換股并購在企業(yè)資產(chǎn)重組中的應(yīng)用研究.pdf

1、換股并購是國際上企業(yè)并購的一種常用方式。由于歷史因素，我國資本市場扭曲，并購模式多局限于政府主導(dǎo)的“撮合型并購”與“財(cái)務(wù)型并購”，法制環(huán)境的不健全導(dǎo)致以“圈錢”為目的的“報(bào)表并購重組”和以保上市資格為目的的“保牌重組”大行其道，由產(chǎn)業(yè)資本自發(fā)地通過市場化力量成功實(shí)施的“戰(zhàn)略型”并購很少。與成熟市場相比，目前國內(nèi)上市公司的并購重組運(yùn)作操作程序復(fù)雜，重組模式單一，融資手段和支付方式受限，大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)并購受資金瓶頸的制約。 隨著股權(quán)分

2、置改革的完成，全流通時(shí)代的到來，股東利益日趨一致，大股東對上市公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組的動(dòng)力增強(qiáng)，上市公司并購將會(huì)大量涌現(xiàn)，換股支付方式也將會(huì)被大量采用。本文在分析我國現(xiàn)行換股并購實(shí)踐情況的前提下，考慮換股并購的類型、優(yōu)點(diǎn)、動(dòng)因和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，思考了在換股并購中如何確定換股比例從而使并購雙方的價(jià)值趨于合理，對于換股并購的理論與實(shí)踐，都頗具重要意義。 文章在對企業(yè)資產(chǎn)重組中換股并購的相關(guān)研究總結(jié)基礎(chǔ)上，結(jié)合我國現(xiàn)全流通環(huán)境，研究了當(dāng)前我國企