我國融資融券制度的法律問題研究.pdf

1、融資融券業(yè)務是國外發(fā)達證券市場一種成熟的交易制度，包括了融資和融券兩個部分。融資融券交易機制具有提高市場流動性、緩沖市場波動、發(fā)現(xiàn)市場合理價格、對沖避險和為機構(gòu)創(chuàng)造盈利的積極效應，是完善證券市場機制，促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化金融市場資源配置的重要手段和途徑。這種交易方式以其特殊的運作機理和特點對投資者產(chǎn)生了巨大吸引力，深受投資者歡迎。但我國以前為了防止證券融資融券業(yè)務引起的投機性等負面影響，在各級法律法規(guī)中都一直禁止實行融資融券業(yè)務。20

2、06年新《證券法》及相關(guān)法規(guī)、管理辦法的頒布為融資融券業(yè)務的推出奠定了法律和政策基礎，證券市場的各項基礎條件已基本成熟，融資融券制度的推行由此進入實質(zhì)性操作階段。 中國證券市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，在各方面都取得了巨大成就。但不可否認的是，我國證券市場仍處于新興加轉(zhuǎn)軌時期，一些深層次的問題直接阻礙著中國證券市場的快速發(fā)展。目前，我國開展證券融資融券業(yè)務尚處于試點階段，試點的一個基本的前提是要正確評價海外證券市場的實踐經(jīng)驗。通過對海外

3、成熟證券市場融資融券制度的發(fā)展歷史及具體制度設計進行深入比較研究可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段，建立證券金融公司的集中授信模式才是符合我國實際的現(xiàn)實選擇。 融資融券參與主體、標的證券的標準、保證金比例等構(gòu)成了一個市場融資融券業(yè)務的基本制度框架，通過對我國融資融券業(yè)務試點中所涉及的這些基本問題的分析，可以得知我國證券市場無論從市場規(guī)模、市場主體還是技術(shù)條件等方面都已經(jīng)具備了開展融資融券業(yè)務的基本條件。盡管如此，現(xiàn)階段在我國全面推行融資融券業(yè)務仍

4、存在一些障礙和問題，主要是制度設計存在沖突和存在立法空白，例如立法層次的問題，融資融券業(yè)務的權(quán)益處理問題，與《信托法》、《擔保法》的銜接問題等。法律制度設計需兼具合法性和合理性，但我國融資融券法律制度在這兩方面尚存在一些問題。通過制度設計，如完善相關(guān)法規(guī)，完善證券公司的轉(zhuǎn)融通機制，建立一個過渡性、專營性的證券金融公司，完善監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)機制等，我們期待未來融資融券業(yè)務試點結(jié)束、正式實施時，能夠解決這些問題，確保我國融資融券制度的健康發(fā)展