國企混改下企業(yè)控制權(quán)安排與績效研究——以中聯(lián)重科為例.pdf

1、國有企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要力量，國企的發(fā)展直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)能否健康發(fā)展。目前，我國正處于在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的關(guān)鍵階段，深化國企改革成為政府工作的重點(diǎn)。在此形勢下，黨的十八屆三中全會中提出對國企進(jìn)行混合所有制改革，通過國有資本與非國有資本的混合，優(yōu)化國企公司治理結(jié)構(gòu)，提高國企的經(jīng)營效率。雖然深化國企改革有了政策方向的指引，但具體操作層面上尚未形成一致意見?；诖耍疚囊灾新?lián)重科為案例，就如何安排國有和非國有的股權(quán)比例，混改為公司治理

2、和公司戰(zhàn)略帶來的變化展開討論，拓展了新一輪混合所有制改革下控制權(quán)安排的研究，希望為優(yōu)化混改中的控制權(quán)安排和公司治理提供借鑒意義。
　　本文運(yùn)用案例分析法和比較分析法，圍繞中聯(lián)重科的控制權(quán)安排和績效展開分析。首先，通過整理公司重要的股權(quán)變動情況，將中聯(lián)重科的混合所有制改革分為三個階段，對每一階段的控制權(quán)安排進(jìn)行分析。其次，圍繞控制權(quán)的變動對包括董事會架構(gòu)、關(guān)鍵管理人員的變化和獨(dú)立董事制度進(jìn)行分析。同時，對公司的并購戰(zhàn)略進(jìn)行分析，并分

3、析了公司股東一弘毅投資在并購中發(fā)揮的作用。再次，本文通過公司年報，從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和成長能力等四個方面對公司的財務(wù)績效進(jìn)行了分析。最后，通過累計超額收益率觀察公司股價在經(jīng)歷重大股權(quán)變動前后的變動情況，以此來分析股權(quán)變動給企業(yè)價值帶來的影響。在研究股權(quán)混合的同時，通過分析公司的法人治理、組織架構(gòu)的運(yùn)行機(jī)制，公司戰(zhàn)略的變化，尋找公司績效變動背后的深層次原因。
　　通過本文的案例研究，筆者得到以下結(jié)論和啟示:從股權(quán)安排的角