EVA評價對投資不足影響的研究——來自央企上市公司的經驗數(shù)據(jù).pdf

1、在“新常態(tài)”背景下，我國經濟由高速增長逐漸轉為中高速增長。宏觀調控政策開始引導企業(yè)從主要依靠投資驅動變?yōu)橐揽縿?chuàng)新驅動，優(yōu)化產業(yè)結構，降低非效率投資扭曲程度。其中，調控的重點對象就是作為經濟發(fā)展中流砥柱的央企。從2009年底《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法》出臺，到2016年12月《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核辦法》對社會公布，政策變遷見證了政府為正確引導央企進行合理投資所作出的種種努力，也見證了EVA成為央企高管績效重要評價指標的過程

2、。
　　近幾年來，EVA業(yè)績評價體系的實施對央企非效率投資的治理作用引起了社會各界的廣泛關注。許多學者從這一政策對投資過度的影響角度進行了實證研究，并證實了政策對投資過度的治理作用，而關注投資不足的尚在少數(shù)。這是由于國有企業(yè)改制以來，其高速發(fā)展很大程度上是由大規(guī)模的固定資產投資帶動，這一印象普遍存在于大眾的認知中，因此忽視了對投資不足現(xiàn)象的分析?；诖?，本文以2007-2014年滬深A股上市央企為樣本，對EVA業(yè)績評價與投資不足傾

3、向之間的關系進行了實證研究。本文的主要思路是:首先在梳理相關理論和文獻的基礎上，根據(jù)理論分析提出EVA業(yè)績評價體系對投資不足治理作用的假設;然后通過實證研究，分析投資不足的程度和發(fā)展趨勢，并論證EVA業(yè)績評價體系對投資不足具有治理作用;再對該政策對不同固定資產率標準劃分下的央企治理作用的程度不同進行分析;最后根據(jù)研究結論提出相關政策建議。研究結論顯示:我國央企的投資不足現(xiàn)象較為普遍，而EVA業(yè)績評價體系的實施對投資不足行為有著顯著的抑制

4、作用;且這一作用因考核對象的固定資產率不同而具有顯著差異，相對于固定資產率低的央企，該政策對固定資產率高的央企投資不足行為的抑制作用更不容易發(fā)揮。
　　本文的創(chuàng)新點主要有:首先，本文在驗證前人研究結果的基礎上提出了自己的見解——從新的分組角度進行討論;其次，根據(jù)上述研究，從引導企業(yè)合理投資的角度，對EVA業(yè)績評價體系的完善提出了具體建議。目前國內關于這一政策對投資不足治理作用的文獻較少，本文在一定程度上豐富了這一方面的研究。同時，