股票發(fā)行制度、IPO公司長期績效與資源配置功能.pdf

1、資源配置功能是資本市場的核心功能之一。目前，關(guān)于我國股票市場資源配置功能的相關(guān)研究并不豐富，特別是缺乏考察股票市場制度安排對資源配置功能促進(jìn)作用的研究。在此背景下，本文分別運(yùn)用理論分析、模型分析和實(shí)證研究等三種方法研究股票發(fā)行制度能否以及如何促進(jìn)資源配置功能的改善。
　　 在理論分析部分，首先對資源配置功能的相關(guān)概念做出分析；進(jìn)而在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架下，分析股票市場的制度變遷如何促進(jìn)資源配置功能，為下文的實(shí)證研究提供一個(gè)理論背景

2、；最后考察中國股票市場發(fā)行制度變遷的實(shí)際狀況和內(nèi)在機(jī)制，為下文的實(shí)證研究提供了一個(gè)現(xiàn)實(shí)背景。在博弈分析部分，運(yùn)用博弈論的相關(guān)方法對股票發(fā)行制度變遷促進(jìn)股票市場資源配置功能改善的影響機(jī)制進(jìn)行了分析。分析表明，公司大股東為獲取控制權(quán)隱性收益，具有在IPO前進(jìn)行盈余管理的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，從而損害股票市場資源配置的功能，而股票發(fā)行制度的改進(jìn)將有利于遏制這種大股東控制下的盈余管理的程度，改善股票市場的資源配置功能。在實(shí)證研究部分，本文通過上市公司首次公

3、開發(fā)行(IPO)的角度，研究我國股票發(fā)行制度的變遷與股票市場資源配置功能的關(guān)系。研究結(jié)果表明，我國股票發(fā)行制度的變遷整體上提高了上市公司IPO的后續(xù)長期績效，說明股票發(fā)行制度的變遷對股票市場資源配置功能確實(shí)具有促進(jìn)作用。進(jìn)一步，本文考察股票發(fā)行制度對資源配置功能產(chǎn)生作用的影響渠道和影響機(jī)制。研究結(jié)果表明，IPO前的盈余管理以及IPO后大股東的資金占用是兩個(gè)關(guān)鍵的中間因素。股票發(fā)行制度的變遷是通過對這兩者產(chǎn)生作用，進(jìn)而影響到IPO公司的長