基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究.pdf

1、隨著中國(guó)加入WTO，中國(guó)企業(yè)將面臨著更大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論中持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)逐漸松動(dòng)，企業(yè)面臨的不確定性日益增大。企業(yè)因財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)陷入困境，甚至宣告破產(chǎn)的例子屢見(jiàn)不鮮。事實(shí)上，企業(yè)陷入困境是一個(gè)逐步惡化的過(guò)程，這通常從財(cái)務(wù)上可以看出來(lái)。適時(shí)、準(zhǔn)確的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行預(yù)警分析是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體制的客觀要求，也是企業(yè)生存發(fā)展的必要保障。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以為企業(yè)勝利到達(dá)彼岸起到保駕護(hù)航的作用。屬于微觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是國(guó)際上

2、，都處于一種前沿性和探索性的研究階段。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的指示燈，對(duì)其進(jìn)行研究不僅具有較高的學(xué)術(shù)價(jià)值，而且有著巨大的應(yīng)用價(jià)值。 國(guó)外理論界對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)已做了許多研究，主要著眼于如何開(kāi)展財(cái)務(wù)預(yù)警的方法分析以及預(yù)警模型和指標(biāo)的研究。國(guó)外的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究在方法上以實(shí)證為主，但在企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警原理和構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)方面的研究并不多。國(guó)內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的研究，無(wú)論從理論上還是實(shí)踐上都是一個(gè)弱點(diǎn)。隨著一系列會(huì)計(jì)丑聞

3、事件的曝光，人們對(duì)會(huì)計(jì)信息的可靠性與相關(guān)性問(wèn)題產(chǎn)生了越來(lái)越多的疑惑，對(duì)應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)收益信息甚至產(chǎn)生了否定態(tài)度。而現(xiàn)有的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究是建立在“權(quán)責(zé)發(fā)生制”基礎(chǔ)之上的，“權(quán)責(zé)發(fā)生制”條件下的財(cái)務(wù)指標(biāo)，易被經(jīng)營(yíng)者人為操縱。 20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著決策有用性會(huì)計(jì)目標(biāo)的流行，現(xiàn)金流量信息受到了普遍關(guān)注。國(guó)內(nèi)外已有研究表明，現(xiàn)金流量在財(cái)務(wù)困境企業(yè)與非財(cái)務(wù)困境企業(yè)之間有顯著差異，現(xiàn)金流量具有財(cái)務(wù)預(yù)警能力。運(yùn)用現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)困境

4、預(yù)警是基于理財(cái)學(xué)的基本原理：公司的價(jià)值應(yīng)等于預(yù)期的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值；如果公司沒(méi)有足夠的現(xiàn)金支付到期債務(wù)，而且又無(wú)其他途徑獲得資金時(shí)，公司最終將破產(chǎn)。過(guò)去和現(xiàn)在的現(xiàn)金流量應(yīng)能很好地反映公司的價(jià)值和破產(chǎn)概率。從目前國(guó)內(nèi)關(guān)于現(xiàn)金流量的研究來(lái)看，多集中在對(duì)現(xiàn)金流量信息的相關(guān)性和可靠性的論證上，真正研究現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警的不多，而且普遍地將現(xiàn)金流量作為輔助指標(biāo)來(lái)改進(jìn)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警模型，如F分?jǐn)?shù)模型。這些研究有重要的價(jià)值，但因其沒(méi)有擺脫應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)的桎梏

5、，局限性日益顯現(xiàn)。 正是基于以上原因，論文嘗試運(yùn)用中國(guó)資本市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，從現(xiàn)金流量視角研究企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警問(wèn)題。在總結(jié)國(guó)內(nèi)外企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上，探討了現(xiàn)有企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的局限性，指出產(chǎn)生于“應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)”基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)指標(biāo)不能滿足企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的需要，企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)呼喚現(xiàn)金流量。在分析和驗(yàn)證現(xiàn)金流量信息的功能之后，提出現(xiàn)金流量是企業(yè)財(cái)務(wù)的報(bào)警器，企業(yè)應(yīng)該建立現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。通過(guò)實(shí)證分析，研究了財(cái)務(wù)困境企業(yè)的現(xiàn)金流量特征，并選

6、擇顯著差異的現(xiàn)金流量特征指標(biāo)構(gòu)建現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警模型。在認(rèn)真研究建立企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的原則和程序，以及建立健全企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。 論文共分五個(gè)部分，其主要內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分，企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)及其研究評(píng)述。在比較和分析有關(guān)財(cái)務(wù)預(yù)警概念的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的內(nèi)涵和監(jiān)控對(duì)象進(jìn)行了界定。論文在這一部分構(gòu)建了企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的理論框架，即企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研

7、究的基礎(chǔ)理論、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究的相關(guān)理論和企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究的創(chuàng)新理論。在總結(jié)國(guó)內(nèi)外企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上，探討了現(xiàn)有企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的局限性，指出產(chǎn)生于“應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)”基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)指標(biāo)不能滿足企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的需要。 第二部分，現(xiàn)金流量：企業(yè)財(cái)務(wù)的報(bào)警器。在研究現(xiàn)金流量的概念、性質(zhì)和特征，以及現(xiàn)金流量表的歷史變遷和其在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告體系中的地位變化后，指出現(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)資金管理的基礎(chǔ)和資金運(yùn)轉(zhuǎn)核心，是現(xiàn)代企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)

8、險(xiǎn)的首要屏障，提出樹(shù)立以企業(yè)現(xiàn)金流量管理為核心的企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念。在總結(jié)國(guó)內(nèi)外有關(guān)現(xiàn)金流量信息功能研究的基礎(chǔ)上，用實(shí)證方法驗(yàn)證了現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)警功能，并得出以下結(jié)論：第一：ST公司與非ST公司在現(xiàn)金流量方面存在顯著差異；第二：2001年以后這種差異顯著性增強(qiáng)；第三：我國(guó)上市公司的現(xiàn)金流量指標(biāo)包含著預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的信息含量，因此用現(xiàn)金流量指標(biāo)同樣可以預(yù)測(cè)公司的財(cái)務(wù)狀況。 第三部分，現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警的實(shí)證方法分析。這部分是對(duì)現(xiàn)金流量

9、財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究的理性分析，探討了實(shí)證樣本的選擇方法和現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)篩選途徑。企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警研究樣本包括三個(gè)部分，即構(gòu)造樣本、配對(duì)樣本和預(yù)測(cè)樣本。企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)包括獲現(xiàn)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、盈利質(zhì)量指標(biāo)和財(cái)務(wù)彈性發(fā)展能力共四類現(xiàn)金流量指標(biāo)?，F(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究思路與方法是，采用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件中的統(tǒng)計(jì)方法揭示出存在顯著差異的現(xiàn)金流量指標(biāo)；運(yùn)用這些現(xiàn)金流量指標(biāo)構(gòu)建企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警模型，并預(yù)測(cè)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷木取?/p>

10、 第四部分，現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警的實(shí)證模型構(gòu)建。論文在這部分用實(shí)證方法檢驗(yàn)了財(cái)務(wù)困境企業(yè)在現(xiàn)金流量項(xiàng)目和現(xiàn)金流量比率方面的特征，構(gòu)造了現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警模型。對(duì)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證方法的運(yùn)用，論文采用單變量分析和多變量分析的方法，其中多變量分析采用多元概率回歸方法(Probit)和多元邏輯回歸(Logistic)方法。實(shí)證研究結(jié)論如下：現(xiàn)金流量多變量預(yù)警模型的效果優(yōu)于現(xiàn)金流量單變量預(yù)警模型的效果；在構(gòu)建現(xiàn)金流量預(yù)警模型時(shí)，變量的選擇并

11、非越多越好，相反，很多變量的加入不僅增加了預(yù)測(cè)成本，而且會(huì)增加模型的噪音，降低模型的預(yù)測(cè)精度；現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警模型犯二類錯(cuò)誤的幾率大于犯一類錯(cuò)誤的幾率，從這一方面來(lái)看，顯示出現(xiàn)金流量指標(biāo)在預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境時(shí)的優(yōu)勢(shì)，在此，論文認(rèn)為評(píng)判是否是ST公司的標(biāo)準(zhǔn)不能單憑公司的利潤(rùn)和每股凈資產(chǎn)面值，必須加入現(xiàn)金流量指標(biāo)，這樣一方面能提高評(píng)判的準(zhǔn)確性，另一方面也能抑制上市公司的利潤(rùn)操縱行為；選擇2001年以后的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，模型的預(yù)測(cè)精度會(huì)顯著提高。

12、 第五部分，構(gòu)建企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。論文探討了企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的功能以及建立企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的原則和程序，提出由現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警基礎(chǔ)機(jī)制和現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警運(yùn)行機(jī)制構(gòu)成的企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，并構(gòu)建了企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警子系統(tǒng)，包括企業(yè)現(xiàn)金流量信息子系統(tǒng)、企業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)體系子系統(tǒng)、企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)困境特征分析子系統(tǒng)、企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警模型子系統(tǒng)和企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警對(duì)策子系統(tǒng)。在完善企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系

13、統(tǒng)研究時(shí)，提出培養(yǎng)以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的企業(yè)現(xiàn)金流量管理意識(shí)；建立與完善以現(xiàn)金流量管理為核心的管理信息系統(tǒng)；實(shí)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)管理。 論文的創(chuàng)新點(diǎn)表現(xiàn)在：1、在總結(jié)國(guó)內(nèi)外企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上，探討了現(xiàn)有企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的局限性，提出產(chǎn)生于“應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)”基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)指標(biāo)不能滿足企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的需要，企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)呼喚現(xiàn)金流量。 2、論文從一個(gè)新的視角——現(xiàn)金流量入手，首次全面、系統(tǒng)地研究了有關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)