國際干散貨FFA市場的信息傳遞效應(yīng)研究.pdf

1、信息傳遞是指兩個(gè)或以上直接或者間接有聯(lián)系的組織中,一個(gè)組織所產(chǎn)生的變化通過各種途徑和渠道傳遞到另一個(gè)組織,從而對(duì)其產(chǎn)生各種影響,當(dāng)這個(gè)影響反過來傳遞到原來的那個(gè)組織的時(shí)候,稱為雙向的信息傳遞,而如果只存在單向影響時(shí),稱其為單向的信息傳遞。在經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場一體化的今天,隨著國際貿(mào)易和國際金融市場的發(fā)展,航運(yùn)市場上各航線內(nèi)的即期市場的收益和波動(dòng)不僅受自身市場的前期收益和波動(dòng)的影響,同時(shí)還受到本航線內(nèi)各遠(yuǎn)期市場的收益和波動(dòng)的影響,這種收

2、益和波動(dòng)在不同市場之間的傳遞作用稱為溢出效應(yīng)。
　　 在國際航運(yùn)市場上,隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的膨脹,我國對(duì)運(yùn)力的需求也越來越大,而我國所能自我滿足的部分很小,相當(dāng)大的部分是通過國際市場來實(shí)現(xiàn)的,因此國際航運(yùn)市場上運(yùn)價(jià)的劇烈波動(dòng)會(huì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展造成相當(dāng)大的負(fù)面影響,航運(yùn)市場上的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)對(duì)我國的相關(guān)企業(yè)造成劇烈的影響。在目前市場上,我國企業(yè)主要是在即期市場上購買現(xiàn)貨運(yùn)力,沒有很好的利用遠(yuǎn)期市場,而遠(yuǎn)期市場的波動(dòng)是人們對(duì)即期

3、市場未來波動(dòng)的心理預(yù)期,通過對(duì)遠(yuǎn)期市場波動(dòng)的分析,可以很好的預(yù)測即期市場的波動(dòng)。對(duì)于我國的相關(guān)企業(yè)而言,可以充分利用市場的這個(gè)特性,來降低企業(yè)在即期市場上面臨的運(yùn)價(jià)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　 本文運(yùn)用定性和定量兩類方法對(duì)四條航線進(jìn)行了遠(yuǎn)期市場對(duì)即期市場的信息傳遞效應(yīng)研究:定性的方法主要是通過Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng),通過這兩種定性的方法從總體上分析了各期市場之間的因果關(guān)系、脈沖沖擊效應(yīng)；定量模型采用了單變量HAMAO模型

4、和雙變量EGRACH模型,兩種模型都是將A市場均值方程的誤差代入B市場的波動(dòng)方程中,從而考察A市場對(duì)B市場的波動(dòng)溢出。通過定性和定量模型的結(jié)合使用,可以很好的描述市場之間的信息傳遞效應(yīng)。
　　 本文研究的航線主要是與我國緊密相關(guān)的C3、C5航線、與歐洲相關(guān)的C4航線和C4TC航線,其中C4TC航線是BCI中四條期租航線運(yùn)價(jià)的均值,數(shù)據(jù)區(qū)間是從2006年初到2010年底共計(jì)5年的數(shù)據(jù)。本文首先從整體上研究了各航線內(nèi)即期市場和遠(yuǎn)期市

5、場之間的信息傳遞效應(yīng),相比較而言,C3、C5航線內(nèi)市場間的信息傳遞的效率比C4航線內(nèi)市場間的信息傳遞效率要低；還以2008年金融危機(jī)為分界點(diǎn),比較研究了C3、C5航線金融危機(jī)前后的信息傳遞的效率,發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)后C3航線市場間的信息傳遞效率提高了,C5航線遠(yuǎn)期市場對(duì)即期市場的信息傳遞效率也提高了。
　　 通過對(duì)四條航線內(nèi)各期市場之間的信息傳遞效率的分析,可以清晰發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期市場對(duì)即期市場的影響,特別是C3、C5航線內(nèi)的遠(yuǎn)期市場對(duì)即期市