人民幣對外升值對內(nèi)貶值的原因分析及其對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的實(shí)證研究.pdf

1、一國貨幣的對內(nèi)價(jià)值就是該國貨幣對內(nèi)購買力，其大小由單位貨幣所能購買的商品和勞務(wù)決定。貨幣對外價(jià)值是該國貨幣對外的兌換能力，通過匯率來表現(xiàn)。按照經(jīng)典的“一價(jià)定律”，一國貨幣的對內(nèi)價(jià)值和對外價(jià)值應(yīng)當(dāng)一致。然而，2002年以來，我國人民幣對外升值趨向持續(xù)增大，同時(shí)，人民幣在國內(nèi)按購買力計(jì)算的對內(nèi)價(jià)值趨于下跌。人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的現(xiàn)象引起了理論界的廣泛關(guān)注，圍繞人民幣匯率問題，學(xué)術(shù)界展開了一系列研究。
　　 本文在對國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于匯率理

2、論的研究成果進(jìn)行回顧總結(jié)的基礎(chǔ)上，采用理論與實(shí)證相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合的研究方法，對我國人民幣匯率與經(jīng)濟(jì)增長的傳導(dǎo)機(jī)制、人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離產(chǎn)生的原因、人民幣對外升值對內(nèi)貶值對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了深入的分析與研究，并在此基礎(chǔ)上提出了解決人民幣內(nèi)外幣值不協(xié)調(diào)現(xiàn)象的對策建議。通過對2002年1月到2008年6月相關(guān)月度數(shù)據(jù)的實(shí)證分析得出如下重要結(jié)論：
　　 ①對人民幣對外升值和對內(nèi)貶值的影響因素的分析顯示，較高的經(jīng)濟(jì)增長速度、持續(xù)增

3、加的外匯儲備、貨幣供應(yīng)量的增加以及通貨膨脹率上升是導(dǎo)致人民幣對外升值的主要經(jīng)濟(jì)原因；我國商業(yè)銀行貸存比在2003-2007年持續(xù)下降以及2001年以來，我國外匯儲備較快增長導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增長迅速擴(kuò)大，從而形成“流動性過?！笔侨嗣駧艑?nèi)貶值的主要愛原因；2002-2008年期間CPI、PPI及我國房產(chǎn)、A股指數(shù)、中房指數(shù)的大幅增長說明人民幣對內(nèi)的購買力降低。
　　 ②對人民幣對外升值和對內(nèi)貶值成因的實(shí)證分析顯示，匯率與經(jīng)濟(jì)增長及外匯

4、儲備呈反向變動關(guān)系，與貨幣供應(yīng)量及物價(jià)水平呈正向變動關(guān)系，且人民幣匯率與消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和經(jīng)濟(jì)增長率由最初的負(fù)相關(guān)，經(jīng)過一段時(shí)間的滯后轉(zhuǎn)化為正相關(guān)；人民幣匯率與經(jīng)濟(jì)增長率、貨幣供應(yīng)量、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)之間存在長期均衡關(guān)系；通過VAR模型分析顯示，人民幣匯率與消費(fèi)物價(jià)指數(shù)以及人民幣匯率與經(jīng)濟(jì)增長率之間均由最初的反向作用關(guān)系，經(jīng)過一段滯后期變?yōu)橥蜃饔?。表明人民幣匯率對消費(fèi)物價(jià)指數(shù)及經(jīng)濟(jì)增長率的影響存在一段時(shí)間的滯后效應(yīng)。
　　 ③人民

5、幣對外升值對內(nèi)貶值對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的實(shí)證分析顯示，長期內(nèi)人民幣內(nèi)外價(jià)值不協(xié)調(diào)對經(jīng)濟(jì)增長、貨幣供應(yīng)量、外商直接投資具有一定影響，而短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)增長、貨幣供給量和外商投資的影響較弱。短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長率對長期均衡的偏離反映不靈敏，難以通過調(diào)整回到均衡；在短期，前期投資增長率、凈出口增長率和物價(jià)增長率對本期的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生顯著影響；前期的經(jīng)濟(jì)增長率、物價(jià)上漲率和匯率增長率對當(dāng)月的貨幣供應(yīng)量增長率的影響顯著；外商直接投資主要受前三期經(jīng)濟(jì)增長率和上期匯