我國上市公司債務融資對股權代理成本影響的研究.pdf

1、融資結構與公司治理息息相關，債務融資作為企業(yè)主要融資方式之一，能夠對公司治理產生重要的影響。因此，對債務融資進行研究，對于完善公司治理有著重大的意義。近年來，隨著我國市場經濟的發(fā)展，國內學者對公司治理的研究也日益深入。但是多數文獻側重于對股權治理效應的研究，而對債務融資治理效應未予以應有的關注。本文將從股權代理成本的角度出發(fā)，對我國上市公司債務融資治理效應進行研究。
　　 本文首先對國內外關于債務融資治理效應的相關文獻進行了回顧

2、。認為西方發(fā)達國家對于債務融資治理效應的理論與實證研究已經相當成熟，而我國關于債務融資治理效應的研究尚屬于起步階段，并且大部分文獻的研究結論是債務融資不具有公司治理效應。
　　 其次在對相關理論分析的基礎上，討論了債務融資對股權代理成本的影響機制。本文主要借鑒代理成本理論、激勵理論、信號傳遞理論、控制權理論以及優(yōu)序融資理論。債務融資主要通過債務的激勵效應、信號傳遞效應以及破產威脅效應影響企業(yè)的股權代理成本，并且不同的債務期限對股

3、權代理成本的影響存在差異。短期債務能夠有效抑制經理人的在職消費行為，因此對顯性代理成本有抑制作用；而長期債務能夠有效抑制經理人的過度投資行為，因此對隱性代理成本有抑制作用。
　　 再次，本文以我國深滬兩市上市公司2006、2007、2008年年度報表數據為樣本進行實證分析。通過對上市公司代理成本與負債狀況的回歸分析得出如下結論：債務融資對顯性代理成本具有一定的抑制作用，對隱形代理成本不存在抑制作用；短期債務對顯性代理成本具有一定