計算機行業(yè)中期策略

1、1 計算機行業(yè) 算機行業(yè)上半年表 半年表現(xiàn)回顧 回顧1 . 1 指數(shù) 5 月開 月開始反彈 反彈，部分景氣 景氣方向表現(xiàn)優(yōu)異 現(xiàn)優(yōu)異上半年計算機板塊 上半年計算機板塊跑輸大盤。 盤。近 10 年板塊總共經(jīng)歷 3 段大幅上漲，尤其 2015 年上半年板塊強勁上漲 156.07?，大幅跑贏大盤。2022 年上半年計算機板塊下跌 23.54（截止 2022 年 6 月 27 日，下文均采取截至 6 月 27

2、日數(shù)據(jù)） ，跑輸上證指數(shù) 16.38 個百分點。板塊漲幅排名靠后 板塊漲幅排名靠后。 上半年計算機板塊整體漲幅在31 個行業(yè)板塊中位列倒數(shù)第二。5 月板塊開始反彈。 月板塊開始反彈。2020 年 7 月以來，板塊歷經(jīng)了長時間的回調(diào)與震蕩。21 年 5月和 11 月板塊經(jīng)歷了兩輪反彈，但 21 年 11 月下旬開始，板塊大幅回調(diào)，直到今年 4月底觸底反彈，但此次反彈主要以智能駕駛、工業(yè)軟件及部分景氣細(xì)分引領(lǐng)，板塊整體仍然

3、低位震蕩。圖 1 計算機板塊相對漲幅 表 1 上半年板塊漲幅前 1040% 30% 20% 10%0%-10% -20% -30% -40% -50%70006000500040003000200010000周成交額（億元） 計算機(申萬) 滬深300排名 證券簡稱 券簡稱 漲幅1 煤炭(申萬) 29.88%2 汽車(申萬) 1.59%6 交通運輸(申萬) -3.06%7 建筑裝飾(申萬) -3.09%8 銀行(申萬) -3.82%9

4、 美容護理(申萬) -4.09%10 石油石化(申萬) -4.40%Wind Wind圖 2 計算機板塊上半年走勢Wind1 . 2 板塊估值相對合理 對合理當(dāng)前板塊估值低于 當(dāng)前板塊估值低于歷史均值水平 值水平。以申萬計算機指數(shù)的 PE（TTM）為標(biāo)準(zhǔn)，計算機1.3 一季度板塊經(jīng)營總結(jié) 經(jīng)營總結(jié)一季度營業(yè)收入增 一季度營業(yè)收入增速放緩。22 年 Q1 計算機行業(yè)營收同比增長 11.82 ， 相較于 21 年同期增速下降

5、 17.96 個百分點。A 股整體增速則從去年的 30.57 下降至 11.04 。一季度毛利率保持 一季度毛利率保持穩(wěn)定。 定。22 年 Q1 計算機行業(yè)整體毛利率 25.64 ，相較于 21 年同期下降 0.68 個百分點，基本保持穩(wěn)定。一季度歸母凈利潤 一季度歸母凈利潤大幅下滑。22 年 Q1 計算機行業(yè)歸母凈利潤為 1.45 億元，相較于 21 年同期的 34.31 億元下降了 32

6、.86 億元。一季度凈利潤增速 一季度凈利潤增速大幅下降。 降。22 年 Q1 計算機行業(yè)凈利潤增速同比下降 95.92 ， 去年同期增速為 293.37 ， 增速大幅下降。圖 4 2018Q1-2022Q1 計算機營收增速 vs. A 股整體 圖 5 2018Q1-2022Q1 計算機毛利率 vs. A 股整體資料來源：Wind Wind圖 6 2018Q1-2022Q1 歸母凈利潤（億元）vs. A 股整體 圖 7