我國互聯網企業(yè)并購績效評價研究——以優(yōu)酷并購土豆為例.pdf

1、目前，我國經濟正處于新常態(tài)適應階段，李克強總理在2015年3月5日十二屆全國人大三次會議中的政府工作報告提出“互聯網+”行動計劃，即推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業(yè)結合，促進電子商務、工業(yè)互聯網與互聯網金融(ITFIN)健康發(fā)展，以擴大我國互聯網企業(yè)的國際市場，同時也意味著我國未來的發(fā)展方向。在此背景下互聯網行業(yè)無疑成為資本市場的熱點，相比新建互聯網市場而言，通過并購來實現與互聯網企業(yè)的融合被認為是最直接有效的方式。

2、同時在我國經濟轉型的背景下，互聯網正推動著大數據、移動互聯網、工業(yè)互聯網等的發(fā)展，僅2015年上半年，我國上市互聯網企業(yè)營業(yè)收入合計3204億元，同比增長46.5％1，遠高于同期GDP的增速。并且隨著移動互聯網的發(fā)展，人們對移動互聯網需求的增加，無疑都將加快互聯網行業(yè)的戰(zhàn)略轉型，這種戰(zhàn)略需求也促使互聯網并購的發(fā)生。
　　隨著我國社會經濟的發(fā)展，人們對文化的需求也逐漸上升，基于互聯網給人們生活帶來的變化，傳統(tǒng)媒體日漸被新媒體所替代，

3、2014年11月，在烏鎮(zhèn)召開的第一屆互聯網大會鼓勵傳統(tǒng)媒體與新興媒體的融合，擴大互聯網新媒體在網絡傳播中的影響力，都顯示出中央對于我國互聯網新媒體的重視程度。國家為實現文化產業(yè)的跨越式發(fā)展，制定了一系列完善的配套措施，如《關于深入推進文化金融合作的意見》中以做好文化產業(yè)間接融資為基礎，對文化企業(yè)上市、再融資和并購重組等行為做出安排。資本運作與并購是媒體發(fā)展融合的重要途徑，國內A股市場，傳媒行業(yè)中的影視行業(yè)成為并購的熱點，到2015年12

4、月25日為止，在文化傳媒行業(yè)的166起并購事件中就涉多達35起的影視行業(yè)并購，除未披露金額的4起并購外，涉資價值超507.78億元1，位列各行業(yè)第一，許多傳統(tǒng)行業(yè)如食品、機械等行業(yè)也紛紛跨界收購影視公司。而互聯網技術的發(fā)展也使網絡視頻企業(yè)間競爭的加劇，2013年8月國家頒布的《“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案》，表明國家將寬帶布局提上議程，同年12月4G網絡的發(fā)布，意味著這將進一步促使用戶在非WIFI的環(huán)境下適用網絡收看視頻，進一步加大網絡視

5、頻企業(yè)的用戶規(guī)模及流量。截至2015年12月中國的網絡視頻用戶規(guī)模就上升至5.03億，使用頻率位列各類互聯網應用第四，較2014年增長16.4％2，移動終端的發(fā)展也是促使網絡視頻行業(yè)發(fā)展的原因。以上這些因素無疑都將加劇網絡視頻企業(yè)間的競爭，為了應對這種激烈的競爭網絡視頻企業(yè)也在不斷地摸索前進。
　　一、研究目的
　　本文研究目的之一是通過概括和總結國內外文獻關于并購績效的研究，并購績效理論基礎，挖掘和分析互聯網企業(yè)的行業(yè)特征

6、，為互聯網企業(yè)并購績效的評價提供一定的理論支撐。
　　研究目的之二聯合互聯網企業(yè)的特殊性，從財務與非財務指標出發(fā)制定互聯網企業(yè)并購績效評價指標體系，以優(yōu)酷并購土豆為例對并購績效進行相關研究與評價，旨在用該評價指標探索其對互聯網企業(yè)并購績效評價的適用性，以期其對互聯網企業(yè)并購績效的評價有一定參考意義。
　　二、主要內容和觀點
　　本文第一章為導論部分，主要從本文的研究背景與意義、研究思路與內容、研究方法、本文主要貢獻與不

7、足四個方面來介紹本文寫作背景及框架，為下文研究做出鋪墊。
　　第二章為文獻綜述部分，對國內外學者關于并購績效的研究成果進行梳理及簡要評述;最后做出總結，提出本文研究方向。
　　第三章為互聯網企業(yè)并購績效的理論分析部分，本部分第一節(jié)主要從協(xié)同效應理論、規(guī)模經濟理論、委托代理理論三方面來闡述互聯網并購績效的理論基礎;第二節(jié)為相關概念界定;第三節(jié)為本部分重點，即互聯網并購績效影響因素、互聯網企業(yè)并購績效的評價體系構建，從指標構建、

8、評價方法及流程等方面來進行分析;第四節(jié)主要介紹我國互聯網企業(yè)并購的發(fā)展現狀?？煽闯鲈撜聻楹笪难芯孔龀隼碚摶A。
　　第四章為案例研究部分，首先對優(yōu)酷與土豆背景及并購過程進行闡述;其次以第三章的理論為基礎構建優(yōu)酷并購土豆的績效評價指標，并通過因子分析法對財務指標部分進行分析及非財務指標分析，分別從從盈利能力、發(fā)展能力、營運能力、償債能力、現金流能力五個方面對該次并購的財務績效進行評價，再從網站流量、用戶價值、創(chuàng)新能力、外部指標這四個

9、方面對優(yōu)酷并購土豆這一案例的績效進行評價分析;最后聯系以上分析對評價結果進行總結。
　　第五章為研究結論與政策建議部分，對案例研究結果進行分析總結，再對其研究結論提出政策建議。
　　三、主要貢獻
　　本文的主要貢獻表現在:
　　(1)從研究視角來看，并購績效研究一直處于并購的重點研究方向之一，并且隨著政策的支持與行業(yè)的發(fā)展，互聯網行業(yè)并購未來會越來越多，而我國針對互聯網行業(yè)并購的研究相較其他行業(yè)較少，本文以互聯網

10、行業(yè)為主進行并購績效研究有一定的參考意義。
　　(2)從研究方法來看，互聯網行業(yè)有其自身的特點，互聯網企業(yè)開始逐漸與傳統(tǒng)企業(yè)相結合，并購活動開始加劇，這就對互聯網企業(yè)并購績效研究提出新要求，通過對互聯網企業(yè)特點及其影響因素的分析，運用財務與非財務結合的方法，來選取并構建互聯網行業(yè)績效評價的指標體系，以實現對其評價的定量與定性結合，在研究過程中采用因子分析法來對其定量方面的指標進行分析評價，克服大部分研究中多定性而少定量的缺點，對其