基于EVA模型的我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估——以碧桂園為例.pdf

1、基于E V A 模型的我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估一以碧桂園為例V a l u a t i o n o f C h i n e s e L i s t e d R e a l E s t a t eE n t e r p r i s e s b a s e d o nE V A M o d e l——A C a s eS t u d y o f C o u n t r y G a r d e n學(xué)位申請(qǐng)人： 旦留鏖學(xué) 號(hào)： 2 1 壘Q 至墨

2、魚Q 魚幽摘要摘要我國(guó)房地產(chǎn)投資占國(guó)內(nèi)總投資的2 5 ％，與其緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)多達(dá)6 0 余個(gè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位。但是2 0 1 4 年以來，房地產(chǎn)投資增速顯著減緩，景氣指數(shù)逐漸下滑，出現(xiàn)地產(chǎn)跨業(yè)轉(zhuǎn)型，高管離職等熱潮。尤其是2 0 1 5國(guó)家出臺(tái)降息降準(zhǔn)、不動(dòng)產(chǎn)登記、全面開放二胎、去庫存等多項(xiàng)政策，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)影響巨大，導(dǎo)致地產(chǎn)動(dòng)蕩頻發(fā)。為了改變這種局面，房地產(chǎn)企業(yè)問展開并購(gòu)重組，拓展業(yè)務(wù)范圍，旨在尋找突破，促進(jìn)企業(yè)管理，提

3、升企業(yè)價(jià)值。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的完善，以各種模型為基礎(chǔ)的企業(yè)價(jià)值管理體系逐漸完善，基于各種模型對(duì)動(dòng)蕩時(shí)期的房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行客觀合理的價(jià)值評(píng)估，不論是對(duì)政府宏觀調(diào)控、投資者決策還是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理都有很大意義。本文采用理論和案例結(jié)合的方式，運(yùn)用對(duì)比分析和案例分析的方法，在進(jìn)行評(píng)估之前結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)的背景和目前國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)房地產(chǎn)的形勢(shì)進(jìn)行了闡述和預(yù)期。在評(píng)估的過程中：第一步，對(duì)碧桂園模式進(jìn)行闡述；第二步，對(duì)碧桂園進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，

4、包括盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力分析；第三步，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)理論進(jìn)行介紹，并基于評(píng)估方法的適用性對(duì)收益法、市場(chǎng)法和成本法進(jìn)行闡述；最后，結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)和碧桂園自身的資金狀況，確定采用收益法中的經(jīng)濟(jì)增加值( E V A ) 和市場(chǎng)法中的市凈率和市盈率模型對(duì)碧桂園企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。結(jié)合相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出三種模型下碧桂園的企業(yè)價(jià)值，并與碧桂園企業(yè)實(shí)際價(jià)值和股價(jià)分別進(jìn)行對(duì)比，得出了碧桂園企業(yè)價(jià)值被低估、E V A 模型的碧桂