利益相關者治理與企業(yè)績效的實證分析.pdf

1、1963年，美國斯坦福研究院的學者首次提出了利益相關者的概念。1965年，安索夫(Ansoff)最早將利益相關者一詞引入到管理學界，隨后，在以弗里曼(Freeman)為代表的學者們的努力下，利益相關者理論日益豐富。20世紀80年代的惡意收購浪潮引起了人們對“股東利益至上”的質疑，促進了利益相關者治理的發(fā)展和完善?，F在，許多國家都在逐步實施利益相關者參與企業(yè)治理，以促進企業(yè)的長遠發(fā)展。在美國、英國、中國等許多國家都開始通過立法要求為公司的

2、“利益相關者”服務，而不僅僅是為股東服務，而德國的“職工參與制”和日本企業(yè)的“主銀行制”則是各國關注利益相關者利益的突出典范。 2008年10月26同，《2008中國公司治理評價報告》公布了有中國公司治理狀況“晴雨表”之稱的2008中國公司治理指數，其中利益相關者治理指數平均值為53.41，而在2002年，利益相關者參與治理指數平均值僅為20.52，短短六年間，利益相關者參與治理指數就增加了32.89，這就充分說明了我國上市公司

3、中利益相關者參與企業(yè)治理的程度逐年提高。 中國《上市公司治理準則》和《公司法》都強調了利益相關者應該參與企業(yè)治理，那么，目前利益相關者治理在我國的實行情況又是怎樣的呢？是否利益相關者參與治理比股東單邊治理真的可以給企業(yè)帶來更好的效益呢？而這正是本文所要解決的問題。 由于利益相關者治理理論是要求實現利益相關者利益最大化，目前對利益相關者治理的研究多集中在規(guī)范研究上，而實證研究也多采用調查問卷和專家打分的方法，與本文研究方法

4、和思路都不同，導致本文的文獻資源并不豐富。但是，本文在借鑒利益相關者治理理論和南開大學公司治理研究中心的公司治理評價指數的基礎上，盡己所能地對企業(yè)的利益相關者治理進行嘗試性的分類，劃分出不同種類的利益相關者治理類型和股東單邊治理類型，然后，根據分類結果分析利益相關者治理與股東單邊治理各自對企業(yè)績效的影響，以及不同的利益相關者治理類型對企業(yè)績效的影響。其中，對于企業(yè)績效的衡量采用較為通用的托賓Q。 本文主要是采用了統計分析的方法，

5、運用2005年至2007年上市公司年報數據分析不同的利益相關者治理類型和股東單邊治理類型對企業(yè)績效的影響，以及不同類型的利益相關者治理對企業(yè)績效的影響。 由于本人寫作和研究功力的限制，對利益相關者治理類型的分類指標選取上還有待改進，導致模型的擬合度不是太好，但還是可以說明一些問題的。通過實證統計分析結果可以發(fā)現，任何一種利益相關者參與治理的企業(yè)績效都要比股東單邊治理的企業(yè)績效好；而各種不同的利益相關者參與治理類型中，又以員工和政

6、府參與治理型、債權人參與治理類型和員工參與治理類型對企業(yè)績效的影響較為顯著?？刂谱兞啃袠I(yè)差異和第一大股東性質與企業(yè)績效是有相關關系的，而且正相關關系。但是地域經濟社會發(fā)展差異這一變量對企業(yè)績效的影響是不顯著的。 本文最主要的創(chuàng)新點就是用利益相關者參與治理的類型解釋對企業(yè)績效的影響，而不是采用前人的方法研究各利益相關者對企業(yè)績效的影響。本文對企業(yè)的利益相關者治理類型進行了分類，而目前對利益相關者治理分類的分析，據筆者所知，尚未有。