再融資監(jiān)管政策下的市場擇機(jī)效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、近年來，隨著行為金融研究的發(fā)展與深入，傳統(tǒng)金融學(xué)的一些基本假設(shè)如投資者理性、市場有效等越來越受到人們的質(zhì)疑，國內(nèi)外學(xué)者開始從投資者非理性、市場非完全有效的視角，研究資本市場環(huán)境對公司融資選擇的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資活動(dòng)中確實(shí)存在著市場擇機(jī)效應(yīng)。這個(gè)問題的研究對中國的資本市場尤其重要，因?yàn)橹袊Y本市場發(fā)展歷史短，市場制度不健全，監(jiān)管部門從規(guī)范和穩(wěn)定市場的角度出發(fā)，長期以來頒布了多項(xiàng)再融資監(jiān)管法規(guī)，以調(diào)控上市公司的再融資行為。再融資條件的設(shè)置，

2、使得企業(yè)融資市場擇機(jī)的自由度受到了制度性約束，市場條件對企業(yè)融資行為的影響效果取決于股票市價(jià)與監(jiān)管規(guī)則雙重因素。鑒于此，本文試圖以我國的股權(quán)再融資為研究對象，借鑒Alti(2006)的研究方法，并結(jié)合證券市場的再融資監(jiān)管政策，檢驗(yàn)再融資監(jiān)管政策下的市場擇機(jī)效應(yīng)。 全文共分六章：第一章(研究綜述)介紹了研究背景、研究內(nèi)容和意義，構(gòu)建了本文的研究框架。第二章介紹我國上市公司股權(quán)再融資的政策演變，并對證券監(jiān)管的原因進(jìn)行了總結(jié)。第三章為

3、文獻(xiàn)回顧，包括市場擇機(jī)的理論基礎(chǔ)和實(shí)證研究的回顧。第四章為研究設(shè)計(jì)，詳細(xì)說明了數(shù)據(jù)來源和樣本選擇、研究變量的定義及度量、研究假設(shè)和研究程序。第五章為實(shí)證研究結(jié)果與分析，首先基于全樣本對再融資的市場擇機(jī)效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，然后分離配股、增發(fā)樣本，并加入再融資政策變量，對再融資的市場擇機(jī)效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。第六章給出本文研究結(jié)論和啟示，并指出本文研究的局限性，對后續(xù)研究的改進(jìn)方向提出建議。 實(shí)證結(jié)果表明：我國上市公司的股權(quán)再融資行為具有市場擇機(jī)