除上述當事人外，證券化交易還可能需要金融機構充當服務人，服務人負責對資產池中的現金流進行日常管理，通?？捎砂l(fā)起人兼任。（二）資產證券化的意義1、對發(fā)起人的意義1）增強資產的流動性。從發(fā)起人（一般是金融

7、機構）的角度來看，資產證券化提供了將相對缺乏流動性、個別的資產轉變成流動性高、可在資本市場上交易的金融商品的手段。通過資產證券化，發(fā)起者能夠補充資金，用來進行另外的投資。例如，商業(yè)銀行利用資產證券化提高其資產流動性。一方面，對于流動性較差的資產，通過證券化處理，將其轉化為可以在市場上交易的證券，在不增負債的前提下，商業(yè)銀行可以多獲得一些資金來源，加快銀行資金周轉，提高資產流動性。另一方面，資產證券化可以使銀行在流動性短缺時獲得除中央銀行

8、再貸款、再貼現之外的救助手段，為整個金融體系增加一種新的流動性機制，提高了流動性水平。2）獲得低成本融資。資產證券化還為發(fā)起者提供了更加有效的、低成本的籌資渠道。通過資產證券化市場籌資比通過銀行或其他資本市場籌資的成本要低許多，這主要是因為：發(fā)起者通過資產證券化發(fā)行的證券具有比其他長期信用工具更高的信用等級，等級越高，發(fā)起者付給投資者的利息就越低，從而降低籌資成本。投資者購買由資產擔保類證券構成的資產組合的整體信用質量，而不是資產擔保類

9、證券發(fā)起者的信用質量。同時，資產證券化為發(fā)起者增加了籌資渠道，使他們不再僅僅局限于股權和債券兩種籌資方式。3）減少風險資產。資產證券化有利于發(fā)起者將風險資產從資產負債表中剔除出去，有助于發(fā)起者改善各種財務比率，提高資本的運用效率，滿足風險資本指標的要求。例如：根據《巴塞爾協議》和我國《商業(yè)銀行法》的要求，一個穩(wěn)健經營的商業(yè)銀行，資本凈額占表內外風險加權資產總額的比例不得低于8%，其中核心資本不得低于4%。為了滿足這一要求，許多銀行必須增

10、加資本或出售資產。由于增加資本是昂貴的，通過資產證券化交易出售資產就成為商業(yè)銀行滿足《巴》要求的有效途徑。資產證券化可以將一部分資產從資產負債表上分離出去，減少分母資產數額，提高資本充足率以更好的滿足監(jiān)管要求。4）便于進行資產負債管理。資產證券化還為發(fā)起者提供了更為靈活的財務管理模式。這使發(fā)起者可以更好的進行資產負債管理，取得精確、有效的資產與負債的匹配。借短貸長的特點使商業(yè)銀行不可避免的承擔資產負債期限不匹配風險，通過資產證券化市場，